Wszechobecna niedźwiedzie rzuciła cień na inwestorów giełdowych, którzy obawiają się długiej listy negatywnych sił, w tym rosnących stóp procentowych, wojen handlowych, wyższych kosztów pracy, inflacji i innych sił. Ale Goldman Sachs prognozuje, że hossa będzie nie tylko kontynuowana do 2019 r., Ale przyniesie duże zyski. Goldman ma trzy scenariusze dla S&P 500 w przyszłym roku i przypisują znacznie wyższe prawdopodobieństwa dwóm upartym przypadkom niż jednemu upośledzonemu przypadkowi, jak przedstawiono poniżej, zgodnie z ich najnowszym raportem Cotygodniowy raport USA. Warto zauważyć, że ich uparty przypadek jest tylko łagodny.
3 scenariusze Goldmana jako ryzyko wzrasta
- 15% Zysk w S&P 500 do 3000: 50% prawdopodobieństwa 30% Zysk w S&P 500 do 3400: 20% prawdopodobieństwa 4% Spadek w S&P 500 do 2500: 30% prawdopodobieństwa
Źródło: Goldman Sachs; Od 12/14
Znaczenie dla inwestorów
Najpierw zajmiemy się niedźwiedziami inwestorów. „Wyniki ostatnich spotkań klientów wskazują, że wielu inwestorów uważa, że gospodarka USA wejdzie w recesję w 2020 r.” - mówi Goldman. „Kluczowe źródło obaw inwestorów wynika z faktu, że od 1928 r. Indeks S&P 500 spadł o ponad 10% w 25% lat przed rozpoczęciem recesji”, pisze Goldman. Obserwując, że wskaźniki P / E osiągają najwyższy poziom na około sześć do dziewięciu miesięcy przed nadejściem recesji, „Nasz scenariusz negatywny z 2500 to odzwierciedlenie możliwości, że inwestorzy zaczną wyceniać potencjalną recesję na 2020 r. Do końca 2019 r.” - czytamy w raporcie.
Niepokój rynku może wynikać z faktu, że wielu nowych inwestorów zostało zepsutych przez ciągłe zyski na hossie w ostatnich latach, czemu towarzyszyło stosunkowo niewiele głębokich lub przedłużających się odwróceń przed 2018 r. Inwestorom tym wstrząsnęły dwie korekty o wartości 10% lub więcej rok i niewielki jak dotąd spadek o 2, 8% w przypadku S&P 500.
Obawy te stoją w obliczu fundamentalnej siły gospodarki. „Oczekujemy, że wzrost gospodarczy w USA spowolni, ale pozostanie dodatni przez kilka lat”, mówi Goldman. Biorąc pod uwagę, że wzrost przychodów S&P 500 zwykle idzie w parze ze wzrostem PKB, szacują, że sprzedaż S&P 500 wzrośnie o 5% w 2019 r., A zyski, mierzone EPS, wzrosną o 6%. Goldman przypisuje wyższe prawdopodobieństwo swoim bazowym i pozytywnym przypadkom, ponieważ spodziewają się, że mocne dane gospodarcze utrzymają się do końca 2019 r. Na temat miejsc pracy, wynagrodzeń i zarobków przedsiębiorstw, a także innych podstaw.
Jest też kolejny ważny powód dla inwestorów, aby pozostać uparty. „Zamiast powolnego szczytu, zwroty z akcji są zwykle wysokie na koniec rynków hossowych. Od 1930 r. Akcje osiągnęły średni zwrot 35% w ciągu ostatnich dwóch lat i 16% w ciągu 12 miesięcy przed osiągnięciem szczytu sprzed recesji. ”
Jednak jedna rzecz, która nie jest pewna, to poziom wyceny akcji w 2019 roku, a Goldman mówi, że jest to główna różnica w trzech scenariuszach firmy. Przewidywane przyszłe wskaźniki P / E dla S&P 500 na koniec roku 2019 to 16-krotny szacunkowy zysk w przypadku podstawowym (około 3% powyżej dzisiejszego poziomu), 18-krotny w przypadku wzrostu i 14-krotny w przypadku spadku.
Patrząc w przyszłość
Pomimo optymizmu Goldmana, długość ekspansji gospodarczej i hossy, a także negatywne fundamenty, takie jak rosnące cła i presja inflacyjna, wskazują na rosnące ryzyko. W rezultacie Goldman sugeruje, że inwestorzy przeważają zapasy mediów i usług komunikacyjnych, które zwykle osiągają lepsze wyniki, gdy PKB spadnie.
Faworyzują także wiele firm informatycznych, z godnym uwagi wyjątkiem zapasów półprzewodników, które mają tendencję do „idiosynkratycznych profili wzrostu mniej odbiegających od tempa działalności gospodarczej”, a zatem mogą osiągać lepsze wyniki pomimo ogólnego spowolnienia gospodarczego. Z drugiej strony radzą inwestorom, aby zmniejszyli straty w tych sektorach, które mają tendencję do opóźniania się, gdy gospodarka zwalnia, takich jak uznaniowość konsumentów, przemysł, materiały i nieruchomości.
