Co to jest obowiązek obligacji zabezpieczonych?
Collateralized Bond Obligation (CBO) to obligacja inwestycyjna zabezpieczona pulą obligacji śmieciowych. Obligacje śmieci zwykle nie mają ratingu inwestycyjnego, ale ponieważ pula obejmuje razem kilka rodzajów obligacji jakości kredytowej, oferują wystarczającą dywersyfikację, aby uzyskać „rating inwestycyjny”.
Zrozumienie obowiązku obligacji zabezpieczonych
Zabezpieczone obligacje (CBO) to rodzaj strukturyzowanego dłużnego papieru wartościowego, który ma obligacje inwestycyjne jako aktywa bazowe zabezpieczone wierzytelnościami z obligacji wysokodochodowych lub obligacji śmieciowych. Strukturyzowany instrument dłużny jest sekurytyzowany poprzez pakowanie dużej liczby obligacji o różnym stopniu jakości kredytowej. Obligacje stanowią połączenie obligacji o niskim ryzyku i wysokiej jakości, które są podzielone na warstwy. Każdy poziom reprezentuje pewien poziom ryzyka, który określa odsetki, które zostaną wypłacone inwestorom. Najwyższy poziom CBO zawiera obligacje uważane za wysokiej jakości i o niskim ryzyku, a zatem opłaca niskie oprocentowanie; środkowy poziom jest zabezpieczony obligacjami o wyższym ryzyku i płaci wyższe odsetki niż najwyższy poziom; dolny poziom papieru dłużnego reprezentuje obligacje o najniższej jakości i otrzymuje wszelkie odsetki pozostałe po spłacie wyższych poziomów. Ze względu na wysokie ryzyko inwestowania w najniższy poziom, posiadacze CBO otrzymują wysoką rentowność na tym poziomie.
Można powiedzieć, że sekurytyzacja obligacji na CBO jest mechanizmem przekształcającym obligacje śmieciowe w papiery wartościowe o ratingu inwestycyjnym. Ponieważ jest mało prawdopodobne, aby wszystkie obligacje śmieciowe były niespłacane, zwroty z CBO mają mniejsze ryzyko niż poszczególne obligacje zabezpieczające je. CBO mają zatem ocenę inwestycyjną. Ta atrakcyjna ocena ma również zastosowanie do CBO ze względu na fakt, że bezpieczeństwo jest nadmiernie zabezpieczone. Overkolateralizacja umożliwia emitentom sprzedaż papierów wartościowych z dołączonym wysokim ratingiem, ponieważ nadwyżka zabezpieczenia służy do podwyższenia kredytu w celu uzyskania lepszego ratingu kredytowego od agencji ratingowej. Emitent zabezpiecza obligację aktywami lub zabezpieczeniem, które ma wartość przekraczającą wartość pożyczki, tym samym ograniczając ryzyko kredytowe dla wierzyciela i podnosząc rating kredytowy przypisany do pożyczki. Tak więc, nawet jeśli niektóre płatności z tytułu obligacji bazowych są niespłacone lub są opóźnione, nadal można dokonać płatności kapitału i odsetek od zabezpieczonego obligacji z nadwyżki zabezpieczenia.
CBO oferują inwestorom o stałym dochodzie możliwość skorzystania z potencjału wysokodochodowego obligacji śmieciowych o niższym stopniu ryzyka. Umożliwia to również dużym posiadaczom obligacji śmieciowych zmniejszenie portfeli poprzez pakowanie i sprzedaż wierzytelności na obligacjach inwestorom w celu zmniejszenia ryzyka wynikającego z niewykonania zobowiązania.
Zabezpieczone zobowiązania z tytułu obligacji mają strukturę podobną do zabezpieczonego zobowiązania z tytułu hipoteki (CMO), ale różnią się tym, że CBO reprezentują różne poziomy ryzyka kredytowego, a nie różne terminy zapadalności.
