Co to jest obligacja z możliwością przedłużenia?
Przedłużalne obligacje (lub obligacje przedłużalne) to długoterminowe papiery dłużne, które obejmują opcję przedłużenia okresu zapadalności. Ponieważ obligacje te zawierają opcję przedłużenia terminu zapadalności, cechę, która zwiększa wartość obligacji, obligacje z możliwością przedłużenia są sprzedawane po wyższej cenie niż obligacje bez możliwości przedłużenia.
Przedłużenie obligacji jest również określane jako nota przedłużalna.
Kluczowe dania na wynos
- Obligacje z możliwością przedłużenia to obligacje z opcją przedłużenia terminu zapadalności. Inwestorzy kupują obligacje z możliwością przedłużenia, aby skorzystać ze stóp procentowych bez ponoszenia ryzyka związanego z obligacjami długoterminowymi.
Zrozumienie przedłużalnych obligacji
Przedłużenie obligacji to obligacja z wbudowaną opcją, która daje posiadaczom obligacji lub emitentom prawo do przedłużenia terminu zapadalności papieru wartościowego. Może to być postrzegane jako połączenie prostej obligacji krótkoterminowej i opcji kupna w celu zakupu obligacji długoterminowej.
Gdy inwestor otrzymuje opcję, obligacja jest wyceniana jako obligacja sprzedaży. Jeżeli opcja przedłużenia terminu zapadalności leży w gestii emitenta, obligacja jest wyceniana jako obligacja na żądanie.
W zależności od szczegółowych warunków przedłużanej obligacji, posiadacz obligacji, emitent obligacji lub obie strony mogą mieć jedną lub więcej możliwości odroczenia spłaty kwoty głównej obligacji, w trakcie których nadal będą spłacane odsetki lub kupony. Dodatkowo, obligatariusz lub emitent może mieć opcję zamiany obligacji na obligację o dłuższym terminie wykupu, przy takiej samej lub wyższej stopie procentowej.
Inwestorzy kupują obligacje z możliwością przedłużenia w celu skorzystania ze zmieniających się stóp procentowych bez ponoszenia ryzyka związanego z obligacjami długoterminowymi. Kiedy stopy procentowe rosną, obligacje z możliwością przedłużenia działają jak obligacje o krótszych terminach; gdy spadają stopy procentowe, działają one jak obligacje o dłuższych terminach. Inwestorzy czerpią więcej korzyści z tej obligacji w okresach spadku stóp procentowych.
Kiedy stopy procentowe spadają, cena obligacji długoterminowych wzrasta w większym stopniu niż cena obligacji krótkoterminowych. Tak więc obligacje z możliwością przedłużenia handlują tak, jakby były obligacjami długoterminowymi. Odwrotna sytuacja jest wynikiem wzrostu stóp procentowych.
Emitent ma nadzieję, że zapłaci niższe oprocentowanie niż byłoby to w innym przypadku, a inwestor zyskuje potencjalny wzrost wartości obligacji długoterminowej z ryzykiem cenowym obligacji krótkoterminowych. Ponieważ emitenci nadal płacą odsetki od przedłużonych obligacji, obligacje będą sprzedawane po wyższej cenie (i niższej rentowności) niż inne obligacje, ponieważ istnieje możliwość wyższego zwrotu. Krótko mówiąc, cena obligacji z możliwością przedłużenia jest ceną obligacji prostej lub nierozszerzalnej powiększonej o wartość opcji z możliwością przedłużenia.
Wiązanie rozciągane jest przeciwieństwem wiązania chowanego. Wycofana obligacja obejmuje opcję wykupu obligacji wcześniej niż jej pierwotny okres zapadalności. Zarówno obligacje z możliwością przedłużania, jak i zrywalności mają na celu zapewnienie inwestorom elastyczności w reagowaniu na zmieniające się warunki gospodarcze i wykorzystanie zmian stóp procentowych.
Przykład obligacji z możliwością przedłużenia
Obligatariusz nabył od emitenta obligacji o wartości 10 000 USD przedłużalne obligacje o stałej stopie procentowej wynoszącej 1, 25% rocznie i trzyletnim okresie. Po upływie tych trzech lat, jeśli stopa jest nadal korzystna, inwestor decyduje się przedłużyć okres obowiązywania obligacji o kolejne trzy lata, aby utrzymać tę stopę.
Emitent obligacji może również bardzo dobrze przedłużyć okres obowiązywania takiej obligacji, jeżeli jej stawki są korzystne dla emitenta.
