Wartość przedsiębiorstwa - definicja

Spis treści

Co to jest wartość przedsiębiorstwa - EV?
Wzór i obliczenia dla EV
Uczenie się od EV
EV jako wielokrotność przedsiębiorstwa
Stosunek P / E do EV
Ograniczenia użycia EV
Przykład wartości przedsiębiorstwa

Co to jest wartość przedsiębiorstwa - EV?

Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest miarą całkowitej wartości firmy, często wykorzystywaną jako bardziej kompleksowa alternatywa dla kapitalizacji rynku akcji. EV uwzględnia w swoich obliczeniach kapitalizację rynkową spółki, ale także krótkoterminowe i długoterminowe zadłużenie, a także wszelkie środki pieniężne w bilansie spółki. Wartość przedsiębiorstwa to popularny wskaźnik stosowany do wyceny firmy pod kątem potencjalnego przejęcia.

Wprowadzenie do wartości przedsiębiorstwa

Wzór i obliczenia dla EV

W pobliżu $\begin{matrix} mi V. = M. do + T. o t za l re mi b t - do \\ gdzie: \\ M. do = M. za r k mi t do za p ja t za l ja z za t ja o n; mi q u za l t o t h mi do u r r mi n t s t o do k \\ p r ja do mi m u l t ja p l ja mi re b y t h mi n u m b mi r o fa o u t s t za n re ja n sol s t o do k s h za r mi s \\ T. o t za l re mi b t = mi q u za l t o t h mi s u m o fa s h o r t - t mi r m za n re \\ l o n sol - t mi r m re mi b t \\ do = do za s h za n re do za s h mi q u ja v za l mi n t s; t h mi l ja q u ja re za s s mi t s o fa \\ za do o m p za n y, b u t m za y n o t ja n do l u re mi m za r k mi t za b l mi s mi do u r ja t ja mi s \end{matrix} \ begin {aligned} & EV = MC + Total ~ Debt-C \\ & \ textbf {where:} \ & MC = \ text { small Kapitalizacja rynkowa; równa bieżącej akcji} \ & \ text { mała cena pomnożona przez liczbę akcji pozostających w obrocie} \ & Total ~ dług = \ text { small Równa się sumie sumy krótkoterminowej i} \ & \ text { mały dług długoterminowy} \ & C = \ text { small Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych; płynne aktywa} \ & \ text { małej firmy, ale nie mogą obejmować zbywalnych papierów wartościowych} \ \ end {aligned}$ EV = MC + całkowite zadłużenie - gdziekolwiek: MC = kapitalizacja rynkowa; równa bieżącej cenie akcji pomnożonej przez liczbę akcji pozostających w obrocie Łączne zadłużenie = równe sumie długu krótkoterminowego i długoterminowego C = Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych; płynne aktywa spółki, ale nie mogą obejmować zbywalnych papierów wartościowych

Aby obliczyć kapitalizację rynkową, jeśli nie jest ona łatwo dostępna, należy pomnożyć liczbę akcji pozostających w obrocie przez bieżącą cenę akcji. Następnie suma wszystkich długów w bilansie spółki, w tym zarówno krótkoterminowych, jak i długoterminowych. Na koniec dodaj kapitalizację rynkową do całkowitego zadłużenia i odejmij od wyniku wszelkie środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych.

Kluczowe dania na wynos

Wartość przedsiębiorstwa jest miarą całkowitej wartości firmy, często wykorzystywaną jako bardziej kompleksowa alternatywa dla kapitalizacji rynku akcji. Wartość przedsiębiorstwa uwzględnia w swoich obliczeniach kapitalizację rynkową firmy, ale także krótkoterminowe i długoterminowe zadłużenie oraz dowolne środki pieniężne w bilansie spółki. Wartość przedsiębiorstwa stanowi podstawę wielu wskaźników finansowych, które mierzą wyniki firmy.

Uczenie się od EV

Wartość przedsiębiorstwa (EV) można by uznać za teoretyczną cenę przejęcia, gdyby firma została kupiona. EV różni się znacznie od prostej kapitalizacji rynkowej na kilka sposobów i wielu uważa, że jest to dokładniejsze odwzorowanie wartości firmy. Na przykład wartość długu firmy musiałaby zostać spłacona przez nabywcę przy przejęciu firmy. W rezultacie wartość przedsiębiorstwa zapewnia znacznie dokładniejszą wycenę przejęcia, ponieważ uwzględnia ona dług przy obliczaniu wartości.

Dlaczego kapitalizacja rynkowa nie odzwierciedla właściwie wartości firmy? Pomija wiele ważnych czynników, takich jak zadłużenie firmy z jednej strony i jej rezerwy gotówkowe z drugiej. Wartość przedsiębiorstwa jest w zasadzie modyfikacją kapitalizacji rynkowej, ponieważ obejmuje ona zadłużenie i środki pieniężne w celu ustalenia wyceny firmy.

EV jako wielokrotność przedsiębiorstwa

Wartość przedsiębiorstwa stanowi podstawę wielu wskaźników finansowych, które mierzą wyniki firmy. Wielokrotność przedsiębiorstwa zawierająca wartość przedsiębiorstwa wiąże całkowitą wartość przedsiębiorstwa odzwierciedloną w wartości rynkowej jego kapitału ze wszystkich źródeł do miary wygenerowanych zysków operacyjnych, takich jak zysk przed odsetkami, podatki, amortyzacja i amortyzacja (EBITDA).

EBITDA jest miarą ogólnych wyników finansowych firmy i jest w niektórych okolicznościach stosowana jako alternatywa dla zwykłego zysku lub dochodu netto. EBITDA może jednak wprowadzać w błąd, ponieważ eliminuje koszty inwestycji kapitałowych, takich jak rzeczowe aktywa trwałe:

EBITDA = powtarzające się zyski z działalności kontynuowanej + odsetki + podatki + amortyzacja + amortyzacja

Wskaźnik wartości przedsiębiorstwa / EBITDA jest wykorzystywany jako narzędzie wyceny do porównywania wartości firmy, w tym zadłużenia, z zyskami gotówkowymi firmy pomniejszonymi o wydatki niepieniężne. Jest to idealne rozwiązanie dla analityków i inwestorów chcących porównać firmy z tej samej branży.

EV / EBITDA jest przydatny w wielu sytuacjach:

Wskaźnik ten może być bardziej przydatny niż wskaźnik P / E przy porównywaniu firm o różnym stopniu dźwigni finansowej (DFL).EBITDA jest przydatny do wyceny kapitałochłonnych przedsiębiorstw o wysokim poziomie amortyzacji i amortyzacji. EBITDA jest zwykle dodatnia, nawet gdy zysk na udział (EPS) nie jest.

EV / EBITDA ma również szereg wad:

Jeśli kapitał obrotowy rośnie, EBITDA zawyży przepływy pieniężne z operacji (CFO lub OCF). Ponadto środek ten ignoruje wpływ różnych zasad ujmowania przychodów na OCF firmy, ponieważ wolny przepływ środków pieniężnych do firmy rejestruje liczbę nakładów inwestycyjnych (CapEx), jest silniej powiązany z teorią wyceny niż EBITDA. EBITDA będzie ogólnie odpowiednią miarą, jeśli koszty inwestycyjne będą równe kosztom amortyzacji.

Innym często stosowanym mnożnikiem do określania względnej wartości firm jest stosunek wartości przedsiębiorstwa do sprzedaży lub EV / sprzedaży. EV / sprzedaż jest uważana za dokładniejszą miarę niż stosunek ceny do sprzedaży, ponieważ uwzględnia wartość i kwotę długu, którą firma musi w pewnym momencie spłacić.

Ogólnie rzecz biorąc, im niższa wielokrotność EV / sprzedaży, tym bardziej atrakcyjna lub niedoceniana jest firma, którą uważa się za wycenioną. Współczynnik EV / sprzedaży może być faktycznie ujemny w momentach, gdy środki pieniężne w posiadaniu firmy przekraczają kapitalizację rynkową i wartość zadłużenia, co oznacza, że firma może być sama z własnych środków pieniężnych.

Stosunek P / E do EV

Wskaźnik cena / zysk (wskaźnik P / E) to stosunek do wyceny spółki, która mierzy bieżącą cenę akcji w stosunku do zysku na akcję (EPS). Stosunek ceny do zysku jest również czasami nazywany wielokrotnością ceny lub wielokrotnością zysku. Wskaźnik P / E nie uwzględnia kwoty długu, jaki firma ma w swoim bilansie.

Jednak EV obejmuje dług przy wycenie firmy i jest często stosowany w połączeniu ze wskaźnikiem P / E w celu uzyskania kompleksowej wyceny.

Ograniczenia użycia EV

Jak wspomniano wcześniej, EV obejmuje całkowite zadłużenie, ale ważne jest, aby rozważyć, w jaki sposób dług jest wykorzystywany przez kierownictwo firmy. Na przykład energochłonne gałęzie przemysłu, takie jak przemysł naftowy i gazowy, zwykle niosą ze sobą znaczne kwoty długu, który jest wykorzystywany do wspierania wzrostu. Dług mógłby zostać wykorzystany na zakup maszyn i urządzeń. W rezultacie EV byłby wypaczony dla firm o dużej kwocie długu w porównaniu z branżami o małym zadłużeniu lub bez zadłużenia.

Podobnie jak w przypadku innych wskaźników finansowych, najlepiej porównywać firmy z tej samej branży, aby lepiej zrozumieć, jak firma jest wyceniana w porównaniu z jej odpowiednikami.

Przykład wartości przedsiębiorstwa

Jak stwierdzono wcześniej, wzór na EV jest zasadniczo sumą wartości rynkowej kapitału (kapitalizacji rynkowej) i wartości rynkowej długu spółki, pomniejszonej o wszelkie środki pieniężne. Kapitalizacja rynkowa spółki jest obliczana poprzez pomnożenie ceny akcji przez liczbę akcji w obrocie. Dług netto jest wartością rynkową długu pomniejszoną o środki pieniężne. Firma przejmująca inną firmę zatrzymuje środki pieniężne firmy docelowej, dlatego należy odjąć środki pieniężne od ceny firmy reprezentowanej przez kapitalizację rynkową.

Obliczmy wartość przedsiębiorstwa dla Macy's (M). W roku obrotowym zakończonym 28 stycznia 2017 r. Macy zarejestrowała:


Dane Macy wyciągnięte z komunikatu 10-K 2017
1	# Akcje w obrocie	308, 5 miliona
2)	Cena akcji z 17.11.17	20, 22 USD
3)	Kapitalizacja rynku	6, 238 mld USD	Pozycja 1 x 2
4	Dług krótkoterminowy	309 milionów USD
5	Długoterminowe zadłużenie	6, 56 mld USD
6	Całkowity dług	6, 87 mld USD	Pozycja 4+ 5
7	Gotówka i odpowiedniki gotówki	1, 3 miliarda USD
	Wartość przedsiębiorstwa	11, 808 mld USD	Pozycja 3 + 6–7

Możemy obliczyć kapitalizację rynkową Macy na podstawie powyższych informacji. Macy's posiada 308, 5 mln akcji pozostających w obrocie o wartości 20, 22 USD za akcję:

Kapitalizacja rynkowa Macy wynosi 6, 238 mld USD (308, 5 mln x 20, 22 USD). Macy ma krótkoterminowe zadłużenie w wysokości 309 mln USD i długoterminowe zadłużenie w wysokości 6, 56 mld USD, przy całkowitym zadłużeniu w wysokości 6, 87 mld USD. Macy ma 1, 3 mld USD w gotówce i ekwiwalentach środków pieniężnych.

Wartość przedsiębiorstwa Macy oblicza się na 6, 238 mld USD (kapitalizacja rynkowa) + 6, 87 mld USD (dług) - 1, 3 mld USD (gotówka).

EV Macy = 11, 808 miliardów dolarów

Wartość przedsiębiorstwa uważa się za kompleksową przy wycenie spółki, ponieważ gdyby firma kupiła zaległe akcje Macy za 6, 24 miliarda USD, musiałaby również uregulować zaległe długi Macy.

W sumie firma przejmująca wyda 13, 11 miliarda dolarów na zakup Macy's. Ponieważ jednak Macy's ma 1, 3 miliarda dolarów w gotówce, kwotę tę można dodać, aby spłacić dług.

Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy Opis

Terminy pokrewne

Współczynnik wzrostu / spadku Wskaźnik wzrostu / spadku jest wskaźnikiem szerokości rynku, który pokazuje związek między wielkością rosnących i malejących emisji na giełdzie. więcej Wielokrotność EBIT / EV Wielokrotność EBIT / EV jest wskaźnikiem finansowym stosowanym do mierzenia „dochodu z zysków” firmy. więcej Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA Wskaźnik zadłużenia netto do EBITA jest miarą dźwigni finansowej, obliczoną jako oprocentowane zobowiązania spółki pomniejszone o środki pieniężne, podzielone przez EBITDA. więcej Jak wykorzystać wartość przedsiębiorstwa do sprzedaży Wiele wartości przedsiębiorstwa do sprzedaży (EV / sprzedaży) to miara wyceny, która porównuje wartość przedsiębiorstwa (EV) firmy ze sprzedażą roczną. EV-to-sales zapewnia inwestorom mierzalną miarę kosztu zakupu sprzedaży firmy. więcej Jak stosowany jest współczynnik EV / 2P Współczynnik EV / 2P to stosunek stosowany do wyceny spółek naftowych i gazowych. Składa się z wartości przedsiębiorstwa (EV) podzielonej przez sprawdzone i prawdopodobne rezerwy (2P). EV w porównaniu ze sprawdzonymi i prawdopodobnymi rezerwami jest miarą, która pomaga analitykom zrozumieć, w jakim stopniu zasoby firmy będą wspierać wzrost. więcej Co to jest PV10? PV10 jest oszacowaniem wartości potwierdzonych zasobów ropy i gazu przez przedsiębiorstwo energetyczne. Analitycy używają go do oszacowania potencjału akcji spółki. więcej linków partnerskich

Powiązane artykuły

Handel futures finansowymi

Obliczanie wartości godziwej na rynkach kontraktów futures

Narzędzia do analizy fundamentalnej

Co decyduje o cenie akcji spółki?

Analiza finansowa

Przejrzyste spojrzenie na EBITDA