Ciągle rosnąca złożoność naszych przepisów dotyczących papierów wartościowych doprowadziła do dużego zamieszania wśród inwestorów co do różnic między funduszami wspólnego inwestowania a subkontami o zmiennej rentie rocznej. Czy są tym samym, czy nie? A jeśli naprawdę są to fundusze wspólnego inwestowania, to dlaczego nie możemy tak ich nazwać? W tym artykule zbadano podobieństwa i różnice między dwoma pojazdami oraz wyjaśniono, dlaczego istnieje między nimi podział.
Przegląd funduszy wzajemnych
Niezależnie od tego, czy są one otwarte, czy zamknięte, czy handlują na giełdzie, fundusze wspólnego inwestowania są z natury odrębnymi podmiotami. Nie są oferowane w połączeniu z innymi papierami wartościowymi lub inwestycjami, a każda z nich ma swój własny symbol. Chociaż niektórymi zarządza się efektywnością podatkową, nie są to z natury pojazdy odroczone z tytułu podatku.
Historia subkonta
Aby lepiej zrozumieć różnice między funduszami a subkontami, może pomóc zrozumieć, w jaki sposób subkonta zostały utworzone na początek. W przeszłości towarzystwa ubezpieczeń na życie tradycyjnie oferowały tylko stałe renty i całe lub uniwersalne polisy na życie, które gwarantowały kapitał i odsetki posiadacza.
W latach 80. postanowili zacząć oferować nowy rodzaj polis i umów, które pozwoliły swoim klientom uczestniczyć w rynkach akcji i instrumentów o stałym dochodzie. Do tego czasu posiadacz stałej renty posiadał po prostu jedną umowę, która wypłacała gwarantowaną stopę procentową. Ale posiadacze polis o zmiennej rentie mają teraz kilka różnych sposobów inwestowania wpływów z umów. Dlatego wprowadzono fundusze wspólnego inwestowania w postaci subkont, które pozwoliły klientom wybierać między różnymi rodzajami alternatyw inwestycyjnych.
Więc co to jest?
Wybór subkont dostępnych w konkretnej umowie zależy od umowy między ubezpieczycielami a towarzystwami funduszy. Ubezpieczyciele zwrócą się do różnych rodzin funduszy wspólnego inwestowania i zaoferują umieszczenie jednego lub więcej swoich funduszy w swoich produktach zmiennych. Większość ubezpieczycieli oferuje fundusze z co najmniej kilkudziesięciu różnych firm, zwykle obejmujących co najmniej jeden z flagowych funduszy każdej rodziny. Oczywiście towarzystwo funduszy czerpie korzyści z dystrybucji funduszy subkontowych - i wprowadzania ich do obrotu - przez przewoźnika ubezpieczeniowego.
Konta podrzędne vs. Fundusze inwestycyjne
Charakterystyczne, zmienne subkonta, we wszystkich praktycznych celach, są funduszami wspólnego inwestowania w przebraniu. W rzeczywistości niektóre subkonta to wirtualne (jeśli nie dokładne) klony swoich odpowiedników funduszy. Wyglądają i działają jak fundusze wspólnego inwestowania, ale istnieje kilka różnic, które dzielą ich od ich niezależnych kuzynów.
- Rachunki odroczone podatkowe: Zmienne subkonta będą się nieznacznie różnić pod względem dziennej ceny i wyników, kosztów i opłat oraz podziału zysków kapitałowych. Ten ostatni punkt staje się widoczny co roku, kiedy wszystkie podlegające opodatkowaniu fundusze wspólnego inwestowania muszą deklarować i wypłacać swoje zrealizowane zyski kapitałowe akcjonariuszom proporcjonalnie. Zmienne subkonta tego nie zrobią, ponieważ rosną odroczone podatki w ramach renty lub powłoki ubezpieczeniowej. Ponieważ nie ma takiej potrzeby, zarządzający zmiennymi subkontami mogą zarządzać tymi portfelami bez względu na efektywność podatkową, co z kolei wpływa na ogólną stopę zwrotu osiągniętą przez inwestorów. Oczywiście, oprócz standardowych kosztów zarządzania portfelem, które towarzyszą profesjonalnie zarządzanemu instrumentowi inwestycyjnemu, zmienne subkonta przedstawiają również standardowy zakres opłat i świadczeń związanych z dowolną zmienną rentą lub umową ubezpieczenia na życie, takich jak świadczenia na życie i śmierć, śmiertelność i koszty, opłaty za utrzymanie i inne koszty, które są odejmowane od zwrotów generowanych przez subkonta.
Zmiany zasad: różnice te w końcu zwróciły uwagę Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Ze względu na surowe przepisy dotyczące właściwości papierów wartościowych i sposobu ich klasyfikacji organy regulacyjne ostatecznie zdecydowały, że wspomniane różnice wymagały klasyfikacji subkont jako całkowicie oddzielnych papierów wartościowych. Dlatego należy im przypisać różne nazwy i numery CUSIP. Ich historyczne osiągnięcia muszą być również wymienione osobno, niezależnie od historii odnotowanej przez pierwotne fundusze bazowe. Oczywiście może to łatwo pomylić inwestorów, którzy próbują ocenić historyczne wyniki danego subkonta. Na przykład, jeśli dany fundusz wspólnego inwestowania osiągał solidne wyniki w ciągu ostatnich 30 lat, wówczas inwestor poszukujący tego funduszu w ramach kontraktu zmiennego może nie rozpoznać swojej skorelowanej nazwy i symbolu subkonta. Ponadto, jeżeli historyczne wyniki siostrzanego subkonta sięgają zaledwie kilku lat (co ma miejsce w przypadku większości subkont, ponieważ zasada ta nie obowiązuje tak długo), wówczas niedoinformowany inwestor może nigdy nie podejrzewać, że subkonto jest naprawdę podobną wersją funduszu, którego szuka. W takim przypadku inwestor, który rozumie korelację, powinien prawdopodobnie zwrócić większą uwagę na historyczne wyniki funduszu bazowego niż na subkonto, ponieważ oba papiery wartościowe są ostatecznie zarządzane przez tę samą grupę zarządzających zgodnie z tą samą filozofią, pomimo różnice w opłatach i zarządzaniu podatkowym.
Przykład roboczy
Allianz Life Insurance Co. umieściło Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) w swoich zmiennych umowach i polisach. W związku z tym utworzono odpowiednie subkonto znane jako AZL Davis New York Venture Fund. Zarządza nim Allianz Investment Management LLC, zarejestrowany doradca inwestycyjny i spółka stowarzyszona Allianz Life Insurance Co. z Ameryki Północnej, a od marca 2004 r. Doradza Davis Advisors. CUSIP dla tego subkonta to 018821306. Od momentu założenia, subkonto osiągnęło nieznacznie gorsze wyniki niż pierwotny fundusz (akcje A), ale nadal można go uznać za replikę pierwotnego funduszu.
Dolna linia
Różnice między funduszami wspólnego inwestowania a zmiennymi subkontami mogą być mylące, zwłaszcza jeśli subkont to dokładny klon jego siostrzanego funduszu. Zwróć szczególną uwagę na symbole giełdowe, aby upewnić się, że otrzymujesz prawidłową wycenę. Jeśli posiadasz jakąkolwiek umowę zmienną, przewoźnik ubezpieczeniowy zawsze będzie w stanie dostarczyć Ci pełne informacje inwestycyjne na wszystkich subkontach w ramach swoich umów.
