Analiza jest kluczem
Podstawowa analiza bilansu jest integralną częścią procesu inwestycyjnego. Przed zakupem określonego pakietu akcji jednym z pierwszych kroków jest dokonanie analizy sprawozdania finansowego firmy w celu ustalenia kondycji finansowej firmy. Na przykład rosnące obciążenie zadłużeniem w połączeniu ze stabilną lub nawet malejącą pozycją gotówkową może służyć jako potencjalny sygnał nadmiernej dźwigni finansowej. Podobnie sytuacja, w której firma wykazuje silny wzrost dochodu netto, ale konsekwentnie nie wykazuje zadowalającego salda środków pieniężnych, może być czerwoną flagą manipulacji zarobkami.
Aby właściwie zbadać bilans pod kątem wskaźników siły, słabości lub potencjalnego oszustwa, dokumenty finansowe należy przeanalizować jako całość. Korekty zasad rachunkowości, modyfikacje operacji i historyczne porównania bilansów zapewniają niezbędne miary ilościowe do oceny siły finansowej firmy. Podczas gdy dane liczbowe, takie jak wskaźniki i prognozy dochodów, są bez wątpienia kluczowe dla decyzji inwestycyjnych, analiza jakościowa stanowi kolejne przydatne narzędzie.
Analiza fundamentalna: czynniki jakościowe
Różne informacje jakościowe można łatwo uzyskać z informacji publicznych na temat zainteresowanej firmy. Właściwy system ładu korporacyjnego, który przestrzega zasad uczciwości i przejrzystych ujawnień, zmniejszy ryzyko nieuczciwego zachowania. Ponadto obowiązujący system kontroli i sald, w ramach którego niezależne strony trzecie oceniają wiarygodność sprawozdań finansowych przedsiębiorstwa i monitorują zachowanie kierownictwa, są skorelowane z dodatnimi długoterminowymi zwrotami akcji.
Inne względy jakościowe mogą obejmować to, jak dobrze firma dostosowuje się do zmian społecznych, technologicznych, ekonomicznych i politycznych. Firmy z silnymi powiązaniami politycznymi mogą często zostać poważnie kalekie po usunięciu tego systemu wsparcia. Podobnie, jeśli firma jest całkowicie zależna od obecnego zjawiska społecznego (takiego jak moda) lub pojedynczej technologii, zmiany tych zmiennych mogą osłabić firmę. Ten rodzaj analizy jest często trudniejszy niż analiza oparta na podstawach, ponieważ wymaga stworzenia hipotez, na które nie można łatwo odpowiedzieć.
Pięć sił Portera
Pięcioetapowa struktura Portera jest jakościowym narzędziem stosowanym do analizy inwestycji. Ramy te pomagają analizować pozycję konkurencyjną firmy w branży. Siły Portera badają specyficzne dla branży warunki i pomagają inwestorom określić, jak dobrze firma jest w stanie dostosować się do zmian na rynku docelowym.
Analiza Michaela Portera służy jako alternatywa dla bardziej powszechnego modelu SWOT (mocne i słabe strony, szanse, zagrożenia) Alberta Humphreya.
Pięć sił Portera to:
- Zagrożenie substytutami lub usługami Zagrożenie wzrostem konkurencji ze strony konkurentów na rynku Zagrożenie nowymi podmiotami wchodzącymi na rynek Siła przetargowa dostawców Siła przetargowa klientów
Korzystanie z tych sił wymaga solidnego zrozumienia ogólnej branży / rynku, korporacyjnego modelu biznesowego oraz uznania, w jaki sposób firma może dostosować się do zmian warunków rynkowych. Zasadniczo inwestorzy muszą przeanalizować, w jaki sposób firma może zareagować na podstawowe zagrożenia. Na przykład firma często zajmuje wysoką pozycję pod względem oporu konkurencyjnego na czterech siłach i strasznie zawodzi na piątym. Nieuchronnie określenie, jak taki scenariusz wpłynie na atrakcyjność inwestycji, zależy od inwestora.
1. Zagrożenie związane z produktem zastępczym lub usługami
Zagrożenie substytutami lub usługami powstaje, gdy klienci mogą łatwo przejść na produkty alternatywne (niekoniecznie marki alternatywne). Na przykład w społeczeństwie, które doświadcza drastycznego wzrostu liczby ludności, ludzie mogą zacząć zastępować swoją metodę pierwotnego transportu z pojazdów silnikowych na rowery lub transport publiczny. Takie zmiany we wzorcach behawioralnych utrudniłyby wydajność przemysłu motoryzacyjnego.
Aby jednak ustalić, czy takie zagrożenie jest realistyczne, należy wziąć pod uwagę różne czynniki, takie jak koszty zmiany i praktyczność alternatywnych produktów. W poprzednim przykładzie, jeśli większość osób codziennie dojeżdża do pracy na krótkich dystansach, rowery mogą stać się prawdziwym zagrożeniem dla producentów samochodów. Z drugiej strony, jeśli średni dzienny dystans, jaki należy pokonać, jest znaczny, ludzie mogą być mniej skłonni do zmiany na autobusy lub rowery.
2. Zagrożenia zwiększoną konkurencją ze strony rywali
Nasycenie rynku często uniemożliwia jednemu graczowi uzyskanie nadrzędnej przewagi sprzedażowej i gwałtowny wzrost przychodów. To wewnętrzne zagrożenie występuje w prawie każdej branży, która nie jest zdominowana przez monopol. Analizując rodzaj zagrożenia, jakie stwarza konkurencja, należy wziąć pod uwagę szeroki wachlarz czynników, takich jak wartość marki, pozycja rynkowa, wiedza reklamowa i innowacje technologiczne. W wielu sytuacjach największy gracz w branży może stać się przestarzały, jeśli brakuje mu cech zapewniających stabilną i stałą przewagę konkurencyjną.
Dwoma powszechnymi miernikami stosowanymi do określania konkurencyjności rynku są wskaźnik Herfindahla-Hirschmana i współczynnik koncentracji. Podczas gdy HHI mierzy koncentrację rynku i poziom konkurencji, wskaźnik koncentracji stanowi miarę procentu całkowitego udziału w rynku posiadanego przez największe przedsiębiorstwa w sektorze.
3. Zagrożenie nowymi uczestnikami
Bariery wejścia są jednym z najważniejszych elementów frameworka Portera. Bariery wejścia mogą istnieć w postaci patentów, znacznych wymagań kapitałowych, przepisów rządowych, dostępu do odpowiedniej sieci dystrybucji i wiedzy technologicznej. Zasadniczo nowi uczestnicy rynku będą musieli pokonać wiele barier, aby konkurować z już istniejącymi firmami. Jeśli branża wymaga znacznych początkowych nakładów inwestycyjnych, mniejsze firmy po prostu nie będą mogły wejść na rynek.
Dość często firma będzie pierwszą na rynku z innowacyjną technologią lub usługą, która albo automatycznie tworzy, albo rewolucjonizuje sposób prowadzenia działalności na danym rynku. O ile nie istnieją wyraźne bariery wejścia na rynek, konkurenci mogą łatwo wejść na rynek i powielić model biznesowy prosperującej firmy, zmniejszając w ten sposób zyski pierwotnej firmy. W przypadku braku barier wejścia na rynek przedsiębiorstwa już działające w branży zauważą, że marże zostaną obniżone, a następnie spadną ceny akcji, ponieważ konkurencja wymusza konwergencję do normalnego poziomu zysków.
4. Siła przetargowa dostawców
Zagrożenie nieproporcjonalną siłą przetargową dostawców jest zazwyczaj problemem dla mniejszych firm, które są zależne wyłącznie od danych dostarczonych przez jednego sprzedawcę. Na przykład, jeśli restauracja specjalizująca się w wyjątkowych potrawach jest w stanie kupić składniki tylko od jednego dostawcy, dostawca ten może łatwo podnieść ceny, które pobiera. Zmniejszy to marże w restauracji lub będzie musiała przekazać dodatkowe koszty składników swoim gościom. Jednym z głównych czynników determinujących ceny jest prawo podaży i popytu.
Duzi detaliści, tacy jak Walmart i Target, na ogół nie są na łasce swoich dostawców, ponieważ mają dostęp do szerokiej sieci dystrybucji. Małe firmy niszowe mogą jednak spotkać się z realistycznym zagrożeniem podwyżek cen od dostawców. Uzyskanie dostępu do tego rodzaju informacji - kim są dostawcy firmy i jaka jest istniejąca relacja między kupującymi a sprzedającymi - zwykle wymaga obszernych badań.
5. Siła przetargowa klientów
Kiedy Walmart i Target są postrzegani jako klienci transakcji, wywierają znaczną siłę nabywczą. Wiele firm jest uzależnionych od dużych sieci handlowych, aby kontynuować zakupy od nich - dlatego kupujący mogą negocjować korzystne umowy cenowe i minimalizować potencjalne przychody swoich dostawców. Zagrożenie to jest przeciwieństwem siły przetargowej dostawców.
Podobnie do podstawowej teorii portfela, która mówi, że inwestorzy powinni dywersyfikować swoje udziały, aby zminimalizować ekspozycję na jakiekolwiek papiery wartościowe, bezpieczne firmy nie powinny być całkowicie zależne od jednego klienta. Jeśli na przykład jeden klient nie przedłuży umowy, nie powinno to wystarczać do bankructwa dostawcy. Różnorodna baza klientów jest kluczem do ograniczenia tego zagrożenia.
Dolna linia
Struktura analizy Portera określa ważne kryteria określania stabilności korporacji. Wysokie poziomy zagrożenia zazwyczaj sygnalizują, że przyszłe zyski mogą ulec pogorszeniu i odwrotnie. Na przykład gorąca firma w rozwijającym się przemyśle może szybko stać się przestarzała, jeśli nie będą występować bariery wejścia. Podobnie firma sprzedająca produkty, dla których istnieje wiele zamienników, nie będzie w stanie wykorzystać siły cenowej w celu poprawy swoich marż, a może nawet stracić udział w rynku na rzecz swoich konkurentów.
Mierniki jakościowe wprowadzone przez Michaela Portera w pięciostopniowej strukturze Portera pozwalają inwestorom wyciągać wnioski dotyczące korporacji, które nie są natychmiast widoczne w bilansie, ale będą miały istotny wpływ na przyszłe wyniki. Chociaż czynniki ilościowe, takie jak cena / zysk i stosunek zadłużenia / kapitału własnego, są często głównym przedmiotem zainteresowania inwestorów, kryteria jakościowe odgrywają równą rolę w odkrywaniu akcji, które zapewnią długoterminową wartość.
