Jakie są prawa do motywacyjnej dystrybucji?
Motywacyjne prawa do dystrybucji (IDR) dają komplementariuszowi coraz większy udział w przyrostowych przepływach pieniężnych z tytułu dystrybucji spółki komandytowej. Stosowane w wzorcowych spółkach komandytowych (MLP), zarysy IDR zwiększają dystrybucję na jednostkę do ograniczonych partnerów. Udział generalnego partnera w przyrostowych przepływach pieniężnych do podziału zwykle zaczyna się od 2% i rośnie do wyższych poziomów, takich jak 20% lub 50%. IDR służą do wyrównywania interesów wszystkich stron w ramach partnerstwa.
Wyjaśnienie praw do bodźców dystrybucyjnych
Harmonogram IDR dla głównej spółki komandytowej jest zwykle tak skonstruowany, aby zachęcić komplementariusza do stymulowania wzrostu dystrybucji dla partnerów komandytowych. Jeżeli wypłaty dla partnerów komandytowych osiągną ustalony z góry poziom, wówczas komplementariusz otrzymuje coraz wyższą płatność na podstawie przyrostu przepływów pieniężnych spółki komandytowej. Motywacyjne prawa do dystrybucji są zazwyczaj ustalane na podstawie kwartalnych danych dotyczących dystrybucji.
IDR są często źle rozumiane przez inwestorów MLP, ponieważ mogą być złożone i stosunkowo rzadkie. Niektórzy komplementariusze nadużywają mechanizmu IDR, co prowadzi do nadmiernych płatności na ich rzecz. Każda IDR w ramach MLP ma inną strukturę, a zatem potencjalnym ograniczonym partnerom MLP dobrze się posługuje, analizując tę strukturę w każdej potencjalnej inwestycji. Niektóre struktury mogą mieć wpływ na promowanie lub hamowanie wzrostu dystrybucji dla ograniczonych partnerów.
Prawa do bodźców dystrybucyjnych: co obejrzeć
Niektóre prawa do dystrybucji motywacyjnej są skonstruowane w sposób, który nieuczciwie przynosi korzyści komplementariuszowi (GP). Bob Coble, menedżer portfela i analityk w Oppenheimer Funds, podaje kilka przykładów mechaniki IDR w MLP:
„Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP), po skorygowaniu, przekazał 0, 63 USD na jednostkę do swoich LP w 1995 r. I 2, 1 mln USD do swoich GP za pośrednictwem IDR. W 2013 r., Przed wprowadzeniem KMP przez GP, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP płaci 5, 32 USD za jednostkę do swoich LP i 1, 6 miliarda USD rocznie do KMI za pośrednictwem IDR. całkowity przepływ środków pieniężnych dystrybuowany przez KMP. ”
„Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). W 1999 r. PAA, na zasadzie skorygowanej, przekazała 0, 92 USD na jednostkę do swoich LP i 230 000 USD do swoich GP za pośrednictwem IDR. W ostatnim kwartale, przed restrukturyzacją IDR, PAA dystrybuował 2, 80 USD na jednostkę do swoich LP i 615 milionów USD w ujęciu rocznym za pośrednictwem IDR. W przypadku niewielkich inwestycji przyrostowych komplementariusz PAA doświadczył 250 000% wzrostu przepływów pieniężnych IDR, co stanowiło 34% całkowitych przepływów pieniężnych dystrybuowanych przez PAA. ”
Jak zauważył Coble, motywacja generalnego partnera może być ogromna. Ogólnie oznacza to, że komandytariusz również dobrze sobie radził przez długi czas. A jeśli wyniki MLP ulegną osłabieniu, komandytariusz powinien zaobserwować, że ich przepływy pieniężne uderzają mniej drastycznie niż komplementariusz ze względu na strukturę IDR. Okazją dla partnerów z ograniczoną odpowiedzialnością jest to, że wymieniają część (lub dużo) korzyści na bardziej stabilny i niezawodny przepływ gotówki. Jednak przepływy pieniężne i aspekty ryzyka związane z IDR często prowadzą do kontrowersyjnych relacji między komandytariuszami a komplementariuszem. Niektórzy lekarze ogólni nadużywają mechanizmu IDR, tworząc warunki, które drastycznie faworyzują ich w stosunku do komandytariuszy.
