Przewoźnicy ubezpieczeń na życie, którzy odkupują polisy na życie od posiadaczy polis, którzy potrzebują teraz gotówki, zaczynają emitować nowy rodzaj obligacji dla inwestorów. Obligacje te, znane jako obligacje typu L, oferują znacznie wyższą rentowność niż oferty papierów wartościowych o stałym dochodzie notowane w obrocie publicznym. Firmy takie jak GWG Holdings, spółka dominująca GWG Life, oferują obligacje i akcje uprzywilejowane inwestorom, którzy szukają wyższych stóp zwrotu niż na tradycyjnym rynku.
Jak działają obligacje typu L.
Obligacje te nie są oceniane przez agencje ratingowe i mają terminy zapadalności od dwóch do pięciu lat. Dwuletnia obligacja GWG ma obecnie rentowność 5, 5%, a obligacja trzyletnia 6, 25%, a pięcioletnia obligacja 8, 5%. Obligacje te są jednak niepłynne, a inwestorzy nie mogą uzyskać w nich dostępu do kapitału przed upływem terminu zapadalności. (Aby uzyskać więcej informacji, patrz: Alternatywy dla obligacji o niskiej rentowności .)
Firma wyemitowała również akcje uprzywilejowane z opcją konwersji i dywidendą w wysokości 7%. Obligacje te mogą być w każdej chwili zwołane przez emitenta, a ich wypłaty są powiązane z wpływami z polis ubezpieczenia na życie, które firma kupiła od seniorów. Jeżeli przewoźnik ubezpieczeniowy nie przewidzi dokładnie oczekiwanej długości życia swoich sprzedawców lub jeśli inne firmy ubezpieczeniowe, które wypłacą te świadczenia z tytułu śmierci, zbankrutują, wówczas firma może nie być w stanie dokonać spłaty odsetek, co z kolei może wpłynąć na ceny obligacji typu L i akcji uprzywilejowanych.
Arkusz GWG na temat tych inwestycji stwierdza, że: „Inwestowanie w obligacje L można uznać za spekulacyjne i narażone na wysoki stopień ryzyka, w tym ryzyko utraty całej inwestycji.” Arkusz ostrzega również inwestorów, że inwestycja funduszy w ubezpieczenie na życie na rynku wtórnym niesie wyższe ryzyko, ponieważ rynek jest nadal nierozwinięty, a zdolność firmy do inwestowania w te aktywa po dobrej cenie zależy od dalszego wzrostu rynku.
Niemniej jednak obligacje typu L są atrakcyjne dla inwestorów nie tylko ze względu na ich wysoką rentowność i stosunkowo krótkie terminy zapadalności, ale również dlatego, że nie są skorelowane z rynkami akcji ani z rynkami o stałym dochodzie w ogóle. Kontrastuje to z innymi rodzajami inwestycji alternatywnych, które są wysoce skorelowane z niektórymi segmentami rynku, takimi jak korelacja między REIT a rynkiem nieruchomości lub firmami deweloperskimi a rynkiem o wysokiej stopie zwrotu. Ponieważ zwrot z obligacji L zależy od rynku ubezpieczeń na życie, nie ma korelacji z żadnym z głównych indeksów rynkowych. (Aby uzyskać więcej informacji, patrz: Czy dywidendy są dobrym substytutem obligacji? )
Zdobywanie Steam
GWG wyemitowało obligacje L o wartości kolejnych miliardów dolarów w styczniu 2015 r. Po emisji 250 mln USD w sierpniu 2012 r. Pierwsza emisja została w pełni objęta subskrypcją do grudnia 2014 r. Firma zdołała sprzedać te obligacje o wartości około 400 mln USD korzystając z niezależnego kanału pośrednik-broker z 5000 doradców. Obligacje są sprzedawane na zasadzie prowizji i zazwyczaj inwestuje się minimum 25 000 USD.
Sprzedaż tych obligacji może wzrosnąć, ponieważ są one teraz dostępne za pośrednictwem Depozytowej firmy powierniczej (DTC), która zapewni sprzedawcom dostęp do znacznie większego rynku. GWG nie uważa, aby nowa zasada powiernicza Departamentu Pracy utrudniała sprzedaż ich obligacji, ale zauważyła, że brokerzy, którzy je sprzedają, będą musieli to zrobić zgodnie z wymogami BICE, według Thinkadvisor.
Dolna linia
Obligacje typu L mogą zapewnić inwestorom o stałym dochodzie dobrą alternatywę dla ofert o niskiej rentowności dostępnych na rynkach konwencjonalnych. Ale obligacje te wiążą się z własnym zestawem ryzyk, a rynek wtórnych ubezpieczeń na życie wciąż jest w dużej mierze w powijakach. (W celu zapoznania się z tym tekstem zobacz: Czego doradcy, klienci powinni oczekiwać od niskiej stopy zwrotu w przyszłości ).
