Podczas kryzysu finansowego w 2008 r. Inwestorzy zaczęli w coraz większym stopniu koncentrować się na niestabilności rynku akcji, szukając sposobów na zabezpieczenie się przed nią lub na bezpośrednie zyski. Najpopularniejszym produktem związanym ze zmiennością był iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), wprowadzony na rynek w 2009 roku i zapadający w dniu 30 stycznia 2019 r. Emitent, Barclays PLC, ma podobny nowy produkt, VXXB.
Oto kilka kluczowych faktów na temat noty giełdowej VXX.
Podkład na VXX
- Uruchomiony w 2009 r. Umożliwia inwestorom obstawianie wielkości huśtawek w indeksie S&P 500 (SPX) Stosowany zarówno przez inwestorów indywidualnych, jak i zarządzających funduszami hedgingowymi W lutym 2018 r. Zarządzany w wysokości 2 mld USD pod zarządzaniem, obecnie 800 mln USD Strukturyzowany jako instrument dłużny z terminem zapadalności wynoszącym 30 stycznia 2019 Zostanie zastąpiony przez VXXB, który ma inne funkcje
Źródło: The Wall Street Journal
Znaczenie dla inwestorów
Jak zauważa dziennik, w ciągu dwóch lat, w tym kryzysu finansowego w 2008 r. I głębokiego bessy, handlowcy opcjami nerwowymi wysłali wskaźnik zmienności CBOE (VIX) o ponad 700%. VIX mierzy oczekiwane wahania cen w indeksie S&P 500 w ciągu najbliższych 30 dni, w oparciu o handel kontraktami opcyjnymi z nim powiązanymi.
VIX często nazywa się rynkowym miernikiem strachu. Podobnie, Indeks lęku Investopedia (IAI) został stworzony w celu oceny poziomu obaw czytelników dotyczących gospodarki, rynków papierów wartościowych i rynków kredytowych.
W miarę wzrostu VIX i załamania się cen akcji, zainteresowanie inwestorów znalezieniem sposobów na zysk. To pobudziło rozwój produktów powiązanych z VIX, który jest indeksem rynkowym, a nie zbywalnym zabezpieczeniem. VXX, wprowadzony na rynek w 2009 roku, stał się najpopularniejszym z tych produktów, opartym na zasobach i wolumenie obrotu, według danych z FactSet Research Systems cytowanych przez czasopismo.
Zbudowany jako nota giełdowa, VXX handluje jak fundusz giełdowy (ETF) lub akcje. Jednak ETF są instrumentami dłużnymi o określonych terminach zapadalności. W przypadku VXX data ta przypada na 30 stycznia 2019 r. Inwestorzy nadal posiadający akcje od tego czasu otrzymają płatność końcową na podstawie wartości aktywów netto na zamknięcie 29 stycznia.
„Jeśli utrzymujesz swoje ETN jako inwestycję długoterminową, prawdopodobnie stracisz całość lub znaczną część swojej inwestycji”, ostrzega prospekt emisyjny VXX, cytowany przez Journal. Rzeczywiście, FactSet oblicza, że VXX stracił aż 99, 96% swojej wartości od samego początku z powodu wysokich kosztów handlu kontraktami futures VIX.
W rezultacie VXX ma jedynie sens ekonomiczny jako narzędzie do krótkoterminowych spekulacji. To również może być bardzo ryzykowne, o czym świadczy upadek innych produktów powiązanych z VIX, gdy zmienność nieoczekiwanie wzrosła w lutym 2018 r.
Aby zastąpić VXX, Barclays wypuścił podobny produkt w 2018 r., IPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Ma znacznie dłuższy okres zapadalności, 30 lat niż 10, i ma opcję „wykupu emitenta” lub opcję połączenia. Barclays skorzystałby z tego przepisu, aby wcześniej wykupić banknoty VXXB, jeśli produkt stałby się dla nich nieopłacalny. VXXB zarządza około 230 mln USD, według FactSet.
Patrząc w przyszłość
Obstawianie przyszłego kierunku zmienności na giełdzie może być bardzo ryzykownym biznesem, o czym świadczą doświadczeni handlowcy i spekulanci, którzy zostali wyeliminowani w lutym 2018 r. Inwestorzy, którzy nie rozumieją złożonego ryzyka lub brakuje im poduszki kapitałowej, aby wchłonąć całkowita utrata produktów związanych z VIX, prawdopodobnie powinna ich unikać.
