Ratingi kredytowe dostarczają inwestorom indywidualnym i instytucjonalnym informacji, które pomagają im ustalić, czy emitenci obligacji i innych instrumentów dłużnych oraz papierów wartościowych o stałym dochodzie będą w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań.
Przy wystawianiu ocen listowych agencje ratingowe (CRA) zapewniają obiektywne analizy i niezależne oceny spółek i krajów emitujących takie papiery wartościowe. Oto podstawowa historia rozwoju ratingów i agencji w USA, które wzrosły, aby pomóc inwestorom na całym świecie.
Kluczowe dania na wynos
- Agencje ratingowe dostarczają inwestorom informacji na temat tego, czy emitenci obligacji i instrumentów dłużnych mogą wywiązać się ze swoich zobowiązań, agencje dostarczają również informacji na temat długu państwowego. Globalny przemysł ratingowy jest bardzo skoncentrowany, a trzy agencje: Moody's, Standard & Poor's i Fitch. Agencje ratingowe są regulowane na kilku różnych poziomach - Ustawa o reformie agencji ratingowej z 2006 r. Reguluje ich wewnętrzne procesy, prowadzenie rejestrów i praktyki biznesowe. Agencje podlegały ścisłej kontroli i presji regulacyjnej z powodu roli, jaką odegrały w kryzysie finansowym i Wielkiej Recesja.
Przegląd ratingów kredytowych
Kraje otrzymują ratingi państwowe. Ten rating analizuje ogólną wiarygodność kredytową kraju lub zagranicznego rządu. Suwerenne ratingi kredytowe uwzględniają ogólną sytuację gospodarczą kraju, w tym wielkość inwestycji zagranicznych, publicznych i prywatnych, przejrzystość rynku kapitałowego oraz rezerwy walutowe. Suwerenne oceny oceniają również warunki polityczne, takie jak ogólna stabilność polityczna i poziom stabilności gospodarczej, jaką kraj będzie utrzymywał w okresie transformacji politycznej. Inwestorzy instytucjonalni polegają na ratingach państw w celu kwalifikacji i oszacowania ogólnej atmosfery inwestycyjnej w danym kraju. Ocena państwa jest często niezbędną informacją, którą inwestorzy instytucjonalni wykorzystują do ustalenia, czy będą dalej rozważać określone spółki, branże i klasy papierów wartościowych emitowanych w danym kraju.
Ratingi kredytowe, ratingi dłużne lub ratingi obligacji są wydawane poszczególnym spółkom i określonym klasom poszczególnych papierów wartościowych, takim jak akcje uprzywilejowane, obligacje korporacyjne i różne klasy obligacji rządowych. Oceny można przypisać osobno zarówno do zobowiązań krótkoterminowych, jak i długoterminowych. Ratingi długoterminowe analizują i oceniają zdolność spółki do wywiązania się z obowiązków w odniesieniu do wszystkich wyemitowanych przez nią papierów wartościowych. Ratingi krótkoterminowe koncentrują się na zdolności określonych papierów wartościowych do spełnienia bieżącej sytuacji finansowej spółki i ogólnych warunków funkcjonowania branży.
Trzy wielkie agencje
Światowa branża ratingowa jest bardzo skoncentrowana, a trzy agencje - Moody's, Standard & Poor's i Fitch - kontrolują prawie cały rynek. Razem zapewniają bardzo potrzebną usługę zarówno pożyczkobiorcom, jak i pożyczkodawcom, a także pożyczkodawcom. Zamierzają przekazać informacje rynkowe, które są zarówno wiarygodne, jak i dokładne na temat ryzyka związanego z niektórymi rodzajami długów.
Oceny Fitch
Fitch jest jedną z trzech największych agencji ratingowych na świecie. Działa w Nowym Jorku i Londynie, opierając oceny na zadłużeniu spółki i jej wrażliwości na zmiany, takie jak stopy procentowe. Jeśli chodzi o dług państwowy, kraje proszą Fitch - i inne agencje - o przedstawienie oceny ich sytuacji finansowej wraz z klimatem politycznym i gospodarczym.
Oceny inwestycyjne od Fitch od AAA do BBB. Te stopnie literowe wskazują na brak lub zbyt niski poziom niewykonania zobowiązania. Oceny nieinwestycyjne zmieniają się z BB na D, co oznacza, że dłużnik nie wywiązał się ze zobowiązań.
Historia
John Knowles Fitch założył firmę Fitch Publishing Company w 1913 roku, dostarczając statystyki finansowe do wykorzystania w branży inwestycyjnej poprzez „The Fitch Stock and Bond Manual” i „The Fitch Bond Book”. W 1924 r. Fitch wprowadził system oceny AAA za pośrednictwem D, który stał się podstawą do oceny w całej branży. W planach zostania globalną agencją ratingową z pełną obsługą, pod koniec lat 90. Fitch połączył się z IBCA w Londynie, spółką zależną francuskiej spółki holdingowej Fimalac. Fitch nabył również konkurentów rynkowych Thomson BankWatch oraz Duff & Phelps Credit Rating. Fitch zaczął rozwijać działające spółki zależne specjalizujące się w zarządzaniu ryzykiem w przedsiębiorstwach, usługach danych oraz szkoleniach dla branży finansowej od 2014 r. Wraz z przejęciem kanadyjskiej firmy, Algorytmiki oraz tworzeniem rozwiązań Fitch i szkoleń Fitch.
Serwis Inwestorów Moody's
Moody's przypisuje oceny według listów krajów i firm, ale w nieco inny sposób. Zadłużenie o ratingu inwestycyjnym przechodzi od Aaa - najwyższego stopnia, jaki można przypisać - do Baa3, co oznacza, że dłużnik jest w stanie spłacić krótkoterminowe zadłużenie. Poniżej poziomu inwestycyjnego znajduje się dług spekulacyjny, który często określa się mianem wysokodochodowych lub śmieci. Oceny te wahają się od Ba1 do C, z prawdopodobieństwem spadku spłaty wraz ze spadkiem oceny listowej.
Historia
John Moody and Company po raz pierwszy opublikował „ Podręcznik Moody's” w 1900 roku. Podręcznik opublikował podstawowe statystyki i ogólne informacje o akcjach i obligacjach różnych branż. Od 1903 r. Do krachu na giełdzie w 1907 r. „Podręcznik Moody'ego” był ogólnokrajową publikacją. W 1909 roku Moody zaczął publikować „Analizy inwestycji kolejowych Moody's”, które dodawały informacje analityczne na temat wartości papierów wartościowych. Poszerzenie tego pomysłu doprowadziło do powstania w 1914 r. Moody's Investors Service, która w ciągu następnych 10 lat zapewniłaby ratingi dla prawie wszystkich rynków obligacji rządowych w tym czasie. W latach 70. Moody's zaczął oceniać papiery komercyjne i depozyty bankowe, stając się dziś pełnoprawną agencją ratingową.
Standard & Poor's
S&P ma w sumie 17 ocen, które może przypisać do długu korporacyjnego i długu państwowego. Wszystko, co zostało ocenione jako AAA do BBB-, jest uważane za rating inwestycyjny, co oznacza, że ma zdolność do spłaty zadłużenia bez obaw. Dług o ratingu BB + do D jest uważany za spekulacyjny, z niepewną przyszłością. Im niższa ocena, tym większy jest potencjał niewykonania zobowiązania, przy czym ocena D jest najgorsza.
Historia
Henry Varnum Poor po raz pierwszy opublikował „Historię kolei i kanałów w Stanach Zjednoczonych” w 1860 roku, prekursora analiz papierów wartościowych i raportów, które zostaną opracowane w następnym stuleciu. Standard Statistics utworzony w 1906 r., Który publikował rating obligacji korporacyjnych, długów państwowych i obligacji komunalnych. Standard Statistics połączył się z Poor's Publishing w 1941 r., Tworząc Standard and Poor's Corporation, która została przejęta przez The McGraw-Hill Companies w 1966 r. Standard and Poor's stał się najbardziej znany z indeksów takich jak S&P 500, indeks giełdowy, który jest zarówno narzędzie do analizy inwestorów i podejmowania decyzji oraz amerykański wskaźnik ekonomiczny.
Uznane w kraju organizacje oceny statystycznej
Branża ratingów zaczęła wprowadzać ważne zmiany i innowacje w 1970 roku. Inwestorzy zasubskrybowali publikacje każdej z agencji ratingowych, a emitenci nie uiszczali żadnych opłat za wykonanie badań i analiz, które stanowiły normalną część opracowywania opublikowanych ratingów kredytowych. Jako branża agencje ratingowe zaczęły dostrzegać, że obiektywne ratingi kredytowe znacznie pomogły emitentom: Ułatwili dostęp do kapitału poprzez zwiększenie wartości emitenta papierów wartościowych na rynku i zmniejszenie kosztów pozyskania kapitału. Ekspansja i złożoność rynków kapitałowych w połączeniu z rosnącym popytem na usługi statystyczne i analityczne doprowadziły do podjęcia w branży decyzji o obciążeniu emitentów opłatami za papiery wartościowe za usługi ratingowe.
W 1975 r. Instytucje finansowe, takie jak banki komercyjne i maklerzy papierów wartościowych, starały się złagodzić wymogi w zakresie kapitału i płynności określone przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). W rezultacie powstały uznane w kraju organizacje ratingowe (NRSRO). Instytucje finansowe mogłyby spełnić swoje wymogi kapitałowe, inwestując w papiery wartościowe, które uzyskały korzystne oceny od co najmniej jednego NRSRO. Odpis ten wynika z wymogów rejestracyjnych połączonych z większą regulacją i nadzorem branży ratingów kredytowych przez SEC. Zwiększony popyt na usługi ratingowe ze strony inwestorów i emitentów papierów wartościowych w połączeniu ze zwiększonym nadzorem regulacyjnym doprowadziły do wzrostu i ekspansji w branży ratingów kredytowych.
Rozporządzenie i ustawodawstwo
Ponieważ duże agencje ratingowe działają w skali międzynarodowej, regulacja odbywa się na kilku różnych poziomach. Kongres uchwalił Ustawę o reformie agencji ratingowej z 2006 r., Która pozwala SEC regulować wewnętrzne procesy, prowadzenie rejestrów i niektóre praktyki biznesowe agencji ratingowych. Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act z 2010 r., Powszechnie zwany Dodd-Frank, dodatkowo zwiększył uprawnienia regulacyjne SEC, w tym wymóg ujawnienia metodologii ratingu kredytowego.
Agencje ratingowe są regulowane na kilku różnych poziomach.
Unia Europejska (UE) nigdy nie opracowała konkretnego lub systematycznego prawodawstwa ani nie utworzyła jednej agencji odpowiedzialnej za regulację agencji ratingowych. Istnieje kilka dyrektyw UE, takich jak dyrektywa w sprawie wymogów kapitałowych z 2006 r., Które mają wpływ na agencje ratingowe, ich praktyki biznesowe i wymogi dotyczące ujawniania informacji. Większość dyrektyw i rozporządzeń należy do obowiązków Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych.
Kryzys finansowy
Agencje ratingowe znalazły się pod silną kontrolą i presją regulacyjną po kryzysie finansowym i wielkiej recesji w latach 2007–2009. Uważano, że agencje ratingowe przedstawiły zbyt pozytywne oceny ratingowe, co doprowadziło do złych inwestycji. Część problemu polegała na tym, że pomimo ryzyka agencje nadal wystawiały ratingi AAA zabezpieczone hipoteką (MBS). Ratingi te skłoniły wielu inwestorów do przekonania, że inwestycje te były bardzo bezpieczne, z niewielkim lub zerowym ryzykiem. Agencje zostały oskarżone o próbę zwiększenia zysków, a także ich udziału w rynku w zamian za te niedokładne oceny. Pomogło to doprowadzić do załamania rynku kredytów hipotecznych typu subprime, co doprowadziło do kryzysu finansowego.
Aby dodać paliwo do pożaru, ocena długu publicznego agencji również była przedmiotem kontroli. Po klęsce spowodowanej kryzysem zadłużenia w kilku krajach europejskich, w tym w Grecji i Portugalii, agencje obniżyły ratingi innych krajów w UE.
Niektórzy twierdzą, że organy regulacyjne przyczyniły się do wspierania oligopolu w branży ratingów kredytowych, zapewniając zasady stanowiące bariery wejścia dla małych i średnich agencji. Nowe przepisy w UE spowodowały, że agencje ratingowe ponoszą odpowiedzialność za niewłaściwe lub niedbałe ratingi, które powodują szkodę dla inwestora.
Dolna linia
Inwestorzy mogą wykorzystywać informacje z jednej agencji lub z wielu agencji ratingowych. Inwestorzy oczekują od agencji ratingowych dostarczania obiektywnych informacji opartych na solidnych metodach analitycznych i dokładnych pomiarach statystycznych. Inwestorzy oczekują również, że emitenci papierów wartościowych będą przestrzegać zasad i przepisów określonych przez organy zarządzające, w tym samym zakresie, w jakim agencje ratingowe przestrzegają procedur sprawozdawczych opracowanych przez agencje zarządzające branżą papierów wartościowych.
Analizy i oceny przedstawione przez różne agencje ratingowe dostarczają inwestorom informacji i informacji, które ułatwiają im badanie i zrozumienie ryzyka i możliwości związanych z różnymi środowiskami inwestycyjnymi. Dzięki tej wiedzy inwestorzy mogą podejmować świadome decyzje dotyczące krajów, branż i klas papierów wartościowych, w które zdecydują się zainwestować.
