Co to jest żywopłot zamienny?
Zamienny instrument zabezpieczający to strategia handlowa polegająca na zajęciu długiej pozycji w obligacji zamiennej lub skrypcie dłużnym spółki i jednoczesnej krótkiej pozycji kwoty konwersji w bazowych akcjach zwykłych. Zamienna strategia zabezpieczająca została zaprojektowana w taki sposób, aby była neutralna dla rynku, a jednocześnie generowała wyższą rentowność niż w przypadku posiadania wyłącznie obligacji zamiennych lub obligacji zamiennych. Kluczowym wymogiem tej strategii jest to, że liczba akcji sprzedawanych w krótkim terminie musi być równa liczbie akcji, które zostałyby nabyte w drodze konwersji obligacji lub obligacji (zwanej współczynnikiem konwersji).
Kluczowe dania na wynos
- Zamienny zabezpieczający kompensuje zmiany cen akcji przy zakupie zamiennych dłużnych papierów wartościowych. Zamienny zabezpieczający jest tworzony przez kupowanie zamiennych zamiennych dłużnych papierów wartościowych, a następnie zwieranie kwoty konwersji akcji. jest konwertowany na zapasy, aby zrównoważyć pozycję krótkich zapasów.
Zrozumienie wymienialnego żywopłotu
Odwracalne zabezpieczenia są często stosowane przez zarządzających funduszami hedgingowymi i specjalistów ds. Inwestycji. Uzasadnienie strategii dotyczącej zamiennego zabezpieczenia jest następujące: jeżeli akcje są sprzedawane na płasko lub jeśli niewiele się zmieniło, inwestor otrzymuje odsetki od zamiennych. Jeśli akcje spadną, krótka pozycja zyska, podczas gdy obligacja prawdopodobnie spadnie, ale inwestor nadal otrzymuje odsetki od obligacji. Jeśli akcje wzrosną, obligacja zyska, pozycja krótkiej akcji straci, ale inwestor nadal otrzymuje odsetki od obligacji.
Strategia analizuje skutki zmian cen akcji. Zmniejsza to również bazę kosztów handlu. Gdy inwestor dokonuje krótkiej sprzedaży, wpływy z tej sprzedaży są przenoszone na konto inwestora. Ten wzrost gotówki tymczasowo (do momentu odkupu akcji) równoważy znaczną część kosztu obligacji, zwiększając rentowność.
Na przykład, jeśli inwestor kupi obligacje o wartości 100 000 USD i skróci akcje o wartości 80 000 USD, na rachunku będzie widoczne jedynie zmniejszenie kapitału o 20 000 USD. W związku z tym odsetki naliczone od obligacji są obliczane na podstawie kwoty 20 000 USD zamiast kosztu 100 000 USD. Wydajność zwiększa się pięciokrotnie.
Rzeczy, na które należy zwrócić uwagę w żywopłocie zamiennym
Teoretycznie inwestor powinien otrzymać odsetki od środków pieniężnych otrzymanych z krótkiej sprzedaży, która obecnie znajduje się na ich rachunku. W prawdziwym świecie nie dzieje się tak w przypadku inwestorów detalicznych. Brokerzy zazwyczaj nie płacą odsetek od środków otrzymanych z krótkiej sprzedaży, co dodatkowo zwiększyłoby zyski. W rzeczywistości inwestorowi detalicznemu zwykle wiąże się koszt zwarcia, jeśli stosowana jest marża. Jeżeli zostanie wykorzystany depozyt zabezpieczający (a do zwarcia wymagany jest rachunek depozytowy), inwestor zapłaci odsetki od pożyczonych środków w celu zainicjowania pozycji krótkiej. Może to ograniczyć zyski z odsetek od obligacji.
Wprawdzie brzmi to zachęcająco, aby znacznie zwiększyć rentowność, należy jednak pamiętać, że wpływy z krótkiej sprzedaży nie są inwestorami. Środki pieniężne znajdują się na rachunku w wyniku krótkiej sprzedaży, ale jest to pozycja otwarta, która w pewnym momencie musi zostać zamknięta. Strategia jest zwykle zamykana, gdy obligacja jest konwertowana. Zamiana obligacji zapewnia tę samą liczbę akcji, które były wcześniej krótko, a cała pozycja jest zamknięta i zakończona.
Duże korporacje, fundusze hedgingowe i inne instytucje finansowe nieprowadzące transakcji detalicznych mogą prawdopodobnie uzyskiwać odsetki od wpływów z krótkiej sprzedaży lub mogą negocjować rabat za krótką sprzedaż. Może to zwiększyć zwrot z ogólnej strategii, ponieważ wówczas inwestor otrzymuje odsetki od obligacji powiększone o odsetki od zwiększonego salda gotówkowego z krótkiej sprzedaży akcji (pomniejszone o wszelkie opłaty i płatności odsetkowe od sald depozytów zabezpieczających).
Inwestor musi mieć pewność, że zabezpieczenie będzie funkcjonowało zgodnie z planem. Oznacza to dwukrotne sprawdzenie funkcji kupna obligacji zamiennych na akcje, upewnienie się, że nie występują problemy z dywidendą oraz upewnienie się, że sama spółka emitująca ma wiarygodną historię spłaty odsetek od swojego zadłużenia. Akcje wypłacające dywidendy mogą zaszkodzić tej strategii, ponieważ krótki sprzedawca jest odpowiedzialny za wypłacanie dywidend, które pochłoną zwroty wygenerowane przez tę strategię.
Przykład zamiennego zabezpieczenia na akcje
Joan szuka dochodu. Kupuje obligację zamienną wyemitowaną przez XYZ Corp. za 1000 USD. Płaci 6, 5% i przelicza na 100 akcji. Obligacja opłaca 65 USD odsetek rocznie.
Aby zwiększyć rentowność swojej inwestycji, Joan skraca 100 akcji XYZ (ponieważ jest to kwota konwersji obligacji), która kosztuje 6 USD za akcję. Krótka wyprzedaż przynosi jej 600 USD, co oznacza, że całkowity koszt inwestycji Joan wynosi 400 USD (1000 USD - 600 USD), a jej zwrot nadal wynosi 65 USD. Po zastosowaniu nowego kosztu inwestycji zwrot wynosi teraz 16, 25%.
Joan chroni tę stopę zwrotu. Jeżeli akcje będą notowane niżej, krótka pozycja będzie opłacalna, kompensując każdy spadek ceny obligacji zamiennych lub obligacji. I odwrotnie, jeśli akcje docenią, strata na pozycji krótkiej zostanie zrekompensowana wzrostem zamiennego zabezpieczenia. Należy wziąć pod uwagę inne czynniki, takie jak potencjalne wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego oraz koszt opłat za pożyczkę i / lub zwarcie pobierane przez brokera.
