Co to jest ekspozycja brutto?
Ekspozycja brutto odnosi się do bezwzględnego poziomu inwestycji funduszu. Uwzględnia wartość zarówno długich pozycji funduszu, jak i krótkich pozycji i może być wyrażona w dolarach lub procentach. Ekspozycja brutto jest miarą wskazującą całkowitą ekspozycję na rynki finansowe, zapewniając w ten sposób wgląd w kwotę obarczoną ryzykiem, którą podejmują inwestorzy. Im wyższa ekspozycja brutto, tym większa potencjalna strata (lub zysk).
Zrozumienie ekspozycji brutto
Ekspozycja brutto jest szczególnie istotnym wskaźnikiem w kontekście funduszy hedgingowych, inwestorów instytucjonalnych i innych inwestorów, którzy mogą krótko i długo utrzymywać aktywa i wykorzystywać dźwignię w celu zwiększenia zysków. Tego rodzaju inwestorzy są czasem bardziej wyrafinowani i mają większe zasoby niż zwykli inwestorzy, którzy są tylko długimi.
Na przykład fundusz hedgingowy A ma 200 milionów dolarów kapitału. Wykorzystuje 150 milionów dolarów na długich pozycjach i 50 milionów dolarów na krótkich pozycjach. Ekspozycja brutto funduszu wynosi zatem: 150 milionów USD + 50 milionów USD = 200 milionów USD.
Ponieważ w tym przypadku ekspozycja brutto jest równa kapitałowi, ekspozycja brutto jako procent kapitału wynosi 100%. Jeżeli ekspozycja brutto przekracza 100%, oznacza to, że fundusz stosuje dźwignię - innymi słowy, pożycza pieniądze w celu zwiększenia zysków. Alternatywnie, ekspozycja brutto poniżej 100% wskazuje, że część portfela jest inwestowana w gotówkę.
Kluczowe dania na wynos
- Ekspozycja brutto mierzy całkowitą ekspozycję funduszu inwestycyjnego na rynki finansowe, w tym długie i krótkie pozycje oraz stosowanie dźwigni finansowej. Wyższa ekspozycja brutto oznacza, że fundusz ma większą kwotę na rynku. Ekspozycja krzyżowa jest szczególnie istotną miarą w kontekście funduszy hedgingowych, inwestorów instytucjonalnych i innych traderów, którzy mogą krótko i długo utrzymywać aktywa oraz wykorzystywać dźwignię do zwiększania zysków.
Ekspozycja brutto vs. Ekspozycja netto
Ekspozycja funduszu inwestycyjnego może być również mierzona w wartościach netto. Ekspozycja netto jest równa wartości długich pozycji minus wartość krótkich pozycji.
Na przykład ekspozycja netto funduszu hedgingowego A wynosi 100 milionów USD. Oblicza się to poprzez odjęcie 50 milionów dolarów, czyli kapitału związanego z krótkimi pozycjami, od 150 milionów dolarów długich udziałów.
Jeśli ekspozycja netto jest taka sama jak ekspozycja brutto, oznacza to, że fundusz ma tylko długie pozycje. Z drugiej strony, jeśli ekspozycja netto wynosi zero, oznacza to, że procent zainwestowany w długie pozycje jest równy inwestycji w krótkie pozycje, znanej również jako strategia neutralna rynkowo.
Fundusz ma ekspozycję długą netto, jeśli procentowa kwota zainwestowana w długie pozycje przekracza procentową kwotę zainwestowaną w krótką pozycję. Podobnie ma pozycję krótką netto, jeśli pozycje krótkie przekraczają pozycje długie.
Załóżmy, że fundusz hedgingowy B ma również 200 milionów dolarów kapitału, ale wykorzystuje znaczną dźwignię finansową. W rezultacie ma 350 milionów dolarów na długich pozycjach i 150 milionów dolarów na krótkich pozycjach. Ekspozycja brutto w tym przypadku wynosi zatem 500 milionów USD (tj. 350 milionów USD + 150 milionów USD), podczas gdy ekspozycja netto wynosi 200 milionów USD (tj. 350 - 150 milionów USD).
Ekspozycja brutto jako procent kapitału funduszu hedgingowego B = 500 mln USD ÷ 200 mln USD = 250%. Wyższa ekspozycja brutto funduszu B oznacza, że ma większą stawkę na rynkach niż A. Zastosowanie dźwigni funduszu B zwiększy straty, a także zyski.
Uwagi specjalne
Ekspozycja brutto jest zwykle stosowana jako podstawa do obliczania opłat za zarządzanie funduszem, ponieważ bierze pod uwagę całkowitą ekspozycję decyzji inwestycyjnych zarówno po stronie długiej, jak i krótkiej. Połączone decyzje zarządzających portfelami będą miały bezpośredni wpływ na wyniki funduszu, a tym samym na wypłaty inwestorom.
Dodatkową metodą obliczania ekspozycji jest ekspozycja skorygowana o współczynnik beta, stosowana również w przypadku funduszy inwestycyjnych lub portfeli. Oblicza się to, biorąc pod uwagę średnią ważoną ekspozycję portfela inwestycji, gdzie waga jest definiowana jako beta poszczególnych papierów wartościowych.
