Co oznaczają papiery wartościowe z marżą odsetkową netto?
Zabezpieczenie marży odsetkowej netto (NIMS) to zabezpieczenie nieruchomości, które umożliwia posiadaczom otrzymywanie nadwyżek przepływów pieniężnych z puli sekurytyzowanych kredytów hipotecznych. W typowej transakcji NIMS nadwyżka przepływów pieniężnych z puli sekurytyzowanych kredytów hipotecznych jest przenoszona na konto powiernicze. Inwestorzy NIMS otrzymują następnie odsetki od tego rachunku powierniczego.
Zrozumienie papierów wartościowych zabezpieczających marżę odsetkową (NIMS)
Papiery wartościowe netto z marżą odsetkową są specjalistycznym rodzajem papierów wartościowych drugiej klasy zabezpieczonych hipoteką (MBS). Te MBS to papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, które łączą hipoteki w produkt, który inwestorzy mogą kupić. NIMS istnieją, ponieważ wiele sekurytyzowanych pul hipotecznych zawiera kredyty hipoteczne typu subprime o wyższych stopach procentowych niż stopy zwykle oferowane inwestorom zabezpieczonym hipoteką (MBS). Im bardziej znacząca jest różnica w tych stopach procentowych, tym wyższa jest nadwyżka przepływów pieniężnych generowanych przez MBS, a tym samym wyższa jest wartość NIMS.
Część nadwyżki środków trafi do wierzycieli uprzywilejowanych w celu pokrycia strat i kosztów ogólnych, a saldo trafi do inwestorów. Ponadto powszechną praktyką inwestorów NIMS jest otrzymywanie uprzywilejowanych roszczeń z tytułu wpływów z tytułu wszelkich przedpłat nałożonych na bazowe hipoteki.
Jeżeli nastąpi znaczny wzrost domyślnej stopy hipotek utrzymywanych w MBS, nastąpi dalszy spadek nadwyżek przepływów pieniężnych. Zmniejszenie przepływów pieniężnych doprowadzi do szybkiego spadku rentowności wartości zabezpieczenia marży odsetkowej netto (NIMS).
Papiery wartościowe NIMS są najczęściej kupowane w drodze transakcji private placement lub przez inwestorów specjalizujących się w hipotekach. W wielu przypadkach firma, która utworzyła kredyty hipoteczne i wydała MBS, jest tą samą firmą, która zainwestuje w NIMS. W ten sposób emitenci papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką często sekurytyzują swoje rezydualne odsetki.
Historia papierów wartościowych zabezpieczających marżę odsetkową netto
NIMS po raz pierwszy stał się dostępny na otwartym rynku w połowie lat 90. Początkowo papiery wartościowe działały słabo, płacąc wolniej niż oczekiwano. Ta słaba wydajność wynikała głównie ze źle zorganizowanych transakcji. Kolejne transakcje korzystały ze znacznych ulepszeń strukturalnych papierów wartościowych.
Jako rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką NIMS odegrał rolę w kryzysie hipotecznym w latach 2007–2009. Złożoność związana z sekurytyzacją hipotek skłoniła wielu inwestorów do lekceważenia ryzyka. Gdy rynek mieszkaniowy zaczął spadać wartość NIMS, a inne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką gwałtownie spadły. Gdy straty związane z hipoteką narosły i wzrosły, wiele sekurytyzowanych produktów hipotecznych zaczęło tracić płynność. Efekt netto nagłego spadku NIMS i innych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką miał przyczynić się do strachu przed inwestorami, co ostatecznie doprowadziło do bardziej ogólnego kryzysu finansowego.
