Kim jest Benjamin Graham
Benjamin Graham był wpływowym inwestorem, którego badania w zakresie papierów wartościowych położyły podwaliny pod dogłębną fundamentalną wycenę stosowaną dziś w analizie akcji przez wszystkich uczestników rynku. Jego słynna książka, The Intelligent Investor , zyskała uznanie jako fundamentalna praca w inwestowaniu wartości.
Breaking Down Benjamin Graham
Benjamin Graham urodził się w 1894 roku w Londynie w Wielkiej Brytanii. Gdy był jeszcze mały, jego rodzina przeniosła się do Ameryki, gdzie stracili oszczędności podczas paniki w banku w 1907 roku. Graham studiował na stypendium Columbia University i po ukończeniu studiów na Wall Street u Newburger, Henderson i Loeb przyjął ofertę pracy. W wieku 25 lat zarabiał już około 500 000 $ rocznie. Krach na giełdzie w 1929 r. Stracił Grahama prawie wszystkie swoje inwestycje i nauczył go cennych lekcji na temat inwestującego świata. Obserwacje po katastrofie zainspirowały go do napisania książki badawczej z Davidem Doddem, zatytułowanej Security Analysis . Irving Kahn, jeden z największych amerykańskich inwestorów, również przyczynił się do badań nad treścią książki.
Analiza bezpieczeństwa została po raz pierwszy opublikowana w 1934 roku na początku Wielkiej Depresji, podczas gdy Graham był wykładowcą w Columbia Business School. Książka przedstawiła fundamenty inwestowania w wartości, które obejmują kupowanie niedowartościowanych akcji, które z czasem mogą rosnąć. W czasach, gdy giełda znana była jako narzędzie spekulacyjne, pojęcie wartości wewnętrznej i marginesu bezpieczeństwa, które po raz pierwszy wprowadzono w analizie bezpieczeństwa , utorowało drogę fundamentalnej analizie akcji pozbawionych spekulacji.
Benjamin Graham i Value Investing
Według Grahama i Dodda inwestowanie w wartości wynika z wewnętrznej wartości akcji zwykłych niezależnie od ich ceny rynkowej. Wykorzystując czynniki firmy, takie jak aktywa, zyski i wypłaty dywidendy, można znaleźć wartość wewnętrzną akcji i porównać ją z jej wartością rynkową. Jeśli rzeczywista wartość jest wyższa niż bieżąca cena, inwestor powinien kupować i trzymać do momentu, aż nastąpi średnia zmiana. Średnia zmiana jest teorią, że z czasem cena rynkowa i cena wewnętrzna będą się ze sobą zbliżać, dopóki cena akcji nie odzwierciedli swojej prawdziwej wartości. Kupując niedocenione akcje, inwestor faktycznie płaci za nie mniej i powinien sprzedawać, gdy cena jest notowana według wartości wewnętrznej. Ten efekt konwergencji cen musi wystąpić tylko na wydajnym rynku.
Graham był zdecydowanym zwolennikiem efektywnych rynków. Jeśli rynki nie byłyby wydajne, wówczas inwestowanie w wartość byłoby bezcelowe, ponieważ podstawową zasadą inwestycji w wartość jest zdolność rynków do ostatecznego skorygowania ich wewnętrznych wartości. Akcje zwykłe nie pozostaną na zawsze zawyżone lub osiągnięte na najniższym poziomie pomimo irracjonalności inwestorów na rynku.
Benjamin Graham zauważył, że ze względu na nieracjonalność inwestorów, w tym inne czynniki, takie jak niezdolność do przewidywania przyszłości i fluktuacje rynku akcji, kupowanie akcji o zaniżonej wartości lub niewykorzystanych z pewnością zapewni margines bezpieczeństwa, tj. Pokój za błąd ludzki, dla inwestora. Ponadto inwestorzy mogą osiągnąć margines bezpieczeństwa, kupując akcje w spółkach o wysokiej stopie dywidendy i niskim stosunku zadłużenia do kapitału własnego oraz dywersyfikując swoje portfele. W przypadku bankructwa firmy margines bezpieczeństwa zmniejszyłby straty poniesione przez inwestora. Graham zwykle kupował akcje o wartości 2/3 ich wartości netto-netto jako margines bezpieczeństwa.
Oryginalna formuła Benjamina Grahama służąca do ustalenia wewnętrznej wartości akcji to:
W pobliżu V = EPS × (8, 5 + 2 g) gdzie: V = wartość wewnętrzna EPS = końcowe 12-miesięczne EPS spółki 8, 5 = stosunek P / E dla akcji o zerowym wzroście
W 1974 r. Zmieniono formułę, uwzględniając zarówno wolną od ryzyka stawkę 4, 4%, która była średnim zyskiem obligacji korporacyjnych wysokiej jakości w 1962 r., Jak i bieżącą rentowność obligacji korporacyjnych AAA oznaczoną literą Y:
W pobliżu V = TAK (x 8, 5 + 2 g) x 4, 4
Inteligentny inwestor Benjamina Grahama
W 1949 roku Graham napisał uznaną książkę The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . Inteligentny inwestor jest powszechnie uważany za biblię inwestowania w wartość i ma postać znaną jako Mr. Market, metafora Grahama dotycząca mechaniki cen rynkowych. Pan Market jest wyimaginowanym partnerem biznesowym inwestora, który codziennie próbuje sprzedać swoje akcje inwestorowi lub kupić akcje od inwestora. Pan Market jest często irracjonalny i pojawia się u inwestora z różnymi cenami w różnych dniach, w zależności od optymizmu i pesymizmu jego nastroju. Oczywiście inwestor nie jest zobowiązany do przyjmowania żadnych ofert kupna lub sprzedaży. Graham zwraca uwagę, że zamiast polegać na codziennych nastrojach rynkowych, które wywoływane są przez emocje chciwości i strachu inwestora, inwestor powinien przeprowadzić własną analizę wartości akcji na podstawie raportów spółki z jej operacji i sytuacji finansowej. Analiza ta powinna wzmocnić osąd inwestora, gdy złożył ofertę przez pana Rynku. Według Grahama inteligentny inwestor sprzedaje optymistom i kupuje od pesymistów. Inwestor powinien zwrócić uwagę na możliwości kupowania taniego i sprzedawania wysokiego z powodu rozbieżności między ceną a ceną, które wynikają z załamań gospodarczych, załamań rynku, zdarzeń jednorazowych, przejściowego negatywnego rozgłosu i ludzkich błędów. Jeśli nie ma takiej możliwości, inwestor powinien zignorować hałas rynkowy.
Odnosząc się do podstaw wprowadzonych w analizie bezpieczeństwa , inteligentny inwestor zapewnia również czytelnikom i inwestorom najważniejsze lekcje, doradzając inwestorom, aby nie podążali za stadem lub tłumem, aby posiadali portfel 50% akcji i 50% obligacji lub środków pieniężnych, aby zachować ostrożność handel dzienny, aby skorzystać z wahań rynku, nie kupować akcji po prostu dlatego, że jest to lubiane, aby zrozumieć, że zmienność rynku jest dana i może być wykorzystana na korzyść inwestora, oraz poszukać kreatywnych technik księgowych, które firmy wykorzystują do tworzenia ich wartość EPS jest bardziej atrakcyjna.
Jednym z godnych uwagi uczniów Benjamina Grahama jest Warren Buffett, który był jednym z jego studentów na Columbia University. Po ukończeniu studiów Buffett pracował w firmie Graham, Graham-Newman Corporation, aż Graham przeszedł na emeryturę. Buffett, pod opieką Grahama i zasad inwestowania w wartości, stał się jednym z najbardziej udanych inwestorów wszechczasów, a od 2017 r. Drugim najbogatszym człowiekiem na świecie o wartości prawie 74 miliardów dolarów. Inni znaczący inwestorzy, którzy studiowali i pracowali pod okiem Grahama, to Irving Kahn, Christopher Browne i Walter Schloss.
Oprócz nauczania w Columbia Business School, Graham nauczał także w UCLA Graduate School of Business i New York Institute of Finance.
Chociaż Benjamin Graham zmarł w 1976 r., Jego praca trwa i jest nadal szeroko stosowana w XXI wieku przez inwestorów wartości i analityków finansowych, którzy opierają fundamenty na perspektywach wzrostu i wartości firmy.
