Co to jest model Jarrow Turnbull?
Model Jarrow Turnbull jest jednym z pierwszych modeli o zmniejszonej formie do wyceny ryzyka kredytowego. Opracowany przez Roberta Jarrowa i Stuarta Turnbulla model wykorzystuje wieloczynnikową i dynamiczną analizę stóp procentowych do obliczenia prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania.
Kluczowe dania na wynos
- Model Jarrow Turnbull jest jednym z pierwszych modeli o zmniejszonej formie do wyceny ryzyka kredytowego. Model opracowany przez Roberta Jarrowa i Stuarta Turnbulla wykorzystuje wieloczynnikową i dynamiczną analizę stóp procentowych do obliczenia prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania. różnią się od strukturalnego modelowania ryzyka kredytowego, które opiera się na prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania na podstawie wartości aktywów firmy. Ponieważ modele strukturalne są dość wrażliwe na wiele założeń leżących u podstaw ich projektu, Jarrow doszedł do wniosku, że preferowaną metodologią wyceny i zabezpieczenia są modele zredukowane.
Zrozumienie modelu Jarrow Turnbull
Określenie ryzyka kredytowego, możliwość straty wynikającej z niespłacenia pożyczki lub wywiązania się ze zobowiązań umownych, jest wysoce zaawansowaną dziedziną, obejmującą zarówno złożoną matematykę, jak i obliczenia wysokooktanowe.
Istnieją różne modele, które pomagają instytucjom finansowym lepiej kontrolować, czy firma może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych, czy nie. Wcześniej powszechne było używanie narzędzi, które badają ryzyko niewykonania zobowiązania głównie poprzez analizę struktury kapitałowej firmy.
Model Jarrow Turnbull, wprowadzony na początku lat 90., oferował nowy sposób pomiaru prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania poprzez uwzględnienie wpływu wahań stóp procentowych, zwanych również kosztem pożyczki.
Model Jarrowa i Turnbulla pokazuje, jak wypadałyby inwestycje kredytowe przy różnych stopach procentowych.
Modele strukturalne a modele zredukowane
Modele o zredukowanej formie są jednym z dwóch podejść do modelowania ryzyka kredytowego, drugie jest strukturalne. Modele strukturalne zakładają, że projektant ma pełną wiedzę o aktywach i pasywach firmy, co prowadzi do przewidywalnego terminu spłaty.
Modele strukturalne, często nazywane modelami „Merton”, na cześć laureata Nagrody Nobla Roberta C. Mertona, są modelami jednookresowymi, które wywodzą swoje prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania z przypadkowych zmian nieobserwowalnej wartości aktywów firmy. W ramach tego modelu ryzyko niewykonania zobowiązania występuje w dniu zapadalności, jeżeli na tym etapie wartość aktywów spółki spadnie poniżej niespłaconego zadłużenia.
Strukturalny model kredytu Merton został po raz pierwszy zaoferowany przez dostawcę narzędzi ilościowej analizy kredytowej KMV LLC, który został przejęty przez Moody's Investors Service w 2002 r., Na początku lat 90.
Z drugiej strony modele o zredukowanej formie uważają, że modelarz nie ma pojęcia o kondycji finansowej firmy. Modele te traktują niewykonanie zobowiązania jako nieoczekiwane zdarzenie, którym może rządzić wiele różnych czynników występujących na rynku.
Ponieważ modele strukturalne są dość wrażliwe na wiele założeń leżących u podstaw ich projektu, Jarrow doszedł do wniosku, że do wyceny i zabezpieczenia preferowane są modele o zredukowanej formie.
Uwagi specjalne
Większość banków i agencji ratingowych stosuje do oceny ryzyka kredytowego kombinację modeli strukturalnych i modeli o skróconej formie, a także własnych wariantów. Modele strukturalne mają wbudowaną zaletę polegającą na powiązaniu jakości kredytowej firmy z warunkami ekonomicznymi i finansowymi firmy określonymi w modelu Mertona.
Tymczasem modele o zmniejszonej formie Jarrow Turnbull wykorzystują niektóre te same informacje, ale uwzględniają pewne parametry rynkowe, a także wiedzę o sytuacji finansowej firmy w danym momencie.
