DEFINICJA obligacji arbitrażowej
Obligacja arbitrażowa jest dłużnym papierem wartościowym o niższym oprocentowaniu, wyemitowanym przez gminę przed datą wezwania istniejącego wyższego zabezpieczenia gminy. Wpływy z emisji obligacji o niższym oprocentowaniu są inwestowane w obligacje skarbowe do daty wezwania do zapłaty obligacji o wyższym oprocentowaniu.
ZŁAMANIE Obligacji arbitrażowej
Obligacje arbitrażowe są wykorzystywane przez gminy, gdy chcą rozstrzygnąć różnicę między obecnymi niższymi stopami procentowymi na rynku a wyższymi stopami kuponowymi w przypadku istniejących emisji obligacji. Ta strategia, która pozwala im obniżyć efektywny koszt netto pożyczek, jest szczególnie skuteczna, gdy dominują stopy procentowe i rentowności obligacji w gospodarce.
Obligacje komunalne mają wbudowaną opcję kupna, która pozwala emitentowi na spłatę zaległych obligacji przed terminem zapadalności i refinansowanie obligacji według niższej stopy procentowej. Data, w której obligacja może zostać „zwołana” lub wycofana, nazywana jest datą wykupu. Emitent nie może odkupić obligacji przed datą wezwania. W przypadku spadku stóp procentowych przed datą wezwania, władze gminy mogą emitować nowe obligacje, zwane obligacjami refundacyjnymi lub arbitrażowymi, z oprocentowaniem kuponu odzwierciedlającym niższą stopę rynkową. Wpływy z nowej emisji są wykorzystywane na zakup skarbowych papierów wartościowych o wyższej stopie zwrotu niż obligacje refundowane. Skarby są zdeponowane na rachunku powierniczym. W dniu pierwszego wykupu pozostających do spłaty obligacji o wyższym kuponie Treasuries są sprzedawane i wykorzystywane do wykupu lub zwrotu obligacji o wyższym kuponie.
Zasadniczo arbitraż polega na zakupie bonów skarbowych USA, które służą do wstępnego zwrotu zaległej emisji przed datą jej wezwania. Stopa kuponowa na obligacje arbitrażowe powinna być znacznie niższa niż stopa kuponowa na obligacje o wyższym oprocentowaniu, aby wykonanie arbitrażu było opłacalne. W przeciwnym razie koszt emisji nowych obligacji może być większy niż oszczędności uzyskane dzięki procesowi refinansowania i refundacji. Wpływ kosztów emisji i marketingu na potencjalną nową emisję obligacji jest również uwzględniany w decyzji arbitrażowej.
Główną atrakcją obligacji komunalnych jest ich zwolnienie z podatku. Jednak tylko obligacje komunalne, które mają finansować projekt korzystny dla społeczności, są zwolnione z podatku. Jeżeli obligacje do zwrotu nie zostaną wykorzystane do rozwoju społeczności, a zamiast tego zostaną wykorzystane do osiągnięcia zysku z różnic w rentowności, obligacje zostaną uznane za obligacje arbitrażowe, a zatem będą podlegać opodatkowaniu. Jeżeli Służba Skarbowa (IRS) uważa, że obligacja refundacyjna jest obligacją arbitrażową, odsetki są uwzględniane w dochodzie brutto każdego obligatariusza do celów federalnego podatku dochodowego. Jednak emitent może dokonywać płatności na rzecz IRS w zamian za to, że IRS nie uznaje obligacji za podlegające opodatkowaniu. Obligacje arbitrażowe mogą kwalifikować się do czasowego zwolnienia podatkowego, o ile wpływy ze sprzedaży netto i inwestycji zostaną wykorzystane w przyszłych projektach. Jeśli jednak projekt ulegnie znacznemu opóźnieniu lub anulowaniu, gmina może zostać opodatkowana.
