Spis treści
- Ważona w czasie stopa zwrotu Intro
- Wzór na TWR
- Jak obliczyć TWR
- Co mówi TWR?
- Przykłady zastosowania TWR
- Różnica między TWR i ROR
- Ograniczenia TWR
Co to jest ważona czasowo stopa zwrotu - TWR?
Ważona w czasie stopa zwrotu (TWR) jest miarą złożonej stopy wzrostu w portfelu. Miara TWR jest często używana do porównywania zwrotów zarządzających inwestycjami, ponieważ eliminuje zakłócający wpływ na stopy wzrostu wywołany napływem i odpływem pieniędzy. Zwrot ważony czasowo dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na osobne przedziały w zależności od tego, czy pieniądze zostały dodane, czy wycofane z funduszu.
Czasowo ważona miara zwrotu jest również nazywana zwrotem średniej geometrycznej, co jest skomplikowanym sposobem stwierdzenia, że zwroty dla każdego podokresu są pomnożone przez siebie.
Wzór na TWR
Skorzystaj z tego wzoru, aby określić skumulowane tempo wzrostu posiadanych portfeli.
W pobliżu TWR = -1 gdzie: TWR = Ważony czasowo n = Liczba podokresów HP = Wartość początkowa + Przepływ środków pieniężnych Wartość końcowa - Wartość początkowa + Przepływ środków pieniężnych HPn = Zwrot za podokres n
Ważona w czasie stopa zwrotu
Jak obliczyć TWR
- Oblicz stopę zwrotu dla każdego podokresu, odejmując saldo początkowe okresu od salda końcowego okresu i podziel wynik przez saldo początkowe okresu. Utwórz nowy podokres dla każdego okresu zmiana w przepływie pieniężnym, niezależnie od tego, czy jest to wypłata, czy depozyt. Pozostanie Ci wiele okresów, każdy ze stopą zwrotu. Dodaj 1 do każdej stopy zwrotu, co po prostu ułatwia obliczenie ujemnych zwrotów. Pomnóż stopę zwrotu dla każdego podokresu przez siebie. Odejmij wynik o 1, aby osiągnąć TWR.
Co mówi TWR?
Ustalenie, ile pieniędzy zostało zarobionych na portfelu, może być trudne, gdy z upływem czasu dokonuje się wielu wpłat i wypłat. Inwestorzy nie mogą po prostu odjąć salda początkowego, po początkowym depozycie, od salda końcowego, ponieważ saldo końcowe odzwierciedla zarówno stopę zwrotu z inwestycji, jak i wszelkie depozyty lub wypłaty w czasie inwestowania w fundusz. Innymi słowy, depozyty i wypłaty zniekształcają wartość zwrotu z portfela.
Zwrot ważony czasowo dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na osobne przedziały w zależności od tego, czy pieniądze zostały dodane, czy wycofane z funduszu. TWR zapewnia stopę zwrotu dla każdego podokresu lub interwału, w których wystąpiły zmiany przepływów pieniężnych. Dzięki wyodrębnieniu zwrotów, które miały zmiany w przepływach pieniężnych, wynik jest bardziej dokładny niż po prostu bilans początkowy i bilans końcowy czasu zainwestowanego w fundusz. Zwrot ważony czasowo zwielokrotnia zwroty dla każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je ze sobą, pokazując, w jaki sposób zwroty są łączone w czasie.
Przy obliczaniu stopy zwrotu ważonej w czasie przyjmuje się, że wszystkie wypłaty środków pieniężnych są ponownie inwestowane w portfel. Codzienne wyceny portfela są potrzebne zawsze, gdy występują zewnętrzne przepływy pieniężne, takie jak wpłata lub wypłata, które oznaczałyby początek nowego podokresu. Ponadto podokresy muszą być takie same, aby porównać zwroty z różnych portfeli lub inwestycji. Okresy te są następnie geometrycznie powiązane w celu ustalenia ważonej w czasie stopy zwrotu.
Ponieważ zarządzający inwestycjami, których przedmiotem są papiery wartościowe znajdujące się w publicznym obrocie, zazwyczaj nie mają kontroli nad przepływami pieniężnymi inwestorów funduszy, stopa zwrotu ważona w czasie jest popularnym miernikiem wyników dla tego rodzaju funduszy, w przeciwieństwie do wewnętrznej stopy zwrotu (IRR), który jest bardziej wrażliwy na zmiany przepływów pieniężnych.
Kluczowe dania na wynos
- Zwrot ważony czasowo (TWR) zwielokrotnia zwroty dla każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je ze sobą, pokazując, w jaki sposób zwroty są łączone w czasie. Zwrot ważony w czasie (TWR) pomaga wyeliminować zakłócający wpływ na stopy wzrostu wywołany napływem i odpływem pieniędzy.
Przykłady zastosowania TWR
Jak wspomniano, zwrot ważony w czasie eliminuje wpływ przepływów pieniężnych z portfela na zwrot. Aby zobaczyć, jak to działa, rozważ następujące dwa scenariusze dla inwestorów:
Scenariusz 1
Inwestor 1 inwestuje 1 mln USD w fundusz wspólnego inwestowania 31 grudnia. 15 sierpnia następnego roku jego portfel wycenia się na 1 162 484 USD. W tym momencie (15 sierpnia) dodaje 100 000 USD do funduszu wspólnego inwestowania A, zwiększając całkowitą wartość do 1 262 484 USD.
Do końca roku wartość portfela spadła do 1 192 328 USD. Zwrot z okresu utrzymywania dla pierwszego okresu, od 31 grudnia do 15 sierpnia, zostanie obliczony jako:
- Zwrot = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16, 25%
Zwrot z okresu utrzymywania dla drugiego okresu, od 15 sierpnia do 31 grudnia, oblicza się jako:
- Zwrot = (1 192 328 USD - (1 162 484 USD + 100 000 USD)) / (1 162 484 USD + 100 000 USD) = -5, 56%
Drugi podokres jest tworzony po depozycie w wysokości 100 000 USD, dzięki czemu obliczana jest stopa zwrotu odzwierciedlająca ten depozyt z nowym początkowym saldem w wysokości 1 262 484 USD lub (1 162 484 USD + 100 000 USD).
Zwrot ważony czasowo dla dwóch okresów oblicza się poprzez pomnożenie przez siebie stopy zwrotu każdego podokresu. Pierwszy okres to okres prowadzący do depozytu, a drugi okres to depozyt po 100 000 USD.
- Zwrot ważony czasowo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Scenariusz 2
Inwestor 2 inwestuje 1 mln USD w fundusz wspólnego inwestowania 31 grudnia. 15 sierpnia następnego roku jej portfel wycenia się na 1 162 484 USD. W tym momencie (15 sierpnia) wypłaca 100 000 USD z funduszu wspólnego inwestowania A, obniżając łączną wartość do 1 062 484 USD.
Do końca roku wartość portfela spadła do 1 003 440 USD. Zwrot z okresu utrzymywania dla pierwszego okresu, od 31 grudnia do 15 sierpnia, zostanie obliczony jako:
- Zwrot = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16, 25%
Zwrot z okresu utrzymywania dla drugiego okresu, od 15 sierpnia do 31 grudnia, oblicza się jako:
- Zwrot = (1 003 440 USD - (1 162 484 USD - 100 000 USD)) / (1 162 484 USD - 100 000 USD) = -5, 56%
Zwrot ważony czasowo w dwóch przedziałach czasowych jest obliczany przez pomnożenie lub geometryczne połączenie tych dwóch zwrotów:
- Zwrot ważony czasowo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Zgodnie z oczekiwaniami obaj inwestorzy otrzymali taki sam zwrot ważony w czasie 9, 79%, mimo że jeden dodał pieniądze, a drugi wycofał pieniądze. Wyeliminowanie efektów przepływów pieniężnych właśnie dlatego zwrot ważony w czasie jest ważną koncepcją, która pozwala inwestorom porównywać zwroty z inwestycji z ich portfeli i dowolnego produktu finansowego.
Różnica między TWR i ROR
Stopa zwrotu (ROR) to zysk lub strata netto z inwestycji w określonym okresie czasu, wyrażona jako procent początkowego kosztu inwestycji. Zyski z inwestycji są definiowane jako otrzymany dochód powiększony o wszelkie zyski kapitałowe zrealizowane ze sprzedaży inwestycji.
Obliczanie stopy zwrotu nie uwzględnia jednak różnic w przepływach pieniężnych w portfelu, podczas gdy TWR uwzględnia wszystkie depozyty i wypłaty przy ustalaniu stopy zwrotu.
Ograniczenia TWR
Ze względu na zmieniające się przepływy pieniężne wchodzące i wychodzące z funduszy TWR może być wyjątkowo kłopotliwym sposobem obliczania i śledzenia przepływów pieniężnych. Najlepiej użyć kalkulatora online lub oprogramowania obliczeniowego. Innym często stosowanym obliczeniem stopy zwrotu jest stopa zwrotu ważona pieniędzmi.
