Co to jest zamiana aktywów
Zamiana aktywów ma podobną strukturę jak zwykła waniliowa zamiana, przy czym zasadniczą różnicą jest podstawa umowy zamiany. Zamiast zamiany zwykłych stałych i zmiennych stóp procentowych pożyczek wymieniane są aktywa trwałe i zmienne.
Wszystkie swapy to kontrakty pochodne, poprzez które dwie strony wymieniają instrumenty finansowe. Instrumentami tymi może być prawie wszystko, ale większość swapów obejmuje przepływy pieniężne oparte na hipotetycznej kwocie głównej uzgodnionej przez obie strony. Jak sama nazwa wskazuje, zamiana aktywów polega na faktycznej wymianie aktywów zamiast na przepływach pieniężnych.
Swapy nie zawierają transakcji na giełdach, a inwestorzy indywidualni zazwyczaj nie angażują się w swapy. Swapy są raczej pozagiełdowymi umowami między przedsiębiorstwami lub instytucjami finansowymi.
Podstawy zamiany aktywów
Swapy aktywów mogą być stosowane do nakładania stałych stóp procentowych kuponów obligacji o oprocentowaniu zmiennym. W tym sensie są one wykorzystywane do przekształcania charakterystyk przepływów pieniężnych aktywów zabezpieczających i przekształcania ich w celu zabezpieczenia ryzyka związanego z aktywami, niezależnie od tego, czy dotyczą waluty, kredytu i / lub stóp procentowych.
Zazwyczaj zamiana aktywów obejmuje transakcje, w których inwestor nabywa pozycję obligacji, a następnie zawiera transakcję zamiany stóp procentowych z bankiem, który sprzedał mu obligację. Inwestor płaci stałą kwotę i otrzymuje zmienną. Przekształca to stały kupon wiązania w zmienny kupon oparty na LIBOR.
Jest szeroko stosowany przez banki do przekształcania długoterminowych aktywów o stałym oprocentowaniu na zmienną stopę procentową w celu dopasowania ich zobowiązań krótkoterminowych (rachunków deponentów).
Innym zastosowaniem jest ubezpieczenie od strat spowodowanych ryzykiem kredytowym, takim jak niewypłacalność lub bankructwo emitenta obligacji. Tutaj kupujący swap również kupuje ochronę.
Kluczowe dania na wynos
- Swap aktywów służy do przekształcania charakterystyk przepływów pieniężnych w celu zabezpieczenia ryzyka związanego z jednym instrumentem finansowym o niepożądanej charakterystyce przepływów pieniężnych w inny o korzystnym przepływie pieniężnym. W transakcji zamiany aktywów występują dwie strony: sprzedawca ochrony, który otrzymuje przepływy pieniężne z obligacji oraz kupujący swap, który zabezpiecza ryzyko związane z obligacją, sprzedając ją sprzedającemu w celu ochrony. Kupujący płaci marżę swapu aktywów, która jest równa LIBOR plus (lub minus) z góry obliczony spread.
Jak działa zamiana zasobów
Niezależnie od tego, czy zamiana ma na celu zabezpieczenie ryzyka stopy procentowej, czy ryzyka niewykonania zobowiązania, występują dwie osobne transakcje.
Po pierwsze, nabywca swapów kupuje obligację od sprzedawcy swapów w zamian za pełną cenę równą wartości nominalnej plus naliczone odsetki (zwane brudną ceną).
Następnie obie strony tworzą umowę, w której kupujący zgadza się zapłacić kuponom stałym kupony w wysokości kuponów o stałej stopie otrzymanych z obligacji. W zamian nabywca swapów otrzymuje płatności o zmiennej stopie procentowej w wysokości LIBOR plus (lub minus) uzgodniony ustalony spread. Termin zapadalności tego swapu jest taki sam, jak termin zapadalności składnika aktywów.
Mechanika jest taka sama dla nabywcy zamiany, który chce zabezpieczyć się przed niewykonaniem zobowiązania lub innym ryzykiem zdarzenia. Tutaj nabywca swapów zasadniczo kupuje ochronę, a sprzedawca swapów również sprzedaje tę ochronę.
Tak jak poprzednio sprzedawca swap (sprzedawca ochrony) zgodzi się zapłacić LIBOR nabywcy swapowi (nabywcy ochrony) plus (lub minus) spread w zamian za przepływy pieniężne ryzykownej obligacji (sama obligacja nie zmienia rąk). W przypadku niewykonania zobowiązania nabywca swapów będzie nadal otrzymywał LIBOR plus (lub minus) spread od sprzedawcy swapów. W ten sposób nabywca swapów zmienił swój pierwotny profil ryzyka, zmieniając zarówno stopę procentową, jak i ekspozycję na ryzyko kredytowe.
Jak oblicza się spread zamiany aktywów?
Istnieją dwa składniki używane do obliczania marży dla zamiany aktywów. Pierwszym z nich jest wartość kuponów aktywów zabezpieczających minus stawki swapów nominalnych. Drugi element to porównanie cen obligacji z wartościami nominalnymi w celu ustalenia ceny, którą inwestor musi zapłacić w całym okresie swapu. Różnica między tymi dwoma komponentami to spread swapów aktywów wypłacany przez sprzedającego ochronę nabywcy swapów.
Przykład zamiany aktywów
Załóżmy, że inwestor kupuje obligację po brudnej cenie 110% i chce, aby zabezpieczyła ryzyko niewykonania zobowiązania przez emitenta obligacji. Kontaktuje się z bankiem w sprawie zamiany aktywów. Stałe kupony obligacji wynoszą 6% wartości nominalnej. Stopa swap wynosi 5%. Załóżmy, że inwestor musi zapłacić premię cenową w wysokości 0, 5% przez cały okres swapu. Zatem spread swapu aktywów wynosi 0, 5% (6- 5 -0, 5). W związku z tym bank płaci stopy LIBOR inwestora powiększone o 0, 5% przez cały okres swapu.
