Co to jest fryzura?
Strzyżenie ma dwa znaczenia. Termin redukcji wartości jest najczęściej używany w odniesieniu do różnicy procentowej między wartością rynkową składnika aktywów a kwotą, którą można wykorzystać jako zabezpieczenie pożyczki. Istnieje różnica między tymi wartościami, ponieważ ceny rynkowe zmieniają się w czasie, co kredytodawca musi uwzględnić. Na przykład, jeśli dana osoba potrzebuje 10 000 USD pożyczek i chce wykorzystać swój portfel akcji o wartości 10 000 USD jako zabezpieczenie, bank prawdopodobnie uzna portfel o wartości 10 000 USD za wart jedynie 5000 USD. Zmniejszenie wartości aktywów o 5000 USD lub 50% do celów zabezpieczeń nazywa się redukcją wartości.
Termin ten jest rzadziej używany jako spread animatora rynku. Używa się terminu fryzura, ponieważ spready animatora rynku są tak cienkie.
Ostrzyżenie
Objaśnienie fryzury dodatkowej
Strzyżenie odnosi się do niższej niż rynkowa wartości na aktywach wykorzystywanych jako zabezpieczenie pożyczki. Strzyżenie jest wyrażone jako procent przeceny między dwiema wartościami. Gdy są one wykorzystywane jako zabezpieczenie, papiery wartościowe są zasadniczo dewaluowane, ponieważ pożyczkodawcy wymagają zabezpieczenia na wypadek spadku wartości rynkowej.
Podczas ustanowienia zabezpieczenia stopień redukcji wartości jest określany na podstawie kwoty związanego z tym ryzyka dla pożyczkodawcy. Ryzyka te obejmują wszelkie zmienne, które mogą wpływać na wartość zabezpieczenia w przypadku, gdy pożyczkodawca musi sprzedać papier wartościowy z powodu niewywiązania się pożyczki przez pożyczkobiorcę. Zmienne, które mogą wpływać na tę redukcję wartości, obejmują cenę, zmienność, jakość kredytową emitenta składnika aktywów (w stosownych przypadkach) oraz ryzyko związane z płynnością zabezpieczenia.
Kluczowe dania na wynos
- Strzyżenie to wartość niższa od wartości rynkowej, która jest nakładana na składnik aktywów, gdy jest on wykorzystywany jako zabezpieczenie pożyczki. Wielkość redukcji wartości w dużej mierze opiera się na ryzyku związanym z aktywem bazowym. Bardziej ryzykowne aktywa otrzymują większe redukcje wartości. Strzyżenie odnosi się również do slivera lub podobnych do strzyżeń spreadów, które animatorzy rynku mogą tworzyć lub mieć do nich dostęp.
Co decyduje o wysokości fryzury?
Mówiąc ogólnie, przewidywalność ceny i niższe związane z tym ryzyko skutkują skompresowanymi redukcjami wartości, ponieważ pożyczkodawca ma wysoki stopień pewności, że pełna kwota pożyczki może zostać pokryta, jeżeli zabezpieczenie zostanie zlikwidowane. Na przykład bony skarbowe są często wykorzystywane jako zabezpieczenie w uzgodnieniach dotyczących zaciągania pożyczek w ciągu nocy między podmiotami handlującymi papierami wartościowymi, które są nazywane umowami odkupu (repo). W tych uzgodnieniach redukcje wartości są nieistotne ze względu na wysoki stopień pewności co do wartości, jakości kredytowej i płynności papieru wartościowego.
Papiery wartościowe charakteryzujące się zmiennością i niepewnością cen mają większe redukcje wartości, gdy są stosowane jako zabezpieczenie. Na przykład inwestor, który chce pożyczyć środki z domu maklerskiego, księgując pozycje kapitałowe na rachunku depozytowym jako zabezpieczenie, może pożyczyć tylko 50% wartości rachunku z powodu braku przewidywalności ceny, co oznacza redukcję wartości o 50%.
Podczas gdy 50% redukcja wartości jest standardem dla rachunków zabezpieczających, redukcję opartą na ryzyku można zwiększyć, jeżeli zdeponowane papiery wartościowe stwarzają ryzyko utraty płynności lub zmienności. Na przykład redukcja wartości portfela lewarowanych funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETF), które charakteryzują się dużą zmiennością, może sięgać nawet 90%. Zapasy groszowe, które stwarzają potencjalne ryzyko cenowe, zmienności i ryzyka płynności, zwykle nie mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie na rachunkach depozytowych.
Haircut Market Maker Spreads
Strzyżenie jest również czasami określane jako spread animatora rynku. Ponieważ animatorzy rynku mogą przeprowadzać transakcje z cienkimi jak brzytwa spreadami i niskimi kosztami transakcji, mogą przyjmować małe fragmenty lub redukcje zysków (lub strat) stale przez cały dzień.
Wraz z postępem technologii i rynków, które stają się bardziej wydajne, spready w wielu aktywach spadły do poziomów redukcji wartości. Handlowcy detaliczni mogą przeprowadzać transakcje przy takich samych spreadach, jakie robią animatorzy rynku, chociaż koszty handlowców detalicznych są wciąż wyższe, co może sprawić, że handel spreadem będzie nieskuteczny. W akcjach zarówno handlowcy detaliczni, jak i animatorzy rynku mogą kupować i sprzedawać za spread 0, 01 USD w aktywnej i płynnej akcji, ale kupując i sprzedając 500 akcji, aby uzyskać 5 USD (500 * 0, 01 USD), gdy każda transakcja kosztuje zwykle od 5 do 10 USD (różni się w zależności od broker) nie jest opłacalną strategią dla tradera.
Przykład awarii i długoterminowych fryzur zarządzania kapitałem (LTCM)
LTCM był funduszem hedgingowym utworzonym w 1993 r. Do 1998 r. Zgromadził ogromne straty, co prawie doprowadziło do upadku systemu finansowego. Podstawą modelu zysku LTCM, który działał przez pewien czas bardzo dobrze, było zassanie niewielkich zysków z nieefektywności rynku. Jest to powszechnie nazywane arbitrażem. Firma wykorzystała modele historyczne do podkreślenia możliwości, a następnie wykorzystała kapitał, aby z nich skorzystać.
Każda okazja zazwyczaj generowała jedynie niewielki zysk, więc firma wykorzystywała dźwignię finansową - lub pożyczała pieniądze - w celu zwiększenia zysków. Firma miała aktywa o wartości 5 miliardów dolarów, ale kontrolowała pozycje o wartości 1 biliona dolarów.
Banki i inne instytucje zezwoliły LTCM na tak wiele pożyczek lub dźwigni finansowej, przy niewielkim zabezpieczeniu, głównie dlatego, że postrzegali firmę i jej pozycje jako mało ryzykowne. Ostatecznie jednak model firmy nie przewidywał nieefektywności dokładnie, a te masowo duże pozycje zaczęły tracić znacznie więcej pieniędzy niż firma faktycznie miała… i więcej pieniędzy niż wiele banków i instytucji, które im pożyczyły lub pozwoliły im zakup aktywów miał.
Niepowodzenie LTCM, które wymagało ratowania systemu finansowego, spowodowało znacznie wyższe zasady redukcji wartości w odniesieniu do tego, co można zaksięgować jako zabezpieczenie, i ile to musi być redukcja. LTCM zasadniczo nie miał redukcji wartości, ale dziś przeciętny inwestor kupujący zwykłe akcje podlega 50% redukcji wartości, gdy wykorzystuje te akcje jako zabezpieczenie w stosunku do kwoty pożyczonej na rachunku handlowym z depozytem zabezpieczającym.
Przykład strzyżenia Market Maker
Na wielu rynkach marża animatora rynku jest taka sama, jak marża inwestora detalicznego, chociaż koszty handlowe maklera detalicznego sprawiają, że próba czerpania korzyści z spreadu redukcji wartości jest nieskuteczna.
Jednym z rynków, na którym handlowcy detaliczni często nie mogą handlować przy takich samych spreadach, jak animatorzy rynku, jest rynek walutowy. Wynika to z faktu, że brokerzy forex często marżują marżę, w ten sposób zarabiają pieniądze. W parze walutowej EUR / USD spread rynkowy dostępny dla animatorów rynku wynosi 0, 00001, ale inwestorzy detaliczni mogą płacić spread od 0, 00005 do 0, 00015 (lub nawet więcej), co stanowi marżę od 5 do 15 razy większą niż spread rynkowy.
Brokerzy Forex, którzy zapewniają swoim klientom surowe spready, pobierają prowizję od każdej transakcji. Zarabiają na opłatach handlowych zamiast na marży.
