Co to jest nota o ukierunkowanym rozliczeniu memoriałowym?
Celowa nota rozliczeniowa memoriałowa jest egzotycznym instrumentem pochodnym, który wygasa po osiągnięciu limitu płatności kuponowych na rzecz posiadacza. Noty rozliczeniowe memoriałowe (TARN) mają tę cechę wyróżniającą, że podlegają wcześniejszemu rozwiązaniu. Jeżeli kumulacja kuponów osiągnie ustaloną z góry kwotę przed datą rozliczenia, posiadacz noty otrzymuje ostateczną płatność wartości nominalnej i umowa wygasa.
Zrozumienie ukierunkowanych not rozliczeniowych memoriałowych (TARN)
Nota o ukierunkowanym rozliczeniu memoriałowym jest zasadniczo notatką powiązaną z indeksem, która ma określoną liczbę kuponów reprezentujących limit docelowy. Po osiągnięciu limitu docelowego banknot zostanie zakończony z wartością równą zapłaconej banknotu. Dlatego zwykle jest atrakcyjny atrakcyjny kupon początkowy w połączeniu z możliwością stosunkowo szybkiego odzyskania wartości nominalnej.
Oprócz tych funkcji TARN są podobne do banknotów o zmiennym oprocentowaniu; wzorcem może być LIBOR, Euribor lub podobny kurs. TARN można również konceptualizować jako opcje zależne od ścieżki: w efekcie użytkownik końcowy kupuje pasek opcji kupna, jednocześnie sprzedając pasek opcji sprzedaży o wartości nominalnej, która jest dwa razy większa niż liczba połączeń. Umowa może zawierać klauzulę wykluczającą, która ją rozwiązuje, jeżeli poziom odniesienia osiągnie określony poziom.
Walutowe TARN lub FX-TARN są powszechną formą TARN, w której kontrahenci wymieniają waluty według ustalonego z góry kursu we wcześniej ustalonych terminach. Ilość wymienianej waluty zależy od tego, czy kurs jest wyższy czy niższy od ustalonej ceny forward.
Wycena celowych not rozliczeniowych memoriałowych (TARN)
Wycena celowych not rozliczeniowych memoriałowych może być trudna, ponieważ terminy wykupu zależą od dotychczas otrzymanych kuponów. Po osiągnięciu poziomu eliminacji inwestycja zostaje zakończona, a kapitał spłacany. Z punktu widzenia inwestora doskonały początkowy kurs kuponu i szybki zwrot kapitału to idealny wynik. Jednak w zależności od wyników indeksowanych stóp inwestor może utknąć w inwestycji i zobaczyć, jak wartość pieniądza w czasie ulega erozji, co kiedyś było atrakcyjną inwestycją krótkoterminową.
Ogólnie rzecz biorąc, wartość noty jest wartością bieżącą płatności nominalnych i kuponowych. Istnieje jednak niepewność co do ukierunkowanych not rozliczeniowych, ponieważ nie wszystkie płatności kuponowe będą koniecznie otrzymane. Dlatego zamiast liniowego obliczenia wartości bieżącej TARN wymaga symulacji zmienności stóp procentowych, aby ocenić prawdopodobieństwo uruchomienia poziomu eliminacji przy uwzględnieniu warunków noty. Wartości TARN powiązane z niestabilnymi testami porównawczymi będą z konieczności trudniejsze do dokładnego oszacowania.
