United States Oil Fund (USO) to produkt będący przedmiotem obrotu giełdowego (ETP), którego celem jest zapewnienie wyników inwestycyjnych odpowiadających dziennym zmianom cen lekkiej, słodkiej ropy naftowej West Texas Intermediate (WTI). Fundusz naftowy Stanów Zjednoczonych jest przeznaczony dla inwestorów krótkoterminowych, którzy mogą stale monitorować swoje pozycje i są uparty na krótkoterminowych kontraktach futures na ropę WTI. Ponieważ punktem odniesienia dla funduszu jest kontrakt futures na ropę naftową WTI będący przedmiotem obrotu na nowojorskiej giełdzie Mercantile Exchange (NYMEX), fundusz może doświadczać ciągłego kontraktu przy zawieraniu kontraktów futures, co jest niekorzystne dla inwestorów długoterminowych.
Przegląd
Fundusz naftowy Stanów Zjednoczonych został wydany 10 kwietnia 2006 r. Przez amerykański fundusz surowcowy. Celem inwestycyjnym funduszu jest dostarczanie dziennych wyników inwestycyjnych odpowiadających dziennym zmianom procentowym ceny spotowej ropy WTI dostarczanej do Cushing w stanie Oklahoma. Dzienne zmiany mierzone są dziennymi procentowymi zmianami cen kontraktów terminowych na ropę naftową WTI w pobliżu miesiąca, będących przedmiotem obrotu na NYMEX. Jeśli kontrakt futures na miesiąc pierwszy zbliża się dwa tygodnie do daty jego wygaśnięcia, kontrakt futures na ropę naftową WTI wygasający w następnym miesiącu jest punktem odniesienia funduszu. Chociaż fundusz inwestuje swoje aktywa przede wszystkim w notowane na giełdzie kontrakty futures na ropę naftową i kontrakty futures na ropę, takie jak kontrakty futures na gaz ziemny, fundusz może również inwestować w kontrakty swap i forward.
Ponieważ wszystkie kontrakty futures mają datę wygaśnięcia, amerykański fundusz naftowy musi aktywnie przedłużyć kontrakt futures na miesiąc pierwszy do kontraktu futures na ropę naftową WTI, który wygasa w następnym miesiącu, aby uniknąć przyjęcia towaru. Fundusz utrzymuje przede wszystkim kontrakty futures na miesiąc pierwszy na ropę naftową i co miesiąc musi odnawiać swoje kontrakty futures. Na przykład, jeśli posiada kontrakty futures na ropę naftową WTI, które wygasają we wrześniu 2016 r., Musi przedłużyć swoje kontrakty i zakupić te, które wygasają w październiku 2016 r.
Wyniki historyczne
Amerykański Fundusz Ropy Naftowej osiągnął gorszą cenę niż spot ropy WTI i nie dokonał prawidłowego pomiaru dziennych wyników w ciągu ostatnich pięciu lat. W związku z tym inwestorzy, którzy są nastawieni do ropy na dłuższą metę, mogą chcieć trzymać się z dala od tego funduszu ze względu na jego gorsze wyniki. Między 30 czerwca 2011 r. A 30 czerwca 2016 r. Cena spotowa ropy WTI spadła tylko 49, 35%, z 95, 30 USD za baryłkę do 48, 27 USD za baryłkę. Jednak fundusz naftowy Stanów Zjednoczonych spadł w tym samym okresie o 68, 23%. Dodatkowo, ceny spot ropy naftowej WTI wzrosły o 31, 13% r / r na dzień 30 czerwca 2016 r., Podczas gdy fundusz naftowy Stanów Zjednoczonych wzrósł tylko o 4, 9% r / r. Niewystarczające wyniki funduszu i duży błąd śledzenia wynikają przede wszystkim z kosztu przetoczenia kontraktów futures w każdym miesiącu i ciągłości.
Wydajność Contango i ujemna rolka
Contango ma miejsce, gdy cena kontraktu futures na bazowy składnik aktywów jest wyższa niż oczekiwana w przyszłości cena spot. Ponieważ kontrakty futures na miesiąc pierwszy są tańsze niż kontrakty wygasające z upływem czasu, mówi się, że krzywa futures jest nachylona w górę. Powoduje to ujemny zwrot z inwestycji, ponieważ inwestorzy stracą pieniądze, sprzedając kontrakty terminowe, które wygasają, i kupując kolejne kontrakty datowane po wyższej cenie. W przeciwieństwie do contango, wsteczna sytuacja ma miejsce, gdy cena kontraktu futures na bazowy składnik aktywów jest niższa niż oczekiwana w przyszłości cena spot. W związku z tym zacofanie powoduje, że inwestorzy czerpią zyski z toczenia wygasających kontraktów terminowych na kontrakty terminowe wygasające w późniejszym miesiącu.
Ropa naftowa i gaz ziemny należą do towarów, które w przeszłości doświadczały długich okresów contango. W związku z tym fundusz naftowy Stanów Zjednoczonych cierpi z powodu ujemnych rentowności przy zakupie kolejnych kontraktów terminowych WTI z terminem wygaśnięcia. W długim okresie ujemne rentowności sumują się, powodując straty inwestorów w amerykańskim funduszu naftowym. Dlatego inwestorzy planujący uzyskać ekspozycję na rynek ropy w dłuższej perspektywie powinni unikać inwestycji w amerykański fundusz naftowy.
