Współczesna teoria portfela (MPT) podkreśla, że inwestorzy mogą zdywersyfikować ryzyko straty inwestycyjnej, zmniejszając korelację między zwrotami z wybranych papierów wartościowych w ich portfelu. Celem jest optymalizacja oczekiwanego zwrotu przy określonym poziomie ryzyka. Według współczesnego teoretyka portfela inwestorzy powinni mierzyć współczynniki korelacji między zwrotami z różnych aktywów i wybierać strategicznie aktywa, które mają mniejsze szanse na utratę wartości w tym samym czasie.
Badanie korelacji w teorii współczesnego portfela
MPT szuka korelacji między oczekiwanymi zwrotami a oczekiwaną zmiennością różnych inwestycji. Oczekiwany stosunek ryzyka do nagrody został nazwany „efektywną granicą” przez ekonomistę ze szkoły w Chicago, Harry'ego Markowitza. Efektywna granica to optymalna korelacja między ryzykiem a zwrotem w MPT.
Korelację mierzy się w skali od -1, 0 do +1, 0. Jeśli dwa aktywa mają oczekiwaną korelację zwrotu na poziomie 1, 0, oznacza to, że są one doskonale skorelowane. Kiedy jeden zyskuje 5%, drugi zyskuje 5%; gdy jeden spadnie o 10%, drugi też. Zupełnie ujemna korelacja (-1, 0) oznacza, że zyskowi jednego składnika aktywów proporcjonalnie odpowiada strata drugiego składnika aktywów. Korelacja zerowa nie ma związku predykcyjnego. MPT podkreśla, że inwestorzy powinni szukać stale nieskorelowanej (prawie zerowej) puli aktywów, aby ograniczyć ryzyko.
Krytyka wykorzystania korelacji przez teorię współczesnego portfela
Jedną z głównych krytyków początkowej MPT Markowitza było założenie, że korelacja między aktywami jest stała i przewidywalna. Systematyczne relacje między różnymi aktywami nie pozostają stałe w świecie rzeczywistym, co oznacza, że MPT staje się coraz mniej przydatny w czasach niepewności - dokładnie wtedy, gdy inwestorzy potrzebują największej ochrony przed zmiennością.
Inni twierdzą, że zmienne użyte do pomiaru współczynników korelacji same w sobie są wadliwe, a faktyczny poziom ryzyka aktywów może być błędnie wyceniony. Oczekiwane wartości są w rzeczywistości matematycznymi wyrażeniami dotyczącymi implikowanej kowariancji przyszłych zwrotów, a nie faktycznie historycznymi pomiarami rzeczywistego zwrotu.
