Definicja interpolowanej krzywej dochodowości (krzywa I)
Interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I) jest krzywą dochodowości uzyskaną przy użyciu gotowych skarbców. Ponieważ skarby w biegu są ograniczone do określonych terminów zapadalności, wydajność terminów zapadalności leżących między skarbami w biegu musi być interpolowana. Można tego dokonać za pomocą szeregu metod, w tym ładowania początkowego i regresji.
Zrozumienie interpolowanej krzywej dochodowości (I Krzywa)
Krzywa dochodowości to krzywa, która jest tworzona na wykresie podczas kreślenia dochodu i różnych terminów zapadalności skarbowych papierów wartościowych. Wykres jest wykreślany z osią Y przedstawiającą stopy procentowe, a oś X pokazuje rosnące czasy trwania. Ponieważ obligacje krótkoterminowe mają zwykle niższą rentowność niż obligacje długoterminowe, krzywa jest nachylona w górę od dolnego lewego do prawego.
Kiedy krzywa dochodowości jest wykreślana z wykorzystaniem danych dotyczących rentowności i terminów zapadalności bieżących obligacji skarbowych, określa się ją jako interpolowaną krzywą dochodowości lub krzywą I. Należy pamiętać, że uruchomione Treasuries to ostatnio wyemitowane bony, banknoty lub obligacje Skarbu Państwa USA o określonym terminie zapadalności. I odwrotnie, pozagiełdowe obligacje skarbowe to zbywalny dług skarbowy składający się z bardziej sezonowych emisji. Skarb bieżący będzie miał niższą rentowność i wyższą cenę niż podobna emisja gotówkowa i stanowią jedynie niewielki procent wszystkich wyemitowanych skarbowych papierów wartościowych.
Interpolacja jest po prostu metodą stosowaną do określenia wartości nieznanego bytu. Skarbowe papiery wartościowe emitowane przez rząd USA nie są dostępne przez cały okres. Na przykład będzie można znaleźć rentowność obligacji 1-letniej, ale nie obligacji 1, 5-letniej. Aby określić wartość brakującej wydajności lub stopy procentowej w celu uzyskania krzywej dochodowości, brakującą informację można interpolować za pomocą różnych metod, w tym analizy ładowania początkowego lub analizy regresji. Po wyznaczeniu interpolowanej krzywej dochodowości można na jej podstawie obliczyć spready rentowności, ponieważ niewiele obligacji ma terminy zapadalności porównywalne z terminami bieżących obligacji skarbowych.
Metoda ładowania początkowego wykorzystuje interpolację do określenia rentowności skarbowych papierów wartościowych o zerowym kuponie o różnych terminach zapadalności. Stosując tę metodę, obligacja oprocentowana jest pozbawiona przyszłych przepływów pieniężnych, to znaczy płatności kuponowych, i zamieniona na wiele obligacji zerokuponowych. Zazwyczaj niektóre stawki na krótkim końcu krzywej będą znane. W przypadku stóp nieznanych z powodu niewystarczającej płynności na krótkim końcu można zastosować międzybankowe stawki rynku pieniężnego.
Podsumowując, najpierw interpoluj stawki dla każdego brakującego terminu. Można tego dokonać metodą interpolacji liniowej. Po ustaleniu wszystkich wskaźników struktury terminów, użyj metody ładowania początkowego, aby uzyskać krzywą zerową ze struktury terminów. Jest to proces iteracyjny, który umożliwia wyprowadzenie krzywej dochodu z kuponu zerowego na podstawie stawek i cen obligacji z kuponami.
Kilka różnych rodzajów obrotu papierami wartościowymi o stałym dochodzie przy spreadach rentowności rozkłada się na interpolowaną krzywą dochodowości, co czyni go ważnym punktem odniesienia. Na przykład, niektóre agencje Collateralised Mortgage Obligations (CMO) handlują według spreadu do krzywej I w miejscu krzywej równym ich średniemu ważonemu okresowi życia. Średni ważony czas życia wspólnej organizacji rynku najprawdopodobniej znajdzie się gdzieś w ramach skarbca w biegu, co powoduje, że konieczne jest wyprowadzenie interpolowanej krzywej dochodowości.
