Łatwo mylone z parą walutową EUR / USD lub walutowymi kontraktami walutowymi euro, eurodolary nie mają nic wspólnego z jednolitą walutą europejską, która została uruchomiona w 1999 r. Raczej eurodolary to depozyty terminowe denominowane w dolarach amerykańskich i utrzymywane w bankach poza Stanami Zjednoczonymi. Lokata terminowa to po prostu oprocentowana lokata bankowa z określonym terminem zapadalności.
W wyniku przebywania poza granicami USA eurodolary są poza jurysdykcją Rezerwy Federalnej i podlegają niższemu poziomowi regulacji. Ponieważ eurodolary nie podlegają amerykańskim przepisom bankowym, wyższy poziom ryzyka dla inwestorów znajduje odzwierciedlenie w wyższych stopach procentowych.
Nazwa eurodolary wywodzi się z faktu, że początkowo depozyty denominowane w dolarach były w dużej mierze przechowywane w bankach europejskich. Początkowo depozyty te znane były jako dolary euroobankowe. Jednak depozyty denominowane w dolarach amerykańskich są obecnie przechowywane w centrach finansowych na całym świecie i nadal nazywane są eurodollars.
Podobnie (i również myląco) termin „eurowaluta” jest używany do opisania waluty zdeponowanej w banku, który nie znajduje się w kraju macierzystym, w którym dana waluta została wydana. Na przykład japoński jen zdeponowany w banku w Brazylii zostałby zdefiniowany jako eurowaluta.
Historia eurodolarów
Po zakończeniu II wojny światowej ilość depozytów w dolarach amerykańskich przechowywanych poza Stanami Zjednoczonymi znacznie wzrosła. Czynniki, które przyczyniły się do tego, to wzrost poziomu przywozu do Stanów Zjednoczonych i pomoc gospodarcza dla Europy w wyniku planu Marshalla.
Rynek eurodolara wywodzi się z czasów zimnej wojny lat 50. XX wieku. W tym okresie Związek Radziecki zaczął przenosić dochody denominowane w dolarach, pochodzące ze sprzedaży towarów takich jak ropa naftowa, z banków amerykańskich. Zrobiono to, aby zapobiec zamrożeniu aktywów Stanów Zjednoczonych. Od tego czasu eurodolary stały się jednym z największych krótkoterminowych rynków pieniężnych na świecie, a ich stopy procentowe stały się punktem odniesienia dla finansowania przedsiębiorstw.
Futures Eurodollar
Kontrakt futures na eurodolary został zapoczątkowany w 1981 r. Przez Chicago Mercantile Exchange (CME), co oznacza pierwszy kontrakt futures rozliczany w gotówce. Po wygaśnięciu sprzedawca kontraktów futures rozliczanych w gotówce może przenieść powiązaną pozycję gotówkową zamiast dostarczać aktywa bazowe.
Kontrakty futures na Eurodollar były początkowo sprzedawane na najwyższym piętrze Chicago Mercantile Exchange w największej hali, która pomieściła nawet 1500 handlowców i urzędników. Jednak większość transakcji futures na eurodolary odbywa się teraz elektronicznie.
Instrumentem bazowym w kontraktach futures na eurodollar jest lokata terminowa eurodollar o wartości głównej 1 mln USD z trzymiesięcznym terminem zapadalności.
Symbolem „otwartego krzyku” eurodolarnego kontraktu (tj. Używanego na parkietach handlowych, gdzie zlecenia są przekazywane przez krzyki i sygnały ręczne) jest ED, a elektronicznym symbolem kontraktu jest GE. Elektroniczny obrót kontraktami futures na eurodolary odbywa się na elektronicznej platformie transakcyjnej CME Globex od niedzieli do piątku w godzinach 18–17 EST. Miesiące wygaśnięcia to marzec, czerwiec, wrzesień i grudzień, podobnie jak w przypadku innych kontraktów futures finansowych. Rozmiar tiku (minimalna fluktuacja) wynosi jedną czwartą jednego punktu bazowego (0, 0025 = 6, 25 USD na kontrakt) w najbliższym wygasającym miesiącu umowy i połowę jednego punktu bazowego (0, 005 = 12, 50 USD na kontrakt) we wszystkich pozostałych miesiącach umowy. Dźwignia stosowana w kontraktach futures pozwala na handel jednym kontraktem z marżą około 1000 $.
Eurodolary stały się wiodącym kontraktem oferowanym na CME pod względem średniej dziennej wielkości i otwartych odsetek (łączna liczba otwartych kontraktów). W lutym 2018 r. Eurodolary znacznie przewyższyły kontrakty E-Mini S&P 500 (kontrakty futures w obrocie elektronicznym o jedną piątą wielkości standardowego kontraktu futures S&P 500), kontrakty ropy naftowej i 10-letnie kontrakty skarbowe w średnim dziennym wolumenie obrotu i otwarte zainteresowanie.
LIBOR i Eurodollars
Cena kontraktów futures na eurodolary odzwierciedla oprocentowanie oferowane w depozytach denominowanych w dolarach amerykańskich przechowywanych w bankach poza Stanami Zjednoczonymi. Mówiąc dokładniej, cena odzwierciedla rynkową stopę procentową 3-miesięcznej stopy procentowej LIBOR w dolarach amerykańskich (London Interbank Oferowana stopa procentowa) przewidywanej w dniu rozliczenia kontraktu. LIBOR jest punktem odniesienia dla krótkoterminowych stóp procentowych, przy których banki mogą pożyczać środki na londyńskim rynku międzybankowym. Kontrakty futures na Eurodollar są instrumentami pochodnymi opartymi na stopie LIBOR, odzwierciedlającymi oferowaną stopę procentową London Interbank dla 3-miesięcznego depozytu zagranicznego o wartości 1 miliona USD.
Ceny kontraktów futures na Eurodollar są wyrażane liczbowo przy użyciu 100 minus domyślna 3-miesięczna stopa procentowa LIBOR w USD. W ten sposób cena kontraktów futures na eurodolar w wysokości 96, 00 USD odzwierciedla domyślną stopę procentową rozliczenia w wysokości 4%.
Na przykład, jeśli inwestor kupi jeden kontrakt futures na eurodolar za 96, 00 USD, a cena wzrośnie do 96, 02 USD, odpowiada to niższej wartości domyślnej rozliczenia LIBOR na 3, 98%. Nabywca kontraktu futures zarobi 50 USD. (1 punkt bazowy, 0, 01, jest równy 25 USD na kontrakt, następnie ruch o 0, 02 oznacza zmianę o 50 USD na kontrakt).
Zabezpieczanie kontraktami futures na Eurodollar
Kontrakty terminowe Eurodollar zapewniają przedsiębiorstwom i bankom skuteczny sposób zabezpieczenia stopy procentowej dla pieniędzy, które planuje pożyczyć lub pożyczyć w przyszłości. Kontrakt eurodolarowy służy do zabezpieczenia przed zmianami krzywej dochodowości w ciągu wielu lat w przyszłości.
Na przykład: Powiedzmy, że firma wie we wrześniu, że będzie musiała pożyczyć 8 milionów dolarów w grudniu, aby dokonać zakupu. Przypomnijmy, że każdy kontrakt futures na eurodollar stanowi depozyt terminowy w wysokości 1 miliona USD z trzymiesięcznym terminem zapadalności. Firma może zabezpieczyć się przed niekorzystnym ruchem stóp procentowych w tym trzymiesięcznym okresie, sprzedając krótko osiem grudniowych kontraktów futures na eurodolary, co stanowi 8 milionów dolarów potrzebnych na zakup.
Cena kontraktów futures na eurodollar odzwierciedla przewidywaną stopę LIBOR oferowaną przez Interbank w momencie rozliczenia, w tym przypadku w grudniu. Krótką sprzedażą grudniowego kontraktu firma czerpie zyski ze wzrostu stóp procentowych, odzwierciedlonego w odpowiednio niższych grudniowych cenach futures na eurodolary.
Załóżmy, że 1 września cena kontraktu futures na eurodollar wyniosła dokładnie 96, 00 USD, co oznacza stopę procentową 4, 0%, a przy wygaśnięciu grudnia ostateczna cena zamknięcia wynosi 95, 00 USD, odzwierciedlając wyższą stopę procentową 5, 0%. Gdyby firma sprzedała we wrześniu osiem kontraktów eurodolarowych za 96, 00 USD, zyskałaby o 100 punktów bazowych (100 x 25 USD = 2500 USD) na ośmiu kontraktach, co równa się 20 000 USD (2500 x 8 USD), gdyby obejmowała pozycję krótką.
W ten sposób firma była w stanie zrównoważyć wzrost stóp procentowych, skutecznie blokując przewidywany LIBOR na grudzień, co znalazło odzwierciedlenie w cenie grudniowego kontraktu eurodollar w momencie, gdy we wrześniu dokonano krótkiej sprzedaży.
Spekulacje na temat futures Eurodollar
Jako produkt stopy procentowej decyzje polityczne Rezerwy Federalnej USA mają duży wpływ na cenę kontraktów futures na eurodolar. Zmienność na tym rynku zwykle obserwowana jest wokół ważnych ogłoszeń Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) i informacji gospodarczych, które mogą mieć wpływ na politykę pieniężną Rezerwy Federalnej.
Zmiana polityki Rezerwy Federalnej w celu obniżenia lub podniesienia stóp procentowych może nastąpić na przestrzeni lat. Na główne trendy w polityce pieniężnej mają wpływ futures na eurodolary.
Długoterminowe trendy kontraktów futures na eurodolary sprawiają, że kontrakt jest atrakcyjnym wyborem dla traderów stosujących strategie podążające za trendami. Rozważmy następujący wykres między 2000 a 2007 rokiem, w którym eurodollar wykazywał tendencję wzrostową przez 15 kolejnych miesięcy, a później wykazywał tendencję spadkową przez 27 kolejnych miesięcy.
Wysoki poziom płynności wraz ze stosunkowo niskimi poziomami zmienności śróddziennej (tj. W ciągu jednego dnia) stwarzają okazję dla traderów stosujących styl „animatora rynku”. Handlowcy stosujący tę bezkierunkową strategię (ani uparty, ani niedźwiedzi) składają zamówienia jednocześnie na licytację i ofertę, próbując uchwycić spread. Bardziej wyrafinowane strategie, takie jak arbitraż i rozprzestrzenianie się względem innych kontraktów, są również stosowane przez traderów na rynku kontraktów futures na eurodolary.
Eurodolary są stosowane w marży TED, która służy jako wskaźnik ryzyka kredytowego. Spread TED to różnica w cenie między oprocentowaniem trzymiesięcznych kontraktów futures na amerykańskie obligacje skarbowe a trzymiesięcznych kontraktów na eurodolary o tych samych miesiącach wygaśnięcia. TED jest akronimem używającym T-Billa i ED, symbolu kontraktu futures na eurodolar. Wzrost lub spadek spreadu TED odzwierciedla nastroje na domyślnym poziomie ryzyka pożyczek międzybankowych.
Dolna linia
Eurodolary są często pomijane przez inwestorów detalicznych, którzy dążą do kontraktów futures, które oferują większą krótkoterminową zmienność, takich jak E-mini S&P lub ropa naftowa. Jednak głęboki poziom płynności i długoterminowe trendy rynku eurodolara stanowią interesujące możliwości zarówno dla małych, jak i dużych inwestorów futures.
