Jakie są prawa do wartości warunkowej - CVR?
Akcjonariusze spółki stojącej w obliczu znacznej restrukturyzacji lub spółki wykupionej mogą często otrzymać warunkowe prawa do wartości. Prawa te zapewniają, że akcjonariusze uzyskają dodatkowe korzyści, jeśli nastąpi określone i nazwane zdarzenie, zwykle w określonym czasie. Prawa te są podobne do opcji, ponieważ często mają datę wygaśnięcia, po której prawa akcjonariuszy do dalszych świadczeń nie będą miały zastosowania. CVR są zwykle związane z akcjami spółki i zwykle dotyczą ceny akcji.
Prawa do wartości warunkowej - wyjaśnienie CVR
Na przykład podczas przejęcia (proces, w którym jedna spółka przejmuje kontrolę nad większością lub wszystkimi innymi przedsiębiorstwami), udziałowcy w przejmowanym przedsiębiorstwie mogą otrzymać CVR, które pozwolą im uzyskać dodatkowe udziały w spółce przejmującej. Ewentualnie mogą otrzymać CVR, który przewiduje płatność gotówkową, jeśli cena akcji spółki przejmowanej spadnie poniżej określonej ceny. Najczęściej prawa do wartości warunkowej będą miały obwody, które należy spełnić, takie jak cena akcji spółki docelowej spadająca poniżej określonej wartości w określonym terminie.
Kluczowe dania na wynos
- CVR są przekazywane akcjonariuszom spółki przechodzącej znaczną restrukturyzację. CVR zapewniają, że akcjonariusze otrzymają dodatkowe korzyści, takie jak opcje w przypadku wystąpienia określonego zdarzenia. CVR wiążą się z ryzykiem nieprzewidzianych zdarzeń i nieosiągnięciem oczekiwanej ceny.
CVR jako niezabezpieczone zobowiązania
W wielu przypadkach rzeczywista wartość CVR zależy od przyszłych wyników danego akcji. W niektórych przypadkach prawa te są podobne do opcji, ponieważ inwestor zgodnie z umową zachowuje prawa, ale nie ma obowiązku sfinalizowania sprzedaży określonego papieru wartościowego po określonej cenie w określonym czasie.
Podręcznik spółki notowanej na giełdzie papierów wartościowych w Nowym Jorku (NYSE) określa CVR jako „niezabezpieczone zobowiązania emitenta”. Niezabezpieczone zobowiązanie, zwane również niezabezpieczonym długiem, nie stanowi zabezpieczenia ani zabezpieczenia aktywem bazowym. W związku z tym akcjonariusze nie mają zagwarantowanego prawa, że „nagroda” zostanie im przyznana, gdy prawo to będzie oparte na cenie poszczególnych akcji.
Tak więc, chociaż są zobowiązani przez spółkę, inwestorzy, którzy otrzymują CVR, są bardziej podobni do posiadaczy opcji niż, powiedzmy, posiadaczy obligacji - w przeciwieństwie do tych ostatnich, nie mają żadnej gwarancji do zapłaty, ani roszczeń do aktywów spółki, gdyby ich zapłata nie materializować się.
Podobnie jak opcje, wszystkie CVR mają datę ważności. Jeżeli wymagane zdarzenie lub zdarzenia nie zdarzą się w określonym okresie warunkowym, akcjonariusze posiadający CVR w zidentyfikowanym akcie nie otrzymują żadnych dodatkowych korzyści poza tymi, które sam oferuje.
Dodatkowe akcje
CVR przynoszą również korzyści akcjonariuszom przejmowanej spółki, oferując im możliwość uzyskania dodatkowych udziałów w spółce przejmowanej, o ile akcje nie osiągną wcześniej ustalonej ceny docelowej w okresie ustalonym przez CVR. Ponieważ ceny akcji są nieprzewidywalne, akcje spółki mogą osiągnąć docelową cenę w tym okresie, przez co CVR nie będzie miał żadnej wartości dla akcjonariuszy.
Ryzyko CVR
W momencie wydania rzeczywista wartość CVR nie jest dostrzegalna. Ryzyko, przed którym stoją akcjonariusze, pozostaje nieznane, ponieważ prawa są całkowicie oparte na oczekiwanej cenie akcji lub na jakimś nieprzewidzianym zdarzeniu.
Jeżeli prawa do wartości warunkowej są częścią fuzji lub przejęcia (M&A), duża część ryzyka, które mogłoby mieć wpływ na jednostkę przejmującą, zostaje skutecznie przeniesiona na akcjonariuszy spółki docelowej, co ułatwia kupującemu zaoferowanie bardziej atrakcyjnej Cena £.
Przykład CVR w świecie rzeczywistym
W maju 2015 r. Akcjonariusze zwykli Safeway Inc. otrzymali CVR w wyniku połączenia Safeway ze spółką w 100% zależną od Albertsons Companies pod koniec stycznia tego roku. Zostały wydane w związku ze sprzedażą centrów rozwoju nieruchomości (PDC), spółki zależnej Safeway od nieruchomości w 2014 r.; W tym czasie akcjonariuszom Safeway obiecano CVR dotyczące tej umowy.
Pierwsza dystrybucja 0, 017 USD na CVR miała miejsce w maju 2017 r. Prawie rok później, w kwietniu 2018 r., Albertsons dokonał ostatecznej dystrybucji 0, 00268 USD na CVR związanej ze sprzedażą aktywów PDC.
Byli akcjonariusze akcji Safeway czerpali kolejną wypłatę z CVR, tym razem w oparciu o sprzedaż udziałów Safeway w meksykańskim detalu Casa Ley. Poradzili sobie lepiej w tej transakcji, otrzymując 0, 93 USD za CVR w lutym 2018 r.
Krótko mówiąc, CVR umożliwiły akcjonariuszom Safeway udział w przychodach ze sprzedaży aktywów ich starej spółki.
