Rynek historyczny porusza się w styczniu
Już w 1942 r. Istnieje zapis dyskusji na temat tak zwanego efektu styczniowego. Najwcześniejsze wyrażenia tego pomysłu dotyczyły w szczególności akcji o małej kapitalizacji przewyższających akcje dużych spółek w styczniu. Późniejsze wersje tego zjawiska zostały rozszerzone, aby omówić tendencję do wzrostu zapasów w tym miesiącu.
Dane wydają się wskazywać, że istnieją atrakcyjne dowody na przyjęcie tego pojęcia. Na przykład poniższe wykresy kołowe przedstawiają procent czasów, w których zapasy w indeksie S&P 500 (SPX) zamykają się wyżej w danym miesiącu ze wszystkich miesięcy od jego powstania w 1928 r. Wydaje się, że zapasy zwykle rosną częściej niż spadają w styczniu, a nawet bardziej niż w innych miesiącach dla porównania.
Efekt mieszanki styczniowej
W 1973 r. Ekonomista Princeton Burton Malkiel opublikował popularną książkę zatytułowaną „A Random Walk Down Wall Street”. Książka jest nadal drukowana po 15 wydaniach, w których sprzedano ponad 1, 5 miliona egzemplarzy. Na swoich stronach Malkiel przedstawia przypadek, że tak zwany efekt styczniowy nie jest początkowy. Zaskakujące jest to, że w momencie, gdy Malkiel po raz pierwszy napisał tę obserwację, wykrycie tego było mniej oczywiste niż obecnie.
Nawet dzisiaj zwroty z zakupu w styczniu i utrzymania do końca miesiąca wyglądają całkiem dobrze w porównaniu z innymi miesiącami, jeśli weźmiesz wszystkie dane z 1928 roku.
Jeśli jednak stracisz równowagę w ciągu ostatnich 30 lat, ta korzyść wydaje się zanikać (patrz tabele poniżej), co potwierdza oryginalny punkt autora.
Handel efektem styczniowym
Faktem jest, że z jakiegokolwiek powodu indeksy giełdowe na szerokim rynku zwykle zamykają się wyżej niż otwierają częściej niż w styczniu. Jak się okazuje, istnieje jedna dodatkowa wskazówka, która może pomóc handlowcom w ustaleniu, czy styczeń jest bardziej lub mniej pozytywnym miesiącem: mianowicie zwroty z poprzedniego miesiąca.
Patrząc wstecz na ostatnie 91 lat danych dla indeksu S&P 500, widzimy, że jeśli indeks zamknie się wyżej niż otworzył w grudniu, styczeń byłby dwa razy bardziej pozytywny. Dla porównania, jeśli grudzień zamyka się niżej, styczeń to rzut monetą. Trend ten wydaje się utrzymywać nawet w ciągu ostatnich 30 lat. Średni wzrost w styczniu, kiedy grudzień jest dodatni, wynosi 3% w miesiącu.
Należy jednak zauważyć, że średnia strata za miesiąc wynosi 4, 5%. Połączenie tych dwóch miar i dostosowanie do prawdopodobieństwa daje oczekiwany zwrot równy zero. (Fani hipotezy efektywnego rynku z pewnością dopingują tę wiadomość).
Oznacza to, że inwestorzy, którzy chcą skorzystać z tej obserwacji, będą musieli być bardziej strategiczni niż kupowanie i utrzymywanie do stycznia, jeśli grudzień będzie pozytywny. Polowanie na rynki w połowie miesiąca w styczniu, zbliżające się do sezonu zysków, prawdopodobnie dobrze się opłaci ostrożnym inwestorom, którzy odpowiednio zarządzają swoim ryzykiem.
Dolna linia
Wydaje się, że efekt styczniowy ma pewne dowody na poparcie tezy, że zapasy rosną na początku roku. Jednak wykorzystanie tej postrzeganej anomalii jest rzeczywiście iluzoryczne. Obserwacja, czy poprzedni miesiąc przyniósł dodatni zwrot, może być pomocna dla ostrożnych inwestorów, którzy szukają terminowych wpisów w połowie stycznia.
