Rolą badań nad równością jest dostarczanie informacji rynkowi. Brak informacji powoduje nieefektywność, która powoduje, że zapasy są fałszywie przedstawiane (nadmiernie lub niedoszacowane). Analitycy wykorzystują swoją wiedzę specjalistyczną i spędzają dużo czasu analizując akcje, ich branżę i grupę rówieśniczą, aby przedstawiać szacunkowe zarobki i wyceny. Badania są cenne, ponieważ wypełniają luki informacyjne, dzięki czemu każdy inwestor nie musi analizować wszystkich akcji. Taki podział pracy sprawia, że rynek jest bardziej wydajny.
Tytuł tego artykułu jest nieco mylący, ponieważ rola badań nie zmieniła się od czasu pierwszej wymiany handlowej pod drzewem z drzewa guzicznego na wyspie Manhattan. To, co się zmieniło, to środowiska (hossy i niedźwiedzie), które wpływają na badania.
Badania na rynkach byka i niedźwiedzia
Na każdym hossie niektóre ekscesy uwidaczniają się dopiero na kolejnym rynku niedźwiedzi. Niezależnie od tego, czy chodzi o dotcoms, czy żywność ekologiczną, każda epoka ma manię, która zakłóca normalne funkcjonowanie rynku. W pogoni za robieniem pieniędzy racjonalność jest pierwszą ofiarą. Inwestorzy spieszą się, aby wskoczyć na modę, a rynek nadmiernie alokuje kapitał do „gorących” sektorów. Ta mentalność stada jest powodem, dla którego hossy sfinansowały tak wiele pomysłów „ja też” w całej historii.
Badania są funkcją rynku i wpływ na nie mają te wahania. Na hossie bankierzy inwestycyjni, media i inwestorzy wywierają nacisk na analityków, aby skupili się na gorących sektorach. Niektórzy analitycy zmieniają się w promotorów, gdy jeżdżą na rynku. Ci pozostali analitycy, racjonalni praktykujący, są ignorowani, a ich raporty z badań są nieprzeczytane.
Dążenie do obwiniania kogoś za straty inwestycyjne jest normalnym wydarzeniem na rynkach niedźwiedzi. Stało się to w latach 30. i 70. XX wieku, podczas katastrofy internetowej i kryzysu finansowego w 2008 r. Niektóre z krytyki zasługują na uwagę, ale ogólnie potrzeba dostarczenia informacji o firmach nie uległa zmianie.
Jak zmieniają się badania rynku akcji
Aby omówić rolę badań na dzisiejszym rynku, musimy rozróżnić badania na Wall Street od innych badań. Główne domy maklerskie prowadzą badania na Wall Street - zazwyczaj firmy sprzedające - zarówno na Wall Street, jak i poza nią. Inne badania są prowadzone przez niezależne firmy badawcze i małe butikowe firmy maklerskie.
To zróżnicowanie jest ważne. Po pierwsze, badania na Wall Street koncentrują się na bardzo płynnych akcjach o dużej kapitalizacji i ignorują większość akcji giełdowych. Aby pozostać rentowne, firmy z Wall Street koncentrowały się na akcjach o dużej kapitalizacji, aby generować bardzo intratne transakcje z bankowości inwestycyjnej i zyski z handlu, ale także stawić czoła trudnemu zadaniu obniżania kosztów.
Firmy, które prawdopodobnie zapewnią firmom badawczym spore transakcje bankowości inwestycyjnej, to akcje, których ustalenie jest godne naśladowania przez rynek. Długoterminowy potencjał inwestycyjny akcji jest często drugorzędny.
Inne badania wypełniają lukę informacyjną stworzoną przez Wall Street. Niezależne firmy badawcze i butikowe firmy brokerskie prowadzą badania nad akcjami osieroconymi przez Wall Street. Oznacza to, że niezależne firmy badawcze stają się głównym źródłem informacji o większości akcji, ale inwestorzy niechętnie płacą za badania, ponieważ nie wiedzą, za co płacą, jeszcze długo po zakupie. Niestety nie wszystkie badania są warte zakupu, ponieważ informacje mogą być niedokładne i mylące.
Obecnie wiele badań jest udostępnianych klientom za darmo za pośrednictwem poczty elektronicznej. Nawet przy zerowym koszcie dla inwestora znaczna większość badań pozostaje nieprzeczytana.
Kto płaci za badania? Wielcy inwestorzy!
Ironią losu jest to, że chociaż badania okazały się cenne, inwestorzy indywidualni nie chcą za nie płacić. Może to być spowodowane tym, że w ramach tradycyjnego systemu domy maklerskie prowadziły badania w celu pozyskania i utrzymania klientów. Inwestorzy musieli tylko poprosić swoich brokerów o raport i otrzymali go bezpłatnie. To, co wydaje się niezauważone, to fakt, że prowizje inwestora zapłaciły za te badania.
Dobrym wskaźnikiem wartości badań jest kwota, jaką inwestorzy instytucjonalni są skłonni zapłacić za nie. Inwestorzy instytucjonalni zazwyczaj zatrudniają własnych analityków, aby uzyskać przewagę konkurencyjną nad innymi inwestorami. Chociaż w ostatnich latach wydatki na analityków zajmujących się badaniami rynku akcji znacznie spadły, instytucje mogą również płacić za badania po stronie sprzedaży, które otrzymują (albo za pomocą dolarów, albo poprzez przekazanie zleceń firmie dostarczającej pieniądze do wykonania).
Europejskie przepisy, które weszły w życie w 2018 r., Znane jako MiFID II, wymagają od zarządzających aktywami finansowania badań zewnętrznych z własnego rachunku zysków i strat (P&L) lub poprzez płatności badawcze, które są śledzone za pomocą jasnych ścieżek audytu. Doprowadzi to do fakturowania klientów za badania i handel osobno.
Rola badań opartych na opłatach
Badania oparte na opłatach zwiększają efektywność rynku i wypełniają lukę między inwestorami, którzy chcą badań (bez płacenia), a firmami, które zdają sobie sprawę, że Wall Street raczej nie zapewni badań nad swoimi akcjami. Badanie to dostarcza informacji jak najszerszemu gronu odbiorców bez żadnych opłat dla czytelnika, ponieważ firma, której to dotyczy, sfinansowała badanie.
Ważne jest rozróżnienie między obiektywnymi badaniami opartymi na opłatach a badaniami o charakterze promocyjnym. Obiektywne badania oparte na opłatach są podobne do roli twojego lekarza. Płacisz lekarzowi, aby nie mówił ci, że czujesz się dobrze, ale by przedstawił ci swoją profesjonalną i zgodną z prawdą opinię o twoim stanie.
Uzasadnione badania oparte na opłatach to profesjonalna i obiektywna analiza oraz ocena potencjału inwestycyjnego firmy. Badania promocyjne są krótkie w analizie i pełne szumu. Jednym z przykładów są raporty e-mail i wprowadzające w błąd posty w mediach społecznościowych na temat akcji grosza, które prawdopodobnie potroją się w krótkim czasie.
Uzasadnione, oparte na opłatach firmy badawcze mają następujące cechy:
- Świadczą usługi analityczne, a nie promocyjne. Opłacane są ustaloną roczną opłatą gotówkową; nie akceptują żadnych form kapitału własnego, które mogą powodować konflikty interesów. Zapewniają pełne i jasne ujawnienie relacji między firmą a firmą badawczą, aby inwestorzy mogli ocenić obiektywność.
Firmy, które angażują legalną firmę badawczą opartą na opłatach do analizy swoich zapasów, starają się uzyskać informacje dla inwestorów i poprawić efektywność rynku.
Taka firma składa następujące ważne oświadczenia:
- Uważa, że jego akcje są niedowartościowane, ponieważ inwestorzy nie są świadomi spółki. Jest świadomy, że Wall Street nie jest już opcją. Uważa, że jego potencjał inwestycyjny może wytrzymać obiektywną analizę.
Narodowy Instytut Relacji Inwestorskich (NIRI) był prawdopodobnie pierwszą grupą, która uznała potrzebę badań opartych na opłatach. W styczniu 2002 r. NIRI wydało list podkreślający potrzebę znalezienia przez firmy o małej kapitalizacji alternatywy dla badań na Wall Street w celu uzyskania informacji dla inwestorów.
Dolna linia
Reputacja i wiarygodność firmy i firmy badawczej zależy od wysiłków podejmowanych w celu informowania inwestorów. Firma nie chce być zepsuta przez powiązanie z nierzetelnymi lub wprowadzającymi w błąd badaniami. Podobnie firma badawcza będzie chciała analizować tylko te firmy, które mają silne podstawy i długoterminowy potencjał inwestycyjny. Badania oparte na opłatach nadal dostarczają profesjonalnej i obiektywnej analizy potencjału inwestycyjnego firmy, chociaż rynek usług jest nadal trudny w obecnym otoczeniu biznesowym.
