Jednym z najważniejszych kroków w ocenie każdej firmy, zarówno dla inwestorów, jak i kredytodawców, jest analiza zobowiązań dłużnych. Dług nie jest ani zasadniczo szkodliwy, ani korzystny, a wiele firm zaciąga pożyczki w formie standardowych pożyczek lub emituje obligacje. W rzeczywistości, ponieważ odsetki od zadłużenia można odliczyć od podatku, często stanowią one bardziej opłacalny sposób na zwiększenie zadłużenia poprzez kapitał własny. Zaciąganie długów, zwiększenie dźwigni finansowej, staje się problematyczne, gdy odbywa się to zbyt często lub w zbyt dużej skali.
Na szczęście możesz wykorzystać informacje ujawnione w sprawozdaniach finansowych firmy, aby uporządkować firmy, które pożyczają odpowiedzialnie od tych, które tego nie robią. Dług jest zobowiązaniem, więc dług spółki zostanie wymieniony w bilansie. Jednak samo spojrzenie na zagregowane liczby długów nie mówi zbyt wiele o kondycji finansowej firmy. Zamiast tego handlowcy i pożyczkodawcy stosują wskaźniki dźwigni do porównywania różnych poziomów zadłużenia.
Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego
Najbardziej znanym i powszechnie stosowanym wskaźnikiem dźwigni jest wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (DE). Istnieją różne wersje DE, więc musisz zrozumieć, czego szukasz i dlaczego. Wskaźnik zadłużenia, który dzieli sumę zobowiązań przez kapitał własny akcjonariusza, jest bardzo przydatny dla obligatariuszy, ponieważ oferuje przybliżony szacunek pozostałej wartości w przypadku likwidacji spółki.
Zamiast tego możesz zobaczyć współczynnik DE, który dzieli dług długoterminowy przez kapitał własny akcjonariusza. Ignorując zobowiązania krótkoterminowe, ta wersja bardziej koncentruje się na pożyczkach, które zostały dokonane w celu uzyskania przyszłych zysków. Trzecia formuła długu i kapitału dzieli sumę długu długoterminowego plus akcje uprzywilejowane przez akcje zwykłe. Korzystasz z tego, jeśli obawiasz się kwoty odsetek lub zobowiązań do wypłaty dywidendy w stosunku do kapitału własnego firmy.
Wskaźnik pokrycia odsetek
Innym wskaźnikiem dźwigni związanym z płatnościami odsetkowymi jest wskaźnik pokrycia odsetek. Jedynym problemem związanym z przeglądem całkowitych zobowiązań dłużnych dla firmy jest to, że nie mówią nic o zdolności firmy do obsługi długu. Właśnie to chce naprawić wskaźnik pokrycia odsetek. Wskaźnik ten, który jest równy dochodowi operacyjnemu podzielonemu przez koszty odsetek, pokazuje zdolność firmy do dokonywania płatności odsetek. Na ogół chcesz zobaczyć stosunek 3, 0 lub wyższy, chociaż różni się to w zależności od branży. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Co to jest stosunek pokrycia odsetek w dobrym interesie?”)
Razy naliczone odsetki (TIE), znane również jako współczynnik pokrycia stałego oprocentowania, są odmianą wskaźnika pokrycia odsetek. Ten wskaźnik dźwigni stara się podkreślić przepływy pieniężne w stosunku do odsetek należnych od zobowiązań długoterminowych. Aby obliczyć, znajdź zysk firmy przed odsetkami i podatkami (EBIT), a następnie podziel przez koszty odsetkowe długów długoterminowych. Użyj zysków przed opodatkowaniem, ponieważ odsetki można odliczyć od podatku; pełna kwota zarobków może zostać ostatecznie wykorzystana na spłatę odsetek. Ponownie, wyższe liczby są bardziej korzystne.
Niektóre branże są naturalnie bardziej zadłużone niż inne, dlatego najlepiej jest porównywać wskaźniki dźwigni między „podobnymi” konkurentami w tym samym sektorze. Spójrz także na współczynniki w danym okresie, nie tylko na dany okres, i szukaj trendów. Na przykład dochód operacyjny, który rośnie wolniej niż koszty odsetek, nie jest dobrym znakiem. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz „Zrozumienie wskaźników dźwigni”).
