Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) i linia rynku zabezpieczeń (SML) służą do oceny oczekiwanych zwrotów papierów wartościowych przy danym poziomie ryzyka. Koncepcje zostały wprowadzone na początku lat 60. XX wieku i były oparte na wcześniejszych pracach nad dywersyfikacją i nowoczesną teorią portfela. Inwestorzy czasami używają CAPM i SML do oceny zabezpieczenia - pod kątem tego, czy oferuje on korzystny profil zwrotu w stosunku do jego poziomu ryzyka - przed włączeniem zabezpieczenia do większego portfela.
Model wyceny aktywów kapitałowych
Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to formuła opisująca związek między systematycznym ryzykiem papieru wartościowego lub portfela a oczekiwanym zwrotem. Może także pomóc zmierzyć zmienność lub beta papieru wartościowego w stosunku do innych i w porównaniu do całego rynku.
Kluczowe dania na wynos
- Każda inwestycja może być rozpatrywana pod kątem ryzyka i zwrotu. CAPM to formuła, która zapewnia oczekiwany zwrot. Beta stanowi wkład do CAPM i mierzy zmienność zabezpieczeń w stosunku do całego rynku. ML jest graficznym przedstawieniem CAPM i kreśli ryzyko w stosunku do oczekiwanych zwrotów. Zabezpieczenie wykreślone powyżej linii rynku zabezpieczeń jest uważane za zaniżone, a takie, które jest poniżej SML, jest przeszacowane.
Matematycznie formuła CAPM to wolna od ryzyka stopa zwrotu dodana do beta papieru wartościowego lub portfela pomnożona przez oczekiwany zwrot rynkowy minus wolna od ryzyka stopa zwrotu:
W pobliżu Wymagany zwrot = RFR + βstock / portfel × (Rmarket −RFR) gdzie: RFR = Wolna od ryzyka stopa zwrotu betastock / portfel = Współczynnik beta dla akcji lub portfela Rmarket = Oczekiwany zwrot z rynku
Formuła CAPM zapewnia oczekiwany zwrot bezpieczeństwa. Beta bezpieczeństwa mierzy systematyczne ryzyko i jego wrażliwość w stosunku do zmian na rynku. Zabezpieczenie z wersją beta 1.0 ma doskonałą pozytywną korelację z rynkiem. Oznacza to, że gdy rynek wzrośnie lub spadnie, zabezpieczenia powinny wzrosnąć lub zmniejszyć o tę samą wartość procentową. Papiery wartościowe o wartości beta wyższej niż 1, 0 niosą ze sobą większe ryzyko systemowe i zmienność niż cały rynek, a papiery wartościowe o wartości beta mniejszej niż 1, 0 mają mniejsze ryzyko systemowe i zmienność niż rynek.
Linia rynku bezpieczeństwa
Linia rynku zabezpieczeń (SML) wyświetla oczekiwany zwrot zabezpieczenia lub portfela. Jest to graficzne przedstawienie formuły CAPM i przedstawia związek między oczekiwanym zwrotem a wersją beta lub ryzykiem systemowym związanym z zabezpieczeniem. Oczekiwany zwrot papierów jest wykreślany na osi y wykresu, a beta papierów wartościowych na osi x. Nachylenie przedstawionej relacji jest znane jako premia za ryzyko rynkowe (różnica między oczekiwanym zwrotem z rynku a wolną od ryzyka stopą zwrotu) i reprezentuje kompromis między ryzykiem a zwrotem papierów wartościowych lub portfela.
CAPM, SML i wyceny
Łącznie formuły SML i CAPM są użyteczne przy ustalaniu, czy rozważane zabezpieczenie dla inwestycji zapewnia rozsądny oczekiwany zwrot z kwoty podjętego ryzyka. Jeśli oczekiwany zwrot papieru wartościowego w porównaniu do jego wartości beta jest wykreślany powyżej linii rynku papierów wartościowych, uznaje się go za zaniżony, biorąc pod uwagę kompromis między zwrotem ryzyka. I odwrotnie, jeżeli oczekiwany zwrot papieru wartościowego w stosunku do jego ryzyka systemowego wykreślany jest poniżej SML, jest on zawyżany, ponieważ inwestor zaakceptowałby mniejszy zwrot w stosunku do kwoty związanego z nim ryzyka systemowego.
SML można wykorzystać do porównania dwóch podobnych inwestycyjnych papierów wartościowych, które mają w przybliżeniu taki sam zwrot, aby ustalić, który z dwóch papierów wartościowych niesie ze sobą najmniejsze ryzyko nieodłączne w stosunku do oczekiwanego zwrotu. Może także porównywać papiery wartościowe o jednakowym ryzyku, aby ustalić, czy oferuje się wyższy oczekiwany zwrot.
Chociaż CAPM i SML oferują ważne informacje i są szeroko stosowane w wycenie i porównywaniu akcji, nie są to samodzielne narzędzia. Istnieją dodatkowe czynniki - inne niż oczekiwany zwrot inwestycji w stosunku do stopy zwrotu wolnej od ryzyka - które należy wziąć pod uwagę przy dokonywaniu wyborów inwestycyjnych.
