Co to jest zabezpieczenie Delta-Gamma?
Zabezpieczanie delta-gamma to strategia opcji, która łączy zabezpieczenia delta i gamma w celu zmniejszenia ryzyka zmian aktywów bazowych i samej delty.
W handlu opcjami delta odnosi się do zmiany ceny kontraktu opcyjnego na zmianę ceny instrumentu bazowego. Gamma odnosi się do tempa zmiany delty.
Kluczowe dania na wynos
- Zabezpieczanie delty ma na celu zmniejszenie ryzyka związanego ze zmianami cen aktywów bazowych poprzez kompensację długich i krótkich pozycji. Zabezpieczanie gamma próbuje zmniejszyć lub wyeliminować ryzyko wynikające ze zmian delty opcji.
Zrozumienie zabezpieczeń Delta-Gamma
Zarówno delta, jak i gamma pomagają ocenić ruch w cenie opcji w zależności od tego, jak opcja jest dostępna w gotówce (ITM) lub w kasie (OTM). Handlowcy zabezpieczają deltę, aby ograniczyć ryzyko niewielkich ruchów cen w zabezpieczeniach bazowych, i zabezpieczają gamma, aby uchronić się przed pozostałą ekspozycją powstałą dzięki zastosowaniu zabezpieczenia delta. Innymi słowy, zabezpieczenie gamma powinno skutkować ochroną pozycji tradera przed ruchem w delcie opcji.
Delta porusza się między -1 a +1. Opcje połączeń mają delty od 0 do 1, a opcje sprzedaży mają delty od 0 do -1. Kiedy zmienia się delta, gamma jest w przybliżeniu różnicą między dwiema wartościami delta. Kolejne opcje „out-of-the-money” mają delty, które zmierzają do zera. Kolejne opcje pieniężne mają delty, które mają tendencję do 1 (call) lub -1 (put).
Definiowanie indywidualnych zabezpieczeń
Zabezpieczenie delta ma na celu zmniejszenie lub zabezpieczenie ryzyka związanego ze zmianami cen aktywów bazowych poprzez kompensowanie długich i krótkich pozycji. Na przykład, pozycja długiego połączenia może być zabezpieczona deltą poprzez zwarcie akcji bazowej. Strategia ta opiera się na zmianie premii lub ceny opcji, spowodowanej zmianą ceny bazowego papieru wartościowego.
Delta sama mierzy teoretyczną zmianę premii za każdą zmianę ceny instrumentu bazowego o 1 USD. Zabezpieczanie gamma próbuje zmniejszyć lub wyeliminować ryzyko związane ze zmianami delty opcji.
Sama Gamma odnosi się do tempa zmiany delty opcji w stosunku do zmiany ceny instrumentu bazowego. Zasadniczo, gamma jest stopą zmiany ceny opcji. Inwestor, który próbuje być zabezpieczony lub neutralny w stosunku do delty, zwykle dokonuje transakcji, której zmienność wzrośnie lub spadnie w przyszłości. Zabezpieczenie gamma jest dodawane do strategii zabezpieczanej delta, aby spróbować chronić inwestora przed większymi zmianami w portfelu niż oczekiwano lub erozją wartości czasowej.
Korzystanie z żywopłotu Delta-Gamma
Dzięki samemu zabezpieczeniu delta pozycja ma ochronę przed niewielkimi zmianami w aktywach bazowych. Jednak duże zmiany zmienią zabezpieczenia (zmiana delty), pozostawiając pozycję wrażliwą. Dodając żywopłot gamma, żywopłot delta pozostaje nienaruszony.
Korzystanie z zabezpieczenia gamma w połączeniu z zabezpieczeniem delta wymaga od inwestora stworzenia nowych zabezpieczeń, gdy delta aktywów bazowych ulegnie zmianie. Liczba akcji bazowych, które są kupowane lub sprzedawane w ramach zabezpieczenia delta-gamma, zależy od tego, czy cena aktywów bazowych rośnie, czy maleje, oraz o ile.
Duże zabezpieczenia, które obejmują kupowanie lub sprzedawanie znacznych ilości akcji i opcji, mogą powodować zmianę ceny bazowego składnika aktywów na rynku, wymagając od inwestora ciągłego i dynamicznego tworzenia zabezpieczeń dla portfela, aby uwzględnić większe wahania cen.
Przykład zabezpieczenia delta-gamma przy użyciu instrumentu bazowego
Załóżmy, że inwestor jest jednym kuponem akcji, a opcja ma deltę 0, 6. Oznacza to, że za każdy 1 USD cena akcji przesuwa się w górę lub w dół, premia za opcje odpowiednio wzrośnie lub spadnie o 0, 60 USD. Aby zabezpieczyć deltę, inwestor musi skrócić 60 akcji (jedna umowa x 100 akcji x 0, 6 delty). Brak 60 udziałów neutralizuje efekt dodatniej delty 0, 6.
Wraz ze zmianą ceny akcji zmienia się również delta. Opcje At-the-money mają deltę blisko 0, 5. Im głębsza opcja dla pieniędzy, tym bliższa jest delta. Im głębsza jest opcja braku pieniędzy, tym bardziej zbliża się do zera.
Załóżmy, że gamma na tej pozycji wynosi 0, 2. Oznacza to, że przy każdej zmianie dolara w magazynie delta zmienia się o 0, 2. Aby zaoferować zmianę w delcie (gamma), należy odpowiednio skorygować wcześniejsze zabezpieczenie delta. Jeśli delta wzrośnie o 0, 2, to delta wynosi teraz 0, 8. Oznacza to, że inwestor potrzebuje 80 krótkich akcji, aby zrównoważyć deltę. Zwarli już 60, więc muszą skrócić jeszcze 20. Jeśli delta spadnie o 0, 2, delta wynosi teraz 0, 4, więc inwestor potrzebuje tylko 40 akcji. Mają 60, więc mogą odkupić 20 akcji.
Zabezpieczanie gamma zasadniczo zasadniczo dostosowuje zabezpieczenia delta w miarę zmian delta (gamma).
