Obecny hossa na amerykańskich giełdach przyniosła znaczne zyski w ciągu prawie dekady, „ale mamy 20 najgorszych lat na złożone zyski od czasu Wielkiej Depresji”, według Nicholasa Colasa, współzałożyciela DataTrek Research. Do końca 2018 r. Indeks S&P 500 (SPX) zapewniał roczną stopę wzrostu (CAGR) wynoszącą 5, 52% w ciągu ostatnich 20 lat, w porównaniu ze średnim CAGR wynoszącym 10, 7% we wszystkich 20-letnich okresach od 1928 r., Colas powiedział Barronowi niedawno.
20 lat nędznych powrotów
(Złożona roczna stopa wzrostu dla S&P 500)
- 1999 do 2018 (20 lat): 5, 52% Średni okres 20 lat od 1928 r.: 10, 7%
Znaczenie dla inwestorów
Przyczyną słabych wyników giełdowych w ciągu ostatnich 20 lat jest w dużej mierze fakt, że okres ten obejmował dwa poważne rynki niedźwiedzi. Katastrofa Dotcom w latach 2000–2002 obniżyła 49, 1% wartości S&P 500, podczas gdy bessy w latach 2007–2009, które obejmowały kryzys finansowy w 2008 r., Spowodowały gwałtowny spadek indeksu o 56, 8%.
Niektórzy optymiści, w tym Colas, liczą na powrót do średniej, w której przyszłe zwroty z giełdy będą bliższe wyższym historycznym średnim. Tymczasem różni pesymiści widzą jeszcze gorsze zyski w nadchodzących latach. Jednym z najbardziej uparty prognostyków jest John Hussman, zarządzający funduszem hedgingowym, ekonomista i obserwator rynku. Patrząc na wyceny akcji, Hussman stwierdza, że są one nadmierne w stosunku do historycznych standardów. W swoim podejściu do średniej ostrzega, że wyceny będą musiały gwałtownie spaść, powodując gwałtowny spadek amerykańskich akcji o 60% lub więcej z ich maksimów ustalonych w 2018 roku.
Nieżyjący już John Bogle, założyciel The Vanguard Group, prognozował, że akcje amerykańskie będą miały średnią roczną aprecjację cen o około 4% do 5% w ciągu następnej dekady, na podstawie wywiadu z Morningstar w październiku 2018 r. Oparł to na połączenie oczekiwanego wzrostu zysków przedsiębiorstw o około 5% rocznie i niewielkiego spadku wskaźnika P / E na rynku. Oczekiwał, że ogólna stopa dywidendy na rynku pozostanie na poziomie około 2%, co daje całkowity zwrot w przedziale od około 6% do 7% rocznie.
„W rzeczywistości fundamentalny zwrot, zysk z dywidendy plus wzrost zysków spółek, napędza długoterminowy zwrot z rynku akcji” - powiedział Bogle. Dodał w odniesieniu do wpływu wycen: „Jedyną przeszkodą w krótkim okresie jest spekulacyjny zwrot; czy ludzie będą płacić więcej za akcje? Czy ludzie będą płacić mniej za dolara zarobków ?
Patrząc w przyszłość
Prognozy oparte na trendach historycznych, wzorcach i średnich mogą się znacznie różnić w zależności od wybranego okresu odniesienia i innych kluczowych założeń. Na przykład inni analitycy argumentują, również na podstawie spodziewanego powrotu do średniej, że następne 10 lat powinno przynieść niskie zyski z rynku akcji, ponieważ w ciągu ostatnich 10 lat odnotowano wysokie stopy zwrotu według historycznych standardów.
Co więcej, Colas doszedłby do innych wniosków, gdyby różnie ustrukturyzował swoją analizę, na przykład wybierając inny rok początkowy niż 1928 lub obliczając średnie roczne zwroty z całego okresu odniesienia, zamiast dzieląc historię na odrębne 20-letnie segmenty. Rzeczywiście, przyszłe zyski giełdowe będą w rzeczywistości napędzane czynnikami makro, takimi jak wzrost gospodarczy i stopy procentowe. Prognozowanie na podstawie tych sterowników jest znacznie trudniejsze niż ekstrapolacja z historycznych zwrotów.
