Co to jest wykup?
Wykup to nabycie pakietu kontrolnego w spółce i jest używane jako synonim terminu przejęcie. Jeśli udział jest kupowany przez kierownictwo firmy, jest to znane jako wykup menedżerski, a jeśli do finansowania wykupu wykorzystywane są wysokie poziomy zadłużenia, nazywa się to wykupem lewarowanym. Wykupy często zdarzają się, gdy firma staje się prywatna.
Zrozumienie wykupu
Wykupy mają miejsce, gdy kupujący nabywa więcej niż 50% firmy, co prowadzi do zmiany kontroli. Firmy, które specjalizują się w finansowaniu i ułatwianiu wykupów, działają samodzielnie lub wspólnie w ramach transakcji i są zwykle finansowane przez inwestorów instytucjonalnych, osoby zamożne lub pożyczki.
W sektorze private equity fundusze i inwestorzy szukają spółek o gorszych wynikach lub o zaniżonej wartości, które mogą wziąć na własność i odwrócić, zanim staną się publicznie lata później. Firmy wykupujące biorą udział w wykupach menedżerskich (MBO), w których udział bierze udział kierownictwa kupowanej firmy. Często odgrywają one kluczową rolę w wykupach lewarowanych, które są wykupami finansowanymi z pożyczonych pieniędzy.
Czasami firma wykupująca uważa, że może zapewnić większą wartość dla akcjonariuszy spółki niż obecny zarząd.
Wykupy menedżerskie a wykupy lewarowane
Wykupy menedżerskie lub MBO stanowią strategię wyjścia dla dużych korporacji, które chcą sprzedać dywizje, które nie są częścią ich podstawowej działalności, lub dla prywatnych firm, których właściciele chcą przejść na emeryturę. Finansowanie wymagane w przypadku MBO jest często dość znaczne i zwykle stanowi połączenie długu i kapitału własnego, które pochodzą od nabywców, finansistów, a czasem od sprzedawcy.
Wykupy lewarowane (LBO) wykorzystują znaczne kwoty pożyczonych pieniędzy, a aktywa przejmowanej spółki są często wykorzystywane jako zabezpieczenie pożyczek. Firma wykonująca LBO może zapewnić tylko 10% kapitału, a resztę sfinansować z zadłużenia. Jest to strategia wysokiego ryzyka i nagradzania, w której przejęcie musi realizować wysokie zwroty i przepływy pieniężne, aby spłacić odsetki od zadłużenia.
Majątek spółki docelowej stanowi zazwyczaj zabezpieczenie długu, a firmy wykupujące czasami sprzedają części spółki docelowej w celu spłaty zadłużenia.
Przykłady wykupów
W 1986 roku BOD Safeway uniknął wrogich przejęć ze strony Herberta i Roberta Haft z Dart Drug, pozwalając Kohlbergowi Kravisowi Robertsowi ukończyć przyjazny LBO Safeway za 5, 5 miliarda dolarów. Safeway zbył część swoich aktywów i zamknął nierentowne sklepy. Po poprawie przychodów i rentowności Safeway został ponownie upubliczniony w 1990 roku. Roberts zarobił prawie 7, 2 miliarda dolarów na swojej początkowej inwestycji w wysokości 129 milionów dolarów.
W 2007 r. Blackstone Group kupił Hilton Hotels za 26 mld USD za pośrednictwem LBO. Blackstone wystawił 5, 5 miliarda dolarów w gotówce i sfinansował dług w wysokości 20, 5 miliarda dolarów. Przed kryzysem finansowym w 2009 r. Hilton miał problemy ze spadkiem przepływów pieniężnych i przychodów. Hilton później refinansował przy niższych stopach procentowych i poprawił operacje. Blackstone sprzedał Hilton z zyskiem prawie 10 miliardów dolarów.
Kluczowe dania na wynos
- Wykup jest nabyciem pakietu kontrolnego w spółce i jest używany jako synonim terminu przejęcia. Jeżeli udział jest nabyty przez kierownictwo firmy, jest to znane jako wykup menedżerski, a jeśli do finansowania funduszu wykorzystywane są wysokie poziomy zadłużenia wykup nazywany jest wykupem lewarowanym. Wykupy często zdarzają się, gdy firma staje się prywatna.
