Co to jest wodospad dystrybucyjny?
Wodospad dystrybucyjny określa metodę podziału zysków między uczestników inwestycji. Wodospad dystrybucyjny, powszechnie kojarzony z funduszami private equity, określa kolejność, w jakiej dystrybucje są przydzielane partnerom komandytowym i komandytowym. Zwykle komplementariusze otrzymują nieproporcjonalnie większy udział w całkowitych zyskach w stosunku do ich początkowej inwestycji po zakończeniu procesu alokacji. Ma to na celu zachęcenie komplementariusza do maksymalizacji rentowności.
Zrozumienie wodospadu dystrybucji
Wodospad dystrybucyjny opisuje metodę dystrybucji kapitału do inwestorów funduszu w miarę sprzedaży inwestycji bazowych. Wodospady inwestycyjne są szczegółowo opisane w części dotyczącej dystrybucji memorandum prywatnego plasowania (PPM).
Zasadniczo całkowity uzyskany kapitał jest rozdzielany zgodnie z kaskadową strukturą złożoną z poziomów, stąd odniesienie do wodospadu. Gdy wymagania dotyczące alokacji jednego poziomu są spełnione, wówczas nadwyżki funduszy podlegają wymogom alokacji następnego poziomu i tak dalej.
Chociaż poziomy można dostosowywać, ogólnie cztery poziomy w harmonogramie wodospadu dystrybucyjnego to:
- Zwrot kapitału - 100 procent wypłat trafia do inwestorów, dopóki nie odzyskają wszystkich swoich początkowych wkładów kapitałowych. Preferowany zwrot - 100 procent dalszych wypłat trafia do inwestorów, dopóki nie otrzymają preferowanego zwrotu z inwestycji. Zazwyczaj preferowana stopa zwrotu dla tego poziomu wynosi od około 7 do 9 procent. Transza wyrównawcza - 100 procent wypłat trafia do sponsora funduszu, dopóki nie otrzyma określonego procentu zysków. Przeniesione odsetki - określony procent wypłat otrzymywanych przez sponsora. Podany procent na czwartym poziomie musi być zgodny z podanym procentem na trzecim poziomie.
Stawki przeszkód dla harmonogramu mogą być również zróżnicowane, w zależności od całkowitej kwoty przeniesionych odsetek komplementariuszy. Zazwyczaj im więcej odsetek jest przenoszonych, tym wyższa jest stawka przeszkody. Ponadto funkcja PPM jest często zawarta w PPM i ma na celu ochronę inwestorów przed płaceniem większej liczby opłat motywacyjnych niż jest to wymagane. W takim przypadku kierownik jest zobowiązany do zwrotu nadwyżki opłat.
Kluczowe dania na wynos
- Wodospad dystrybucyjny określa metodę podziału zysków między uczestników inwestycji. Ogólnie rzecz biorąc, cztery poziomy w harmonogramie wodospadu dystrybucyjnego to: zwrot kapitału, preferowany zwrot, transza wyrównawcza i przeniesione odsetki. popularne typy konstrukcji wodospadu - amerykański, który faworyzuje zarządcę, i europejski, który jest bardziej przyjazny dla inwestorów.
Struktury wodospadów amerykańskich a europejskich
Istnieją dwa popularne typy konstrukcji wodospadów - amerykański, który faworyzuje komplementariusza, i europejski, który jest bardziej przyjazny inwestorom.
Harmonogram dystrybucji w stylu amerykańskim jest stosowany dla poszczególnych transakcji, a nie na poziomie funduszu. Amerykański harmonogram rozkłada całkowite ryzyko na wszystkie transakcje i jest bardziej korzystny dla komplementariuszy funduszu. Ta struktura pozwala menedżerom otrzymywać zapłatę, zanim inwestorzy otrzymają cały zainwestowany kapitał i preferowany zwrot, chociaż inwestor nadal ma do nich prawo.
Harmonogram dystrybucji w stylu europejskim jest stosowany na zagregowanym poziomie funduszy. Zgodnie z tym harmonogramem wszystkie wypłaty zostaną przekazane inwestorom, a zarządzający nie będzie uczestniczył w żadnych zyskach, dopóki kapitał inwestora i preferowany zwrot nie zostaną w pełni zaspokojone. Wadą jest to, że większość zysków menedżera może nie zostać zrealizowana przez kilka lat po początkowej inwestycji.
