Co to jest ochrona połączeń?
Ochrona połączeń to zabezpieczenie zapewniające żądanie zabezpieczenia, które zabrania emitentowi oddzwonienia na określony czas. Okres, w którym zabezpieczenie jest chronione, jest znany jako okres odroczenia lub poduszka.
Obligacje z ochroną połączeń są zwykle nazywane odroczonymi obligacjami na żądanie.
Wyjaśnienie ochrony połączeń
Obligacja to zabezpieczenie o stałym dochodzie, które jest wykorzystywane przez korporacje i organy rządowe do pożyczania pieniędzy od inwestorów. Podczas emisji obligacji środki uzyskane z zakupu obligacji są wykorzystywane na prowadzenie projektów kapitałowych. Obligacje zazwyczaj mają termin wykupu, który jest datą spłaty głównej inwestycji na rzecz obligatariuszy. W ramach rekompensaty dla inwestorów w obligacje za pożyczenie ich emitentowi przez pewien okres inwestorzy otrzymują płatności odsetkowe od emitenta. Te odsetki są znane jako płatności kuponowe i są ustalane na czas trwania umowy obligacji.
Podczas gdy niektórzy posiadacze obligacji mogą sprzedać swoje obligacje przed terminem wykupu, inni mogą zdecydować się je zatrzymać, dopóki nie dojrzeje. Niektóre obligacje mają jednak funkcję, która daje emitentowi prawo do odkupu lub „odkupienia” obligacji po upływie określonego czasu. Obligacje te są nazywane obligacjami na żądanie. Firmy zwykle oddzwonią na rynku, gdy spadną dominujące stopy procentowe w gospodarce. Aby zrozumieć tę koncepcję, należy zauważyć, że gdy stopy procentowe spadną, istniejące zadłużenie z tytułu obligacji będzie droższe w obsłudze, ponieważ stopa kuponu przypisana do obligacji będzie wyższa niż rynkowa stopa procentowa. Wprawdzie będzie to korzystne dla posiadaczy obligacji, biorąc pod uwagę, że wartość obligacji wzrośnie w warunkach spadku stóp procentowych, emitenci raczej wezwą obligacje i wyemitują je według niższej stopy procentowej.
Aby dać inwestorom trochę czasu na skorzystanie z jakiejkolwiek aprecjacji wartości obligacji, obligacje na żądanie mają zabezpieczenie zwane call call. Jak sama nazwa wskazuje, ochrona połączeń chroni posiadaczy obligacji przed wywołaniem ich obligacji przez emitentów na wczesnych etapach życia obligacji. Ochrona połączeń może być niezwykle korzystna dla posiadaczy obligacji, gdy spadają stopy procentowe, ponieważ uniemożliwia emitentowi wymuszenie wykupu na wczesnym etapie życia papieru wartościowego. Oznacza to, że inwestorzy będą mieli minimalną liczbę lat, bez względu na to, jak biedny stanie się rynek, aby czerpać korzyści z bezpieczeństwa.
Zabezpieczenie połączenia jest zwykle określone w umowie obligacji. Obligacje korporacyjne i komunalne na żądanie mają zwykle dziesięć lat ochrony połączeń, podczas gdy ochrona zadłużenia jest często ograniczona do pięciu lat. Załóżmy, że dziś wyemitowano obligację korporacyjną na żądanie z kuponem w wysokości 4% i datą wykupu ustaloną na 15 lat od teraz. Jeśli pierwsze wezwanie do obligacji trwa dziesięć lat, a stopy procentowe spadną do 3% w ciągu najbliższych pięciu lat, emitent nie może zadzwonić do obligacji, ponieważ jego inwestorzy są chronieni przez dziesięć lat. Jeżeli jednak stopy procentowe spadną po dziesięciu latach, pożyczkobiorca ma prawo uruchomić rezerwę na opcję obligacji.
W okresie ochrony połączenia gwarantowane są odsetki, ale nie później, ponieważ obligacja może zostać wykupiona w dowolnym momencie po dacie ochrony połączenia. Klauzule dotyczące ochrony połączeń zwykle wymagają, aby inwestor otrzymał premię w stosunku do wartości nominalnej obligacji, która podlega wcześniejszej wycofaniu po upływie okresu ochrony połączenia określonego w klauzuli.
