Nota redaktora: Wszystkie dane z 17 kwietnia 2017 r., Chyba że zaznaczono inaczej.
Sezon budowlany rozpoczyna się w Stanach Zjednoczonych każdego roku, gdy robi się coraz cieplej, a zwroty podatków są przekazywane na konta bankowe. Home Depot, Inc. (HD) i Lowe's Companies, Inc. (LOW) to dwaj znani sprzedawcy detaliczni z całego kraju, na których duży wpływ ma działalność związana z budową domów. Obie firmy sprzedają bezpośrednio budowniczym, a także mają znaczną ekspozycję na przebudowę zrób to sam, majsterkowanie, kształtowanie krajobrazu i ogrodnictwo. Dlatego sensowne jest zbadanie operacji i wyceny tych partnerów na początku ich pracowitego sezonu.
Obie firmy mają podobną liczbę sklepów, ale Home Depot to większa firma. Home Depot ma więcej pracowników i prawie 50 procent więcej rocznych przychodów, a jego kapitalizacja rynkowa jest o 100 miliardów dolarów wyższa niż w przypadku Lowe. Ta rozbieżność skali może zniekształcać niektóre bezpośrednie porównania i jest niezbędnym kontekstem dla oceny tych rywali.
Zarówno Home Depot, jak i Lowe's stale rosły od czasu kryzysu finansowego, a ekspansja na najwyższym poziomie generalnie przyspieszała w chwili obecnej. Detaliści handlowali pozycjami, według których jest szybszy, ale Home Depot odnotował porównywalną stopę wzrostu sprzedaży w sklepie, która była wyższa o 140 punktów bazowych w roku podatkowym 2016. Analitycy są również optymistyczni wobec dwuletnich perspektyw sprzedaży Home Depot. Oczekuje się, że obie firmy osiągną dwucyfrowy wzrost zysku na akcję (EPS) w ciągu najbliższych pięciu lat, chociaż Lowe's ma o 330 punktów bazowych przewagę w prognozach analityków.
Sieci handlowe mają podobne i stabilne marże brutto. Lowe's utrzymuje 40 punktów bazowych przewagi na tej linii i pokonał Home Depot w ciągu dziewięciu z ostatnich dziesięciu lat. W ostatnim dziesięcioleciu marża brutto jednej z firm w jednym dziesięcioleciu jednorazowo opuściła zakres od 33, 5 do 35 procent. Mimo nieznacznej marży brutto marża operacyjna Home Depot jest o pięć punktów procentowych wyższa, a różnica ta rośnie z każdym rokiem od 2009 roku. Pomogło to zwiększyć dochód operacyjny Home Depot, który jest prawie 2, 5 razy wyższy niż Lowe.
Home Depot osiąga również doskonałe wskaźniki wydajności. Obrót majątku firmy w wysokości 5, 11 przewyższa 1, 98 konkurenta. Jest to w dużej mierze spowodowane wyższym obrotem zapasami. Tury ekwipunku Home Depot wynoszą 5, 11 wobec Lowe'a 4, 27. Home Depot konsekwentnie utrzymuje tę przewagę od 2008 roku. Rozbieżność można w dużej mierze przypisać wyższym dochodom na stopę kwadratową. Wyższa wydajność prowadzi do wyższego zwrotu z aktywów Home Depot, a różnica w zwrocie z kapitału własnego jest jeszcze większa, ponieważ Lowe's znacznie mniej polega na finansowaniu dłużnym.
Struktura kapitałowa Home Depot jest znacznie bardziej obciążona zadłużeniem, a jej mnożnik kapitału jest prawie dwukrotnie wyższy niż w Lowe. Stwarza to większe ryzyko dla posiadaczy akcji Home Depot w przypadku, gdy katastroficzne wydarzenie lub przedłużający się okres szczupły miałby sparaliżować firmę. Jednak Home Depot ma wyższe wskaźniki płynności, które są ważne do monitorowania w celu oceny ryzyka w przypadku poważnych krótkoterminowych wstrząsów. Żadne wskaźniki kondycji finansowej żadnej z firm nie wskazują na wyjątkowe ryzyko finansowe, ale są to jednak ważne wskaźniki do monitorowania.
Analiza wyceny ujawnia mieszany portfel, w zależności od tego, na którym aspekcie inwestorzy zdecydują się skoncentrować. Home Depot jest droższy w stosunku do wartości księgowej, przyszłych zysków i wolnych przepływów pieniężnych. Rozbieżność w stosunkach PEG jest szczególnie wyraźna, jeżeli do obliczeń stosowane są szacunki konsensusowe. Lowe's jest również nieco tańszy pod względem wartości przedsiębiorstwa w stosunku do EBITDA. Home Depot ma istotnie wyższą stopę dywidendy, a jej stopa wzrostu dywidendy wynikająca z modelu wzrostu Gordona jest nieco niższa, przy założeniu, że szacunki analityka są prawidłowe.
Ogólnie rzecz biorąc, Home Depot zapewnił najwyższą wydajność pod względem rentowności, wydajności i niedawnego wzrostu. Na chwilę obecną zapewnia także najwyższą stopę dywidendy. Jednak transakcje Lowe'a są dyskontowane w stosunku do kilku wskaźników wyceny, a analitycy bardziej optymistycznie podchodzą do perspektyw wzrostu EPS. Obie firmy cieszą się mocnymi fundamentami w związku z poprawą amerykańskiej gospodarki, a ich wyniki będą prawdopodobnie podyktowane w dużej mierze cyklicznymi siłami naprzód.
