Jak obliczyć beta prywatnej firmy

Beta jako wskaźnik

Beta firmy jest miarą zmienności lub systematycznego ryzyka zabezpieczenia, w porównaniu do szerszego rynku. Beta firmy mierzy zmiany wartości rynkowej akcji spółki wraz ze zmianami na całym rynku. Jest on stosowany w modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) w celu oszacowania zwrotu z aktywów.

Beta to w szczególności współczynnik nachylenia uzyskany w wyniku analizy regresji zwrotu z zapasów w stosunku do zwrotu z rynku. Do oszacowania wartości beta firmy stosuje się następujące równanie regresji:

W pobliżu $\begin{matrix} Δ {S.}_{ja} = α + β_{ja} \times Δ M. + mi \\ gdzie: \\ Δ {S.}_{ja} = zmiana ceny akcji ja \\ α = wartość przechwytywania regresji \\ β_{ja} = beta z ja zwrot towaru \\ Δ M. = zmiana ceny rynkowej \\ mi = błąd resztkowy \end{matrix} \ begin {aligned} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {gdzie:} \ & \ Delta S_i = \ text {zmiana ceny akcji} i \\ & \ alpha = \ text {wartość przechwytywania regresji} \ & \ beta_i = \ text {beta} i \ text {zwrot z magazynu} \ & \ Delta M = \ text {zmiana ceny rynkowej} \ & e = \ text {błąd błędu resztowego} \ \ end {wyrównany}$ ΔSi = α + βi × ΔM + gdziekolwiek: ΔSi = zmiana ceny zapasów iα = wartość przechwytywania regresjiβi = beta zwrotu i zapasów ΔM = zmiana ceny rynkoweje = rezydualny błąd

Taka analiza regresji może być przeprowadzona dla spółek giełdowych, ponieważ wykorzystywane są historyczne dane dotyczące zwrotu akcji. A co z prywatnymi firmami?

Ze względu na brak danych rynkowych na temat cen akcji spółek prywatnych nie można oszacować wartości beta akcji. Dlatego też inne metody są wymagane do oszacowania ich beta.

Obliczanie wersji beta porównywalnych spółek publicznych

W tym podejściu musimy najpierw znaleźć średnią beta spółek notowanych na giełdzie, które generują dochód z podobnych operacji jak prywatna firma. Będzie to proxy dla przeciętnej wersji beta branej pod uwagę. Po drugie, musimy uwolnić średnią beta przy użyciu średniego wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego dla tych porównywalnych spółek. Ostatnim krokiem jest ponowna dźwignia wersji beta przy użyciu docelowego wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego spółki prywatnej.

Załóżmy, że chcemy oszacować beta przykładowej spółki świadczącej usługi energetyczne o docelowym stosunku zadłużenia do kapitału własnego wynoszącym 0, 5, a następujące spółki to spółki najbardziej porównywalne:

Firmy porównywalne, na koniec 2014 roku	Beta	Dług	Kapitał	D / E
Halliburton Company ( HAL)	1.6	7, 840	16, 267	0, 48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1, 65	10, 565	37 850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1, 71	523, 23	1633, 47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1, 69	1 627, 84	4079.74	0, 40
Średnie
Średnia ważona beta	1, 64
Średnia ważona D / E	0, 34

Średnia beta ważona akcjami czterech spółek wynosi 1, 64. Jest to bliskie średniej arytmetycznej około 1, 66. Wybrana metoda znalezienia średniej wersji beta może zależeć od specyfiki danych i zakresu wielkości porównywalnych firm.

Na przykład, jeśli istnieje jedna bardzo duża firma i trzy bardzo małe firmy, wówczas metoda średniej ważonej będzie tendencyjna w stosunku do wersji beta dużej firmy. W tym konkretnym przykładzie możemy jednak przyjąć średnią ważoną beta, ponieważ jest ona zbliżona do średniej arytmetycznej, co daje taką samą wagę kapitałowi własnemu każdej firmy.

Następnym krokiem jest uwolnienie średniej beta. W tym celu potrzebujemy średniego wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego tych spółek. Średni ważony wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynosi 0, 34.

W pobliżu $\begin{matrix} β_{u} & = \frac{β_{L.}}{1 + (1 - T.) \times \frac{re}{mi}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0 . 3) 5) \times 0 . 3) 4} \\ = 1 . 3) 4 3) \end{matrix} \ begin {wyrównany} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) times \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0, 35) razy 0, 34} \ & = 1.343 \\ \ end {wyrównany}$ βu = 1 + (1 − T) × ED βL = 1 + (1–0, 35) × 0, 3414, 64 = 1, 343

W ten sposób otrzymujemy niezrównaną wersję beta 1.343.

Tam, gdzie D / E jest średnim wskaźnikiem zadłużenia do kapitału własnego porównywalnych spółek, T jest stopą podatkową, B - beta bez kontroli, a _L - beta z leasingiem.

W ostatnim etapie musimy ponownie podnieść kapitał własny, stosując docelowy wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego spółki, który wynosi 0, 5.

W pobliżu $\begin{matrix} β_{L.} & = β_{U} \times \\ = 1 . 3) 4 3) \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ begin {wyrównany} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1.78 \\ \ end {wyrównany}$ βL = βU × = 1, 343 × = 1, 78

W tym przykładzie wartość beta przykładowej spółki prywatnej jest wyższa niż średnia wartość beta wydzierżawionej ze względu na wyższy docelowy wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego.

Ta metoda ma pewne pułapki, w tym fakt, że pomija różnicę między wielkością spółki prywatnej a wielkością spółki publicznej. W większości przypadków spółki giełdowe są znacznie większe w porównaniu do firm prywatnych.

Podejście w wersji beta zarobków

Zazwyczaj spółki giełdowe to duże firmy działające w więcej niż jednym segmencie. W związku z tym może być problem ze znalezieniem porównywalnej firmy, której beta będzie odpowiednio odzwierciedlać beta biznesowej wycenianej spółki prywatnej. Na przykład Apple Inc. (AAPL) ma różnorodny zestaw operacji, w tym komputery osobiste, smartfony, tablety i inne elementy. Ta firma prawdopodobnie byłaby słabo porównywalna z prywatną firmą, która ma jedną operację, taką jak produkcja smartfonów.

Gdy trudno jest uzyskać wiarygodną porównywalną wersję beta, zarobki firmy w wersji beta można wykorzystać jako proxy dla wersji beta z podziałem. W tej metodzie historyczne zmiany zysków firmy są regresowane w stosunku do zwrotów rynkowych. Odpowiedni indeks rynkowy może służyć jako wskaźnik zastępczy dla rynku. Na przykład, jeśli firma działa na rynku amerykańskim, S&P 500 może być używany jako proxy.

Beta uzyskana z danych historycznych musi zostać dostosowana, aby upewnić się, że odzwierciedla oczekiwane przyszłe wyniki firmy. Aby odzwierciedlić funkcję beta odwracania wartości średnich (beta na dłuższą metę ma tendencję do powracania do jednej), musimy oszacować skorygowaną wersję beta przy użyciu następującego równania:

W pobliżu $\begin{matrix} β_{przym} = α + (1 + α) \times β_{h} \\ gdzie: \\ α = współczynnik wygładzający \\ β_{h} = historyczna beta \\ β_{przym} = skorygowana beta \end{matrix} \ begin {aligned} & \ beta _ { text {przym}} = \ alpha + (1 + \ alpha) times \ beta_h \\ & \ textbf {where:} \ & \ alpha = \ text {współczynnik wygładzania} \ & \ beta_h = \ text {history beta} \ & \ beta _ { text {przym}} = \ text {skorygowany beta} \ \ end {wyrównany}$ Βadj = α + (1 + α) × βh gdzie: α = współczynnik wygładzaniaβh = historyczna betaβadj = skorygowana beta

Współczynnik gładkości można uzyskać na podstawie złożonej analizy statystycznej opartej na danych historycznych, ale z reguły wartość 0, 33 lub (1/3) jest używana jako przybliżenie.

Podejście beta zarobków ma również pewne pułapki. Po pierwsze, prywatne firmy zwykle nie mają obszernych danych historycznych o zarobkach w celu rzetelnej analizy regresji. Po drugie, dochody księgowe podlegają wygładzeniu i zmianom zasad rachunkowości. Dlatego mogą one nie być odpowiednie do analizy statystycznej, chyba że dokonano niezbędnych korekt.

Dolna linia

Wycena prywatnych firm korzystających z CAPM może być problematyczna, ponieważ nie ma prostej metody szacowania kapitału własnego beta. Aby oszacować beta prywatnej firmy, istnieją dwa podstawowe podejścia.

Jednym z podejść jest uzyskanie porównywalnej wersji beta ze średniej branżowej lub porównywalnej firmy (lub firm), która najlepiej naśladuje bieżącą działalność firmy prywatnej, wypuść tę wersję beta, a następnie znajdź wersję beta dla firmy prywatnej korzystającej z firmy docelowy wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego. Alternatywnie można znaleźć wersję beta zysków firmy i użyć jej jako pełnomocnika firmy po dokonaniu odpowiednich korekt.

Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy Opis

Powiązane artykuły

Zarządzanie ryzykiem

Jak mogę uwolnić Beta?

Finanse i rachunkowość przedsiębiorstw

Dlaczego ważne jest, aby odkryć wersję beta podczas wykonywania obliczeń WACC

Kapitał własny i venture cap

Jak wycenić prywatne firmy

Narzędzia do analizy fundamentalnej

Czy akcje Apple są przewartościowane czy zaniżone?

Wskaźniki finansowe

Jak obliczyć wersję beta w programie Excel

Wskaźniki finansowe

Jak obliczyć wymaganą stopę zwrotu

Linki partnerskie

Terminy pokrewne

Jak wykorzystać równanie Hamada do znalezienia idealnej struktury kapitału Równanie Hamada jest podstawową metodą analizy kosztu kapitału firmy, ponieważ wykorzystuje ona dodatkową dźwignię finansową oraz sposób, w jaki odnosi się to do ogólnej ryzykowności firmy. więcej Definicja wersji beta bez kontroli Pełna wersja beta bez licencji to wersja beta firmy bez długów. więcej Koszt kapitału: Co musisz wiedzieć Koszt kapitału to wymagany zwrot, którego firma potrzebuje, aby zrealizować projekt budżetowania kapitału, taki jak budowa nowej fabryki. więcej Definicja modelu Fama i francuskiego modelu trójczynnikowego Model Fama i francuskiego modelu trójczynnikowego rozszerzył CAPM o ryzyko wielkości i ryzyko wartości w celu wyjaśnienia różnic w zdywersyfikowanych zyskach portfela. więcej Definicja premii za ryzyko kraju (CRP) Definicja premii za ryzyko kraju (CRP) to dodatkowy zwrot lub premia wymagana przez inwestorów w celu zrekompensowania im wyższego ryzyka inwestowania za granicą. więcej Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) Model wyceny aktywów kapitałowych to model opisujący związek między ryzykiem a oczekiwanym zwrotem. więcej

Spisu treści:

Jak obliczyć beta prywatnej firmy

Beta jako wskaźnik

Obliczanie wersji beta porównywalnych spółek publicznych

Podejście w wersji beta zarobków

Dolna linia

Powiązane artykuły

Jak mogę uwolnić Beta?

Dlaczego ważne jest, aby odkryć wersję beta podczas wykonywania obliczeń WACC

Jak wycenić prywatne firmy

Czy akcje Apple są przewartościowane czy zaniżone?

Jak obliczyć wersję beta w programie Excel

Jak obliczyć wymaganą stopę zwrotu

Terminy pokrewne

Wybór redaktorów