DEFINICJA Pozytywnego Motyla
Motyl dodatni to nierównoległe przesunięcie krzywej dochodowości, w którym stopy krótko- i długoterminowe przesuwają się w górę o większą wartość niż stopy średnioterminowe. To przesunięcie krzywej dochodowości skutecznie zmniejsza krzywiznę krzywej.
ŁAMANIE Pozytywnego motyla
Krzywa dochodowości jest wykresem przedstawiającym rentowności obligacji o podobnej jakości względem ich terminów zapadalności, od najkrótszych do najdłuższych. Krzywa dochodowości pokazuje rentowności obligacji o terminie zapadalności od 3 miesięcy do 30 lat, a tym samym pozwala inwestorom na szybkie porównanie rentowności oferowanych przez obligacje krótko-, średnio- i długoterminowe. Krótki koniec krzywej dochodowości oparty na krótkoterminowych stopach procentowych jest określony przez oczekiwania wobec polityki Rezerwy Federalnej; rośnie, gdy oczekuje się, że Fed podniesie stopy procentowe, i spada, gdy oczekuje się obniżenia stóp procentowych. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływają takie czynniki, jak perspektywa inflacji, popyt i podaż inwestorów, wzrost gospodarczy, inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi blokami papierów wartościowych o stałym dochodzie itp.
W środowisku normalnej stopy procentowej krzywa jest nachylona w górę od lewej do prawej, wskazując normalną krzywą dochodowości. Jednak krzywa dochodowości zmienia się, gdy zmieniają się obowiązujące stopy procentowe na rynkach. Kiedy rentowności obligacji zmieniają się o tę samą wielkość w terminach zapadalności, nazywamy tę zmianę przesunięciem równoległym. Gdy rentowności zmieniają się w różnych wielkościach w okresie zapadalności, wynikająca z tego zmiana krzywej jest przesunięciem nierównoległym. Nierównoległa zmiana stóp procentowych może prowadzić do ujemnego lub dodatniego motyla, które są terminami używanymi do opisania kształtu krzywej po jej przesunięciu. Konotacja motyla jest podana, ponieważ pośredni sektor dojrzałości jest porównywany z ciałem motyla, a sektory krótkiej i długiej dojrzałości są postrzegane jako skrzydła motyla.
Ujemny motyl pojawia się, gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe spadają w większym stopniu niż stopy średnioterminowe, podkreślając garb na krzywej.
Pozytywny motyl występuje, gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż stopy średnioterminowe. Innymi słowy, stopy średniookresowe rosną wolniej niż stopy krótko- i długoterminowe, powodując nierównoległe przesunięcie krzywej, co powoduje, że krzywa jest mniej garbowana, to znaczy mniej zakrzywiona. Załóżmy na przykład, że rentowności rocznych bonów skarbowych i 30-letnich obligacji skarbowych wzrosną o 100 punktów bazowych (1%). Jeżeli w tym samym okresie stopa 10-letnich obligacji skarbowych pozostanie taka sama, wypukłość krzywej dochodowości wzrośnie.
