Carol pracuje na dole. Zapytała: „O co chodzi z tym szalonym rynkiem, który widzę w wiadomościach? Mój siostrzeniec jest dobry w handlu akcjami. Powiedział nawet, że to szalone!”
Powiedziałem: „Wszyscy wariują na punkcie odwróconych krzywych dochodowości - flagi na recesję. Ale wiadomości muszą zarabiać pieniądze i chcą twoich gałek ocznych. Najszybszy jest to przez strach”.
- Chyba - powiedziała Carol - ale zapasy się zmieniają!
„Carol, oto pytanie: czy sprzedałeś akcje w tym tygodniu?” Zapytałam.
"Nie."
„A co z twoim siostrzeńcem?”
„Nie, nie sądzę… ”
„Nic nie sprzedałem! Założę się, że jeśli zapytamy wszystkich, których widzimy, czy sprzedali, odpowiedź brzmi: nie”.
„Więc kto to jest?” zapytała.
„AHA! To maszyny.”
Zgodnie z tym artykułem 80% wolumenu rynku stanowi handel algorytmiczny lub komputerowy, który kwitnie na rynkach o niskiej płynności.
To pierwszy tydzień szkoły tutaj na Południowej Florydzie, przynosząc mojej rodzinie zwykłe stresy. Ale na Wall Street wielu podróżuje do domów wakacyjnych. Biurka są obsługiwane przez młodszych handlowców. Przy mniejszej liczbie osób w pracy komputery podnoszą ceny, aby uchwycić zmienność w ciągu dnia.
W poniedziałek, gdy sprzedaż zaczęła gwałtownie rosnąć, podmiot zajmujący się funduszami o wartości 2 miliardów dolarów zadał mojej firmie badawczej pytanie, na czym skupimy się. Podsumuję:
- Nasz wskaźnik spadł, wskazując, że kupowanie wyschło. Kolejny tydzień sprzedaży może spaść poniżej 45%. Ilekroć widzimy, że wskaźnik spada poniżej 45%, zawsze widzieliśmy więcej sprzedaży. Ale zwykle jest to ósma zmiana przed końcem. Z całkowitej liczby sygnałów 22% kupowało, w porównaniu z 35% tydzień wcześniej. Zakup nie został zwrócony. Wolumeny funduszy typu ETF wzrosły - kupując ryzyko, sprzedając ryzyko. Objętość ETF zwykle gwałtownie wzrasta na dole. Wolumeny były wysokie w poniedziałek, ale niższe w ciągu tygodnia. Myślę, że sprzedaż się nie skończyła. Kupowanie miało charakter obronny - w funduszach inwestycyjnych nieruchomości (REIT), usługach użyteczności publicznej i opiece zdrowotnej. Ten tydzień nie był kapitulacją. Zwykle wtedy 50% naszego wszechświata pokazuje sygnały sprzedaży. Pomyśl o końcu grudnia - na samym dole. Patrząc na sektory, energetykę, finanse, materiały, przemysł i dyskrecjonalny odczuwałam ból. Tylko energia jest bliska wyprzedania. Oznacza to, że widzieliśmy wcześniej gorszą sprzedaż.
www.mapsignals.com
Konkluzja: Oczekuję więcej minusów. Inwestorzy długoterminowi powinni teraz szukać możliwości zakupu. Strategie krótkoterminowe wymagają cierpliwości dla większego spadku.
Ostrzegaliśmy przed sierpniową zmiennością. Przez cały lipiec pisaliśmy go, a pod koniec 1 sierpnia okazało się, że jest ciężki. Kiedy płynność wysycha, algorytmy potrzebują wiadomości, aby działać. W środę pojawiły się informacje, że krzywa rentowności została odwrócona. Doom and gloom przeraża wszystkich i sprzedaje więcej reklam.
Następnie kupcy algo korzystają z przewagi cenowej. Transakcje o wysokiej częstotliwości, krótkoterminowe i dzienne… wszystko to powoduje zmienność. Bespoke Research twierdzi, że sierpień jest jednym z najgorszych miesięcy pod względem wydajności i zmienności. Mam dla ciebie złe wieści: wrzesień też jest do bani, więc bądź przygotowany.
Na zamówienie (2018)
Posłuchaj: nie przejmuj się odwróconą krzywą dochodowości. Nagłówki malują koniec świata i czerwona flaga recesji. Globalny wzrost spowalnia i wszystko idzie w dół. Czy to jest
Po pierwsze, Niemcy popadły w recesję i zgodnie z doniesieniami Chin następuje globalne spowolnienie wzrostu. Ameryka Łacińska jest bałaganem, o czym świadczy jednodniowy 48% spadek w zeszłym tygodniu dla indeksu Miraval w Argentynie.
Ale rzeczy w Stanach Zjednoczonych są świetne. Zarobki za drugi kwartał są po prostu fantastyczne. Około 75% firm bije przychody, a 57% wyprzedza szacunki sprzedaży. Marże zysku rosną.
Globalni inwestorzy zdają sobie sprawę, że amerykańskie akcje są oazą. Teraz jest tylko ucieczka kapitału z europejskich akcji. Martwią się o wszystko: Brexit, globalne spowolnienie i chęć zakupu Grenlandii. Nie zaskoczyłoby mnie to, gdyby denerwowały się tym, że twoje dziecko jeździ na rowerze bez kasku.
Uciekają do długoterminowych obligacji, ponieważ są bezpieczniejsze, co zmniejsza zyski. Jeśli pożyczasz przez długi czas, dostajesz premię. Jeśli pożyczasz krótko, dostajesz mniej. To normalna krzywa dochodowości (żółty poniżej). Ale kiedy wszyscy rzucają się na zakup 30-letnich obligacji, krzywa dochodowości kurczy się, a front może się nieco odwrócić. Krzywa normalna wygląda jak żółty poniżej, a teraz mamy zielony:
FactSet
Nagłówek brzmiał: „Pierwsza inwersja krzywej dochodowości od 2005 r. Poprzedzająca recesję w latach 2007–2009: Inwersje poprzedzały każdą recesję”. Ale to sposób na kłamstwo ze statystykami. Chociaż każda recesja poprzedzona była inwersją krzywej dochodowości, nie każda inwersja krzywej dochodowości poprzedziła recesję.
I szczerze mówiąc, tym razem jest inaczej. Sytuacja w 2007 r. Była bombą zadłużeniową opartą na spekulacyjnych zakupach domów, zakładając, że ceny nigdy nie spadną. Duże banki połączyły te hipoteki razem i sprzedały je jako papier o ratingu AAA funduszom emerytalnym i funduszom.
Co się stało? Wartość domyślna wzrosła powyżej oczekiwań, a rynek mieszkaniowy załamał się. Wszystko poszło w płomieniach. Ale dzisiaj nie mamy dużych dźwigniowych bomb zadłużeniowych, o których wszyscy mówią. Ale ludzie nadal się martwią - do tego stopnia, że większość zysków w Europie jest ujemna, co oznacza, że inwestorzy wolą płacić za bezpieczne pieniądze niż zarabiać .
JPMorgan
Ponownie, zarobki w USA są świetne, podatki są niskie, a zyski wysokie. Chociaż istnieją wyraźne ryzyko międzynarodowe, gdy tylko zapanuje logika, nastąpi gwałtowny przypływ do amerykańskich akcji: w szczególności krajowych nazw spółek o małej kapitalizacji i niskiej ekspozycji międzynarodowej.
Jak wiecie, Trump opóźniał taryfy do grudnia. Ten rajd zakończył się fiaskiem i spotkał się z negatywnymi wiadomościami dotyczącymi krzywej dochodowości. Ale fakty pozostają - odsetki od obligacji są opodatkowane jako zwykły dochód, a dywidendy opodatkowane jako długoterminowe zyski kapitałowe. Trzymanie akcji daje 62% więcej pieniędzy!
To jest bardzo uparty - nie uparty. Nawet jeśli dojdzie do recesji, szczyty rynkowe zdarzają się po 18–24 miesiącach. A jak zwykle robi to rynek? Są to średnie zwroty dla S&P 500 po odwróceniu krzywej dochodowości od 1978 roku.
Zegarek rynku
Teraz jest dobry czas, aby poszukać najlepszych akcji o najsolidniejszych podstawach: silnym rocznym i trzyletnim wzroście, wysokich zyskach, niskim zadłużeniu, fosach i unikalnych modelach biznesowych. Są to zazwyczaj wielcy zwycięzcy.
Więc nie wariuj. Zrelaksuj się i ciesz się wakacjami. To właśnie robi Wall Street.
To jest sierpień. Ale nie zapomnij o wrześniu. Lub października. Mark Twain powiedział: „Październik: Jest to jeden z wyjątkowo niebezpiecznych miesięcy spekulacji na akcjach. Pozostałe to lipiec, styczeń, wrzesień, kwiecień, listopad, maj, marzec, czerwiec, grudzień, sierpień i luty”.
Dolna linia
My (Mapsignals) nadal optymistycznie podchodzimy do akcji amerykańskich w dłuższej perspektywie i postrzegamy wycofanie się jako szansę na zakup. Słabe rynki mogą oferować sprzedaż akcji, jeśli inwestor jest cierpliwy.
