Co to jest boczna kieszeń?
Boczna kieszeń to rodzaj konta wykorzystywanego w funduszach hedgingowych w celu odróżnienia aktywów niepłynnych od bardziej płynnych inwestycji. Po wejściu inwestycji na boczny rachunek kieszonkowy tylko obecni uczestnicy funduszu hedgingowego mają prawo do jego udziału. Przyszli inwestorzy nie otrzymają części wpływów, jeśli zwroty z aktywów zostaną zrealizowane.
Ogólnie rzecz biorąc, boczne konta kieszonkowe mają długą historię w branży funduszy hedgingowych. Są to legalne i wiarygodne rachunki inwestycyjne, ale organy regulacyjne ściśle je monitorują. Te rachunki i ich wykorzystanie muszą być w pełni udokumentowane dla inwestorów. Ponadto zarządzający funduszami hedgingowymi są uważnie obserwowani pod kątem właściwej wyceny tych aktywów, aby uzyskać uczciwe wynagrodzenie dla kierownictwa.
Podstawy bocznej kieszeni
Przypominające jednoosobowe fundusze private equity na bocznych rachunkach strukturalnych wykorzystywane są wyłącznie w branży funduszy hedgingowych przez zarządzających funduszami hedgingowymi. Ich celem jest oddzielenie niepłynnych, trudnych do wyceny i często bardzo ryzykownych aktywów od innych, bardziej płynnych aktywów. Niepłynne aktywa na tych bocznych rachunkach kieszonkowych obejmują inwestycje takie jak nieruchomości, antyki, akcje pozagiełdowe (OTC), akcje o wyjątkowo niskim wolumenie obrotu, akcje wycofane z giełdy oraz inwestycje na niepublicznym rynku kapitałowym.
Aktywa bocznego konta kieszonkowego są rejestrowane w księgach funduszu, ale są śledzone osobno. Ich mechanizmy rachunkowości i wyceny są zawarte w prospekcie inwestycyjnym funduszu. Po utworzeniu bocznego konta kieszonkowego inwestor w funduszu otrzymuje proporcjonalną inwestycję w rachunek bocznej kieszeni.
Kluczowe dania na wynos
- Kieszenie boczne są rodzajem kont używanych w funduszach hedgingowych. Kieszenie boczne służą do przechowywania niepłynnych, trudnych do wyceny i często bardzo ryzykownych aktywów, oddzielając je od innych inwestycji funduszu. obecni uczestnicy funduszu hedgingowego mają prawo do jego udziału.
Boczne kieszenie i płynność
Trzymanie niepłynnych aktywów w standardowym portfelu funduszy hedgingowych może być bardzo skomplikowane, gdy inwestorzy chcą przyjąć wypłaty lub całkowicie opuścić fundusz - kolejny powód umieszczenia tych aktywów na oddzielnym rachunku.
Inwestorzy, którzy opuszczą fundusz hedgingowy, mogą nie być w stanie natychmiast wykupić swojej bocznej inwestycji z funduszu. Otrzymują one jednak część wartości, gdy aktywa zostaną zlikwidowane lub przeniesione do funduszu ogólnego. Zazwyczaj tylko najbardziej zagrożone aktywa, takie jak akcje spółki, których akcje zostały wycofane, są traktowane w ten sposób.
Ograniczenie funduszy kieszonkowych bocznych pomaga ograniczyć zbyt wiele wczesnych wyjść z funduszu hedgingowego, pozwalając zarządzającym funduszami zrównoważyć potrzebę zaspokojenia umorzeń inwestorów z utrzymaniem wystarczającego kapitału, aby fundusz mógł to docenić.
Konta kieszeni bocznych były celem licznych dochodzeń. Te dochodzenia skupiły się głównie na menedżerach, którzy zawyżili wartość niepłynnych aktywów na bocznych kontach. Przeszacowanie tych aktywów prowadzi do pobierania wyższych opłat za zarządzanie od inwestorów. W niektórych przypadkach menedżerowie sprzeniewierzyli również środki z bocznych kont kieszonkowych ze szkodą dla inwestorów.
Plusy
-
Oddziela aktywa niepłynne i płynne
-
Chroni zwroty funduszy hedgingowych od zagrożonych aktywów
-
Upraszcza księgowość i administrację
-
Wykup środków z limitów
Cons
-
Opóźnienie w odkupieniu
-
Skłonny do sprzeniewierzenia
-
Może być otwarty na nieprawidłowe ceny
-
Nie udostępniane przez nowych inwestorów
Przykłady bocznych kieszeni w prawdziwym świecie
W 2011 r. Zarządzający funduszem Lawrence Goldfarb i jego prywatny fundusz inwestycyjny Baystar Capital II przedstawili wiodący przypadek nadużycia związanego z bocznymi kieszeniami. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) obciążyła Baystar za fałszywe raporty i sprzeniewierzenie środków z bocznego konta kieszonkowego.
W tym przypadku Baystar odnotował niższe zwroty niż zyski z konta, wykorzystując fundusze do inwestowania w inne podmioty, w których miał interes ekonomiczny, a także na wydatki osobiste. Goldfarb zgodził się, nie uznając ani nie odrzucając zarzutów SEC, 1 marca 2011 r., Że zapłaci ponad 14 milionów USD tytułem niezadowolenia i opłat odsetkowych za osądzenie w ostatecznym wyroku w sprawie.
Boczne konta kieszonkowe były również cytowane w przypadku SAC Capital Advisors Stevena Cohena, który został oskarżony o wykorzystywanie informacji poufnych w listopadzie 2013 r. Boczne konta kieszonkowe nie były przedmiotem dochodzenia SEC i nie były przyczyną zamknięcia firmy w 2016 r. Jednak, potrzeba przedłużenia czasu na zamknięcie firmy została zaspokojona z powodu trudności w wycenie i likwidacji bocznych inwestycji.
