Główne ruchy
Ostatni raz otrzymaliśmy prognozy Fed dotyczące stóp procentowych i wzrostu w grudniu ubiegłego roku. W tym czasie mediana szacunku nocnej stopy procentowej do końca 2019 r. Obejmowała dwie kolejne podwyżki w 2019 r. Od tego czasu handlowcy przeszli na założenie, że nie ma żadnej szansy na podwyżkę stóp i 25% szansy na stopę do końca roku, ponieważ wzrost gospodarczy zwolnił w Azji, Europie i znacznej części Ameryki Północnej.
Dzisiejsze ryzyko polegało na tym, że Fed nie dopasuje się do rynku i pozostawi własne szacunki wyższe niż oczekiwano. Na szczęście nowe prognozy Fed były znacznie niższe i nie wskazywały na podwyżki stóp w 2019 r., Kiedy zostały zaktualizowane dziś po południu. Inwestorzy nie muszą się już martwić, że Fed spowoduje krótkoterminowy spadek rynku, co powinno być dobre dla inwestorów zarówno w obligacje, jak i akcje.
Jednak bardziej gołębia postawa nie jest równie dobra dla wszystkich stad. Płatnicy dywidendy powinni otrzymać wsparcie, ale firmy, które zarabiają odsetki, prawdopodobnie skorzystają. Na przykład, jak widać na poniższym wykresie, Bank of America Corporation (BAC) odwrócił swój ostatni wybuch i został wciągnięty z powrotem do swojego kanału handlowego od stycznia do lutego. Inne grupy wrażliwe na stopy procentowe, takie jak towarzystwa ubezpieczeniowe, brokerzy i zarządzający inwestycjami, prawdopodobnie również uderzą po dzisiejszym ogłoszeniu.
S&P 500
Jak wspomniałem w poprzednich wydaniach Chart Advisor, dni Fed są podatne na dziwne bicie piły. W ciągu ostatnich 11 lat cokolwiek zrobi rynek w ciągu pierwszych 10-15 minut po ogłoszeniu, zostaje wycofane do końca sesji w 75% przypadków. Chociaż jest to interesujące, nie sądzę, aby ktokolwiek oprócz handlarzy dziennych mógł naprawdę skorzystać z tego wzoru.
Dla inwestorów ważniejsze jest to, czy dzisiejsza pilarka prognozuje, gdzie będzie rynek za 10 do 30 dni. W przeprowadzonych przeze mnie badaniach 30 dni po ogłoszeniu przez Fed pojawia się łagodny uparty upór, jeśli początkowa reakcja była pozytywna. Jeśli początkowa reakcja była negatywna (na przykład po nieoczekiwanym podwyŜce stóp), występuje nieznacznie negatywne nastawienie. Nie jest to wystarczająco silny wzorzec, aby uzasadnić duże zmiany strategii inwestycyjnej, ale historia sugeruje, że inwestorzy powinni spodziewać się łagodnej uparty do połowy kwietnia.
:
Co to jest piła do drewna?
Jak zostać traderem na dzień
3 papiery wartościowe do obejrzenia przed Fed
Wskaźniki ryzyka - długoterminowe stopy procentowe
Z perspektywy ryzyka jedna kwestia, która mnie bardzo niepokoi, może wydawać się nieco sprzeczna, biorąc pod uwagę dzisiejsze wiadomości, czyli spadające stopy procentowe. Żeby było jasne, Fed zrobił dziś niższe oczekiwania na podwyżkę stopy overnight lub stopy funduszy federalnych w 2019 r. Różni się to od długoterminowych stóp procentowych, takich jak rentowność 10-letniej obligacji skarbowej. Czasami te stopy procentowe zmierzają w tym samym kierunku - jednak ostatnio zmieniają się one w różny sposób, co stanowi potencjalne źródło obaw.
Na przykład po ogłoszeniu Fed i komentarzach przewodniczącego Jerome Powella rentowność 10-letniego Skarbu Państwa spadła o ponad 3%. 10-letnia rentowność (TNX) jest ściśle powiązana z innymi stopami procentowymi konsumentów, takimi jak kredyty hipoteczne, karty kredytowe, kredyty samochodowe i finansowanie studentów. Spadający TNX może wydawać się dobrą rzeczą, ale zwykle wskazuje na brak pewności co do wzrostu.
Problem polega na tym, że inwestorzy, którzy zapewniają pożyczony kapitał, nie są do tego zachęcani, jeśli tylko mogą zarobić bardzo niskie stopy procentowe. Spadające stopy procentowe mogą być również wynikiem niskiego popytu na kredytobiorców. Oba scenariusze nie są dobrym wskaźnikiem wzrostu. Jak widać na poniższym wykresie, TNX wypadł ze swojego symetrycznego trójkąta 8 marca, a spadek po tym sygnale został przyspieszony dzisiaj po ogłoszeniu Fed.
Mówi nam to, że rynek nie jest gotowy do załamania, ale zwroty z poszczególnych grup branżowych mogą być bardzo nierówne. Finanse i technika zwykle pozostają w tyle, gdy spadają stopy procentowe, podczas gdy zapasy dochodu (usługi komunalne, podstawowe towary konsumpcyjne) i sprzedaż detaliczna zwykle są lepsze. Akcje nieruchomości powinny również korzystać z niższych stóp procentowych, ale reakcja może być bardziej nieprzewidywalna w tej grupie.
:
Co to jest symetryczny wzór trójkąta?
ETF-y z niedźwiedziami o małej głowie wyglądają, jakby budziły się ze hibernacji
6 akcji o „sile cenowej” gotowej na wyścig przed rynkiem
Konkluzja: Akcje są nadal dobre, ale Outlook robi się mętny
Nie oczekuję, że działania Fed zmienią się znacznie na rynku w krótkim okresie. Fed prawdopodobnie uniknął potencjalnej kuli, obniżając swoje prognozy dotyczące stopy funduszy federalnych, ale inwestorzy są bardziej zaniepokojeni wzrostem niż plus lub minus 25 punktów bazowych w stopie finansowania z dnia na dzień.
To gdzie długoterminowe stopy procentowe mogą zapewnić dodatkowy kierunek. W tej chwili prognozy nie są niedźwiedzie, ale robi się trochę pochmurno. Fed zrobił, co mógł, aby uspokoić inwestorów, ale wzrost w Europie, Azji i Ameryce Północnej wciąż zwalnia, co czyni drugą połowę 2019 r. Bardziej nieznaną.
