Ruchy rynkowe
Akcje spadły w środę po wiadomości, że oprocentowanie 2-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyło oprocentowanie 10-letnich obligacji. Ponieważ 10-letni jest zwykle oferowany przy wyższej stopie procentowej niż dwuletnia obligacja, oznacza to odwrócenie tych dwóch stóp. Niektórzy ekonomiści uważają to za zapowiedź recesji. W rzeczywistości po trzech ostatnich wystąpieniach tego wskazania (1989, 2000 i 2007) rok później nastąpił jakiś szczyt rynku i recesja 18 miesięcy później.
Rynek spanikował i spowodował spadek głównych indeksów o prawie 3% w pewnym momencie sesji. Pomimo wczorajszych podobnych do koncesji wiadomości od administracji Trumpa i późniejszego ożywienia na rynku, zyski z poprzedniej sesji zostały całkowicie wymazane. Dzięki temu akcja cenowa wykazała zdecydowanie silną linię oporu na poziomie cen, na którym rynek zamknął się wczoraj.
Na przykład S&P 500 (patrz wykres poniżej) wykazuje wyraźną tendencję wzrostową od minimów po Bożym Narodzeniu w 2018 roku. Ale w ciągu ostatnich kilku dni handlowych w okresie, który jest sezonowo uważany za wolny okres handlu akcjami, indeks przełamał swoją linię trendu a teraz dwa razy nie udało się utrzymać nad nim blisko. Chociaż wczorajsza sesja była silnym wzrostem, w rzeczywistości oznacza po prostu ciągłą zmienność w przedziale handlowym. Nic dziwnego, że dzisiejsze działania zakończyły się sprzedażą. Wielkość wyprzedaży jest jednak godna uwagi, ponieważ indeks zamknął się w pobliżu minimów z ostatnich dwóch tygodni, stwarzając możliwość nowej tendencji spadkowej w amerykańskich akcjach.
Sama akcja cenowa nie jest jedyną oznaką tej kiepskiej perspektywy. Potwierdza to wycena zmienności. Rozważ wykresy wskaźnika zmienności CBOE (VIX). Te wykresy pokazują, że kontrakty VIX wyceniają ciągłą rosnącą zmienność w ciągu 30 do 90 dni. Oznacza to, że handlowcy obstawiają, że ceny zakładów będą niższe niż obecnie w ciągu najbliższych 1–3 miesięcy.
Ponadto wydaje się, że zachowania menedżerów pieniędzy i napięcia międzynarodowe są zgodne. Prognoza, przynajmniej na krótką metę, dotyczy bardziej niestabilnej działalności cenowej, co zwykle oznacza, że spadną ceny.
Menedżerowie pieniędzy ubiegający się o ochronę
Kiedy profesjonalni zarządzający funduszami widzą nadchodzące sygnały o spadku koniunktury, takie jak wieści o 10-letnich i 2-letnich rentownościach skarbu, wykazujące odwróconą krzywą dochodowości, szukają długoterminowych strategii zapewniających bezpieczeństwo swoich pieniędzy. Większość z nich nie może zabierać akcji ani kupować kontraktów terminowych i opcji w celu zabezpieczenia swoich dużych portfeli, a jedynie może wpłacić niewielki procent gotówki. Oznacza to, że muszą znaleźć akcje, które ich zdaniem pozostaną bezpieczne w obliczu spadających cen.
W ostatnim stuleciu ulubionym sektorem, w którym można się ukryć, był sektor usług użyteczności publicznej. Zapasy komunalne charakteryzują się niską zmiennością i wypłacają ponadprzeciętne dywidendy, więc sensowne jest uznanie ich za zapasy bezpieczne. Kiedy zapasy te rosną w trakcie zbieżnego okresu spadających cen akcji, dobrze jest, że zarządzający pieniędzmi uciekają w bezpieczne miejsce i chronią się w sektorze użyteczności publicznej. Poniższa tabela pokazuje, jak radził sobie ten sektor od początku roku. W przeciwieństwie do reszty rynku, większość zapasów użyteczności publicznej rośnie w ciągu ostatnich dwóch tygodni, niektóre osiągają lepsze wyniki niż inne.
