Inwestorzy ubiegają się o ochronę w obliczu trwających globalnych napięć handlowych i rosnących obaw przed recesją, ale popularne akcje bezpiecznej przystani w sektorach podstawowych, użyteczności publicznej i nieruchomości zaczynają wyglądać na drogie. Te sektory rynku tradycyjnie znane z utrzymywania stałych zysków nawet w trudnych momentach handlują po cenach co najmniej 19-krotnych zysków z przodu w porównaniu do zaledwie 16, 7 razy dla całego S&P 500, według Wall Street Journal.
Oprócz tych bogatych wycen, dużym zmartwieniem w związku z bezpiecznymi akcjami jest rosnąca zmienność wzrostu zysków. „Ich stabilność zysków dramatycznie spadła” - mówi Brian Belski, główny strateg inwestycyjny w BMO Capital Markets.
Co to oznacza dla inwestorów
W ciągu ostatnich pięciu lat wzrost zysków podstawowych firm konsumenckich, takich jak Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) i Mondelez International Inc. (MDLZ) staje się coraz bardziej niestabilna. Presja cenowa wpływa na marże zysku, a popyt na niektóre produkty w ostatnich latach uległ stagnacji.
Pomimo słabych raportów o wynikach, akcje tych spółek osiągają dwucyfrowe zyski procentowe, z których niektóre znacznie przewyższają rynek szerszy. Na przykład General Mills przegapił swoją prognozę przychodów częściowo ze względu na słabą sprzedaż batonów i płatków śniadaniowych. Tymczasem akcje spółki wzrosły o 40% od początku roku.
Fundusze akcyjne o niskiej zmienności, które są przeważnie usługami komunalnymi, nieruchomościami i dobrami konsumpcyjnymi, odnotowały rekordowy napływ 8 miliardów dolarów w pierwszym kwartale roku, według agencji Morningstar, według Barrona. Ale w miarę napływu środków pieniężnych wyceny zaczynają wyglądać na rozciągnięte. Na początku tego roku niska wartość iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) była w obrocie z 17% premią do iShares Core S&P 500 ETF (IVV) w stosunku do zysków.
Scott Opsal, dyrektor ds. Badań i akcji Leuthold, o niskiej zmienności i bezpiecznych akcjach, jest droższy niż średnio od 1990 roku. „To przerażająca transakcja z powodu wyceny” - powiedział Barronowi w osobnym artykule. „Ale dzisiaj ludzie chcą posiadać akcje, ponieważ obligacje są nieciekawe, więc kupują zakłady na kurczaka, które są akcjami o niskiej zmienności.”
Mówiąc, że obligacje są nieciekawe, ma na myśli to, że rentowności obligacji na całym świecie spadają, wiele na negatywne terytorium. To kolejny znak ogólnego ucieczki w bezpieczne miejsce, gdy pojawiają się obawy przed recesją. Różnica między dwuletnią rentownością Skarbu Państwa a rentownością 10-letniej noty po raz pierwszy odwróciła się w środę, dając inwestorom jedno z najsilniejszych ostrzeżeń o recesji od 2007 r.
Patrząc w przyszłość
Pomimo wzniosłych wycen, spadające rentowności obligacji i recesyjne obawy pobudziły ucieczkę w bezpieczne miejsce i polowanie na bogate dywidendy. Ale najważniejsze pytanie brzmi, czy gwałtownie rosnąca cena tych bezpiecznych schronień sprawiła, że stały się one zbyt ryzykowne.
