W świecie kupowania i sprzedawania opcji na akcje dokonuje się wyboru, która strategia jest najlepsza przy rozważaniu transakcji. Jeśli inwestor jest uparty, może kupić kupno lub sprzedać kupno, natomiast jeśli jest uparty, może kupić kupno lub sprzedać kupno. Istnieje wiele powodów, aby wybrać każdą z różnych strategii, ale często mówi się, że „opcje są stworzone do sprzedaży”. W tym artykule wyjaśniono, dlaczego opcje faworyzują sprzedawcę opcji, jak poznać prawdopodobieństwo sukcesu w sprzedaży opcji i jakie ryzyko wiąże się ze sprzedażą opcji.
Wartość wewnętrzna, wartość zewnętrzna i Theta
Opcje sprzedaży to pozytywna transakcja theta. Dodatnia theta oznacza, że wartość czasu w zapasach stopi się na twoją korzyść. Opcja składa się z wartości wewnętrznej i zewnętrznej. Rzeczywista wartość zależy od ruchu akcji i działa prawie jak kapitał własny. Jeśli opcja jest głębsza w pieniądzu (ITM), ma ona większą wartość wewnętrzną. Jeśli opcja wyjdzie z pieniędzy (OTM), wartość zewnętrzna wzrośnie. Wartość zewnętrzna jest również powszechnie znana jako wartość czasu.
Podczas transakcji opcji kupujący oczekuje, że akcje będą poruszać się w jednym kierunku i ma nadzieję na tym. Jednakże osoba ta płaci zarówno wartość wewnętrzną, jak i zewnętrzną i musi uzupełnić wartość zewnętrzną dla zysku. Ponieważ theta jest ujemna, nabywca opcji może stracić pieniądze, jeśli zapasy pozostaną w bezruchu, a może nawet bardziej frustrujące, jeśli zapasy poruszają się powoli we właściwym kierunku, ale ruch jest kompensowany przez upływ czasu. Rozkład czasu działa dobrze na korzyść sprzedawcy opcji, ponieważ nie tylko będzie się on rozkładał każdego dnia roboczego, ale także w weekendy i święta. Jest to powolny producent pieniędzy dla cierpliwych inwestorów.
Ryzyko zmienności i korzyści
Oczywiście utrzymanie ceny akcji w tym samym obszarze lub przesunięcie jej na twoją korzyść będzie ważną częścią twojego sukcesu jako sprzedawcy opcji, ale zwracanie uwagi na implikowane zmiany zmienności jest również kluczowe dla twojego sukcesu. Implikowana zmienność, znana również jako vega, przesuwa się w górę i w dół w zależności od podaży i popytu na kontrakty opcyjne. Napływ zakupu opcji spowoduje zawyżenie premii kontraktowej, aby zachęcić sprzedawców opcji do przyjęcia przeciwnej strony każdej transakcji. Vega jest częścią wartości zewnętrznej i może szybko zawyżać lub obniżać składkę.
Ryc. 1: Implikowany wykres zmienności
Sprzedawcy opcji mogą brakować kontraktu, a następnie doświadczyć wzrostu popytu na kontrakty, co z kolei zawyża cenę premii i może spowodować stratę, nawet jeśli akcje nie ulegną zmianie. Rycina 1 jest przykładem domniemanego wykresu zmienności i pokazuje, jak vega może się pompować i spuszczać powietrze w różnych momentach. W większości przypadków w przypadku jednej akcji inflacja nastąpi w oczekiwaniu na ogłoszenie zysków. Monitorowanie implikowanej zmienności zapewnia sprzedającemu opcję przewagę poprzez sprzedaż, gdy jest wysoka, ponieważ prawdopodobnie powróci do średniej.
Jednocześnie rozpad czasu będzie działał na korzyść sprzedawcy. Ważne jest, aby pamiętać, że im bliżej ceny wykonania znajduje się cena akcji, tym bardziej wrażliwa będzie opcja na zmiany implikowanej zmienności. Dlatego im więcej pieniędzy lub im głębiej pieniądze, tym mniej wrażliwy będzie na implikowane zmiany zmienności.
Prawdopodobieństwo sukcesu
Nabywcy opcji wykorzystują deltę kontraktu, aby określić, o ile wartość kontraktu opcji wzrośnie, jeśli akcje bazowe przesuną się na korzyść kontraktu. Jednak sprzedawcy opcji używają delty, aby określić prawdopodobieństwo sukcesu. Delta 1, 0 oznacza, że opcja prawdopodobnie przeniesie dolara za dolara z akcjami bazowymi, podczas gdy delta 0, 50 oznacza, że opcja przeniesie 50 centów za dolara z bazowymi akcjami. Sprzedawca opcji powiedziałby, że delta wynosząca 1, 0 oznacza, że masz 100% prawdopodobieństwa, że opcja wyniesie co najmniej 1 cent w pieniądzu po wygaśnięciu, a delta.50 ma 50% szansy, że opcja wyniesie 1 cent w pieniądzu po wygaśnięciu. Im większa wartość opcji, tym większe prawdopodobieństwo sukcesu przy sprzedaży opcji bez groźby przypisania jej w przypadku wykonania umowy.
Ryc. 2: Prawdopodobieństwo wygaśnięcia i porównanie delta
W pewnym momencie sprzedawcy opcji muszą ustalić, jak ważne jest prawdopodobieństwo sukcesu w porównaniu do tego, ile premii uzyskają ze sprzedaży opcji. Ryc. 2 pokazuje ceny kupna i sprzedaży dla niektórych kontraktów opcyjnych. Zauważ, że im niższa delta towarzysząca cenom wykonania, tym niższe wypłaty premii. Oznacza to, że należy ustalić jakąś krawędź. Na przykład przykład na ryc. 2 obejmuje również inne prawdopodobieństwo wygaśnięcia kalkulatora. Używane są różne kalkulatory inne niż delta, ale ten konkretny kalkulator opiera się na domniemanej zmienności i może zapewnić inwestorom bardzo potrzebną przewagę. Jednak zastosowanie podstawowej oceny lub analizy technicznej może również pomóc sprzedawcom opcji.
Scenariusze najgorszego przypadku
Wielu inwestorów odmawia sprzedaży opcji, ponieważ obawiają się najgorszych scenariuszy. Prawdopodobieństwo wystąpienia tego rodzaju wydarzeń może być bardzo małe, ale nadal ważne jest, aby wiedzieć, że one istnieją. Po pierwsze, sprzedaż opcji kupna wiąże się z teoretycznym ryzykiem wspinaczki giełdowej na Księżyc. Chociaż może to być mało prawdopodobne, nie ma ochrony do góry, aby zatrzymać stratę, jeśli akcje wzrosną wyżej. Dlatego sprzedający połączenia będą musieli ustalić punkt, w którym zdecydują się na odkupienie kontraktu opcyjnego, jeśli rajd akcji, lub mogą wdrożyć dowolną liczbę strategii rozprzestrzeniania opcji wielostopniowych, zaprojektowanych w celu zabezpieczenia przed stratą.
Sprzedaż putów jest jednak w zasadzie odpowiednikiem zabezpieczonego połączenia. Sprzedając put, pamiętaj, że ryzyko wiąże się ze spadkiem akcji, ale akcje mogą osiągnąć tylko zero i możesz zachować premię jako nagrodę pocieszenia. To samo dotyczy posiadania zabezpieczonego połączenia - zapasy mogą spaść do zera, a ty stracisz wszystkie pieniądze z zapasów, pozostając tylko premia za połączenie. Podobnie jak w przypadku sprzedaży połączeń, sprzedaż pakietów może być chroniona poprzez ustalenie ceny, w której możesz odkupić opcję sprzedaży, jeśli akcje spadną lub zabezpieczyć pozycję z spreadem opcji na wiele etapów.
Dolna linia
Opcje sprzedaży mogą nie być tak samo ekscytujące jak opcje zakupu, ani też nie będzie to strategia typu „home run”. W rzeczywistości jest to bardziej podobne do uderzania singla po singlu. Pamiętaj tylko, że wystarczająca liczba singli będzie nadal prowadzić wokół baz, a wynik liczy się tak samo.
