Co to jest wycena po wykonaniu usługi?
Wycena po pieniądzu jest szacunkową wartością firmy po dodaniu zewnętrznego finansowania i / lub zastrzykach kapitałowych dodanych do jej bilansu. Wycena po pieniądzu odnosi się do przybliżonej wartości rynkowej przyznanej na start-up po zakończeniu rundy finansowania od inwestorów venture capital lub aniołów. Wyceny obliczane przed dodaniem tych funduszy nazywane są wycenami przedpieniężnymi. Wycena po pieniądzu jest równa wycenie przedpieniężnej powiększonej o kwotę każdego nowego kapitału otrzymanego od inwestorów zewnętrznych.
Zrozumienie wyceny po pieniądzu
Inwestorzy, tacy jak venture capital i anielscy inwestorzy, wykorzystują wyceny przedpieniężne w celu ustalenia kwoty kapitału, którą muszą zabezpieczyć w zamian za zastrzyk kapitału. Załóżmy na przykład, że firma ma wycenę przedpłaconą w wysokości 100 milionów USD. Inwestor venture capital inwestuje w spółkę 25 milionów USD, tworząc wycenę po pieniądzu w wysokości 125 milionów USD (100 milionów USD przed wyceną plus 25 milionów USD dla inwestora). W bardzo podstawowym scenariuszu inwestor miałby wówczas 20% udziałów w spółce, ponieważ 25 milionów USD odpowiada jednej piątej wyceny po pieniądzu wynoszącej 125 milionów USD.
Powyższy scenariusz zakłada, że inwestor venture capital i przedsiębiorca są całkowicie zgodni co do wyceny przed i po pieniądzu. W rzeczywistości istnieje wiele negocjacji, zwłaszcza gdy firmy są małe i mają stosunkowo mało zasobów lub własności intelektualnej. W miarę wzrostu firm prywatnych są one w stanie lepiej dyktować warunki ich okrągłych wycen finansowania, ale nie wszystkie firmy osiągają ten punkt.
Znaczenie wyceny po pieniądzu dla rund finansowania
W kolejnych rundach finansowania rozwijającej się prywatnej firmy rozwodnienie staje się problemem. Ostrożni założyciele i wcześni inwestorzy, w możliwym zakresie, zajmą się negocjowaniem warunków, które równoważą nowy kapitał z akceptowalnym poziomem rozwodnienia. Dodatkowe podwyższenia kapitału mogą obejmować preferencje dotyczące likwidacji preferowanych akcji. Inne rodzaje finansowania, takie jak warranty, obligacje zamienne i opcje na akcje, należy uwzględnić, jeśli ma to zastosowanie, w obliczeniach rozwodnienia.
W przypadku nowego podwyższenia kapitału, jeżeli wycena przedpieniężna jest większa niż ostatnia wycena po pieniądzu, nazywa się to „rundą podwyżki”. „Runda spadkowa” jest przeciwna, gdy wycena przedpieniężna jest niższa niż wycena po pieniądzu. Założyciele i obecni inwestorzy są doskonale dostosowani do różnych scenariuszy. Wynika to z faktu, że finansowanie w rundzie niższej zwykle powoduje realne rozwodnienie obecnych inwestorów. W rezultacie finansowanie w rundzie spadkowej jest często postrzegane przez firmę jako nieco desperackie. Finansowanie w rundzie wzrostowej jest jednak mniej niechętne, ponieważ firma postrzegana jest jako rozwijająca się w kierunku przyszłej wyceny, którą będzie utrzymywać na otwartym rynku, kiedy ostatecznie wejdzie na giełdę.
Istnieje również sytuacja zwana płaską rundą, w której wycena przedpłacona dla danej rundy i wycena po pieniężna z poprzedniej rundy są w przybliżeniu równe. Podobnie jak w przypadku rundy spadkowej, inwestorzy venture capital zwykle wolą widzieć oznaki rosnącej wyceny przed włożeniem większej ilości pieniędzy. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Pre-Money vs. Post-Money: jaka jest różnica?”)
