Co to jest bramka?
Przepis „bramka” odnosi się do oświadczenia zawartego w dokumentach ofertowych funduszu, które ustanawia prawo zarządzającego funduszem do ograniczenia lub zatrzymania umorzeń. Prospekt emisyjny lub dokumenty ofertowe mogą zawierać bardziej szczegółowe informacje na temat przepisu dotyczącego bramki, takie jak scenariusze, w których umorzenia byłyby ograniczone lub całkowicie wstrzymane. Postanowienia przejściowe mają na celu powstrzymanie wypływu z funduszu, zwłaszcza gdy aktywa, które posiada fundusz, są niepłynne i trudno jest je w odpowiednim czasie zwrócić na gotówkę w celu ich umorzenia. Nawet w przypadku scenariuszy i wytycznych decyzję o skorzystaniu z usługi „gate” podejmują zarządzający funduszami.
Przepisy dotyczące bram wyjaśniane
Przepisy dotyczące bramki ograniczają wykupy i pomagają zapobiegać uruchomieniom funduszu. Kiedy fundusz, a zwłaszcza fundusz hedgingowy, posiada złożone produkty inwestycyjne, odwijanie pozycji może zająć trochę czasu. Rezerwa wrzutowa jest wbudowana w ofertę funduszy, aby zapobiec sytuacji, w której wnioski o umorzenie będą dodatkowo kosztować fundusz poprzez wymuszenie likwidacji w niekorzystnej sytuacji rynkowej.
Praktyczna bramka
Zarządzający funduszami zwykle muszą informować inwestorów na piśmie, powołując się na rezerwę. Powiadomienie zwykle określa potrzebę świadczenia i określa, ile inwestorzy będą w stanie otrzymać, gdy wystąpią o umorzenie. Mimo że są one częścią większości dokumentów dotyczących funduszy, powołanie się na przekazanie bramki jest poważnym przedsięwzięciem i zwykle wymaga konsultacji z prawnikiem. Ponieważ rezerwę powołuje się według uznania zarządzającego funduszem, inwestorzy, którzy zamykają swoje pieniądze w zrozumiały sposób, kwestionują osąd zarządzającego funduszem.
Co ciekawe, rezerwa na bramkę nie zawsze wpływa w równym stopniu na wszystkich inwestorów. Inwestorzy instytucjonalni i preferowani klienci mogą mieć list uzupełniający - oddzielną umowę z funduszem - stwierdzający, że ich pieniądze nigdy nie zostaną zablokowane. W rezultacie niektóre fundusze hedgingowe całkowicie wyeliminowały rezerwy, ponieważ w rzeczywistości nie pokrywają większości kapitał w funduszu.
Słynny przykład zaopatrzenia w bramę
Kiedy fundusz wprowadza rezerwę na bramkę, jest to na ogół postrzegane jako wydarzenie negatywne. Zdarzały się jednak przypadki, w których zarządzający funduszem skorzystał z rezerwowego zabezpieczenia, aby upewnić się, że kapitał jest nienaruszony, aby przeprowadzić krytyczną fazę strategii. Jedną z takich sytuacji spopularyzowano w filmie „The Big Short”, kiedy Michael Burry powołał się na postanowienie o zapłacie, aby zatrzymać odkupienia, aby jego zakład przeciwko rynkowi mieszkaniowemu nie został zlikwidowany, dopóki nie dojdzie do krachu hipotecznego. Jego inwestorzy cieszyli się ogromnymi zyskami po powołaniu się na rezerwę. Jednak według wszystkich rachunków było to bardzo nieprzyjemne dla wszystkich zaangażowanych, gdy ogłoszono udostępnienie bramki.
