Jakie są prowizje miękkie?
Miękka prowizja, czyli miękkie dolary, to transakcyjna płatność dokonywana przez zarządzającego aktywami na rzecz brokera-dealera, która nie jest wypłacana w rzeczywistych dolarach. Prowizje miękkie pozwalają firmom inwestycyjnym i funduszom instytucjonalnym pokryć część swoich wydatków poprzez prowizje handlowe, w przeciwieństwie do zwykłych płatności bezpośrednich za pośrednictwem opłat w dolarach amerykańskich, które należy zgłosić. Na przykład otrzymywanie badań od kontrahenta w zamian za korzystanie z ich usług maklerskich. W związku z tym koszt zostałby zaklasyfikowany jako prowizja handlowa, a jednocześnie obniżyłby zgłaszane wydatki na badania w tym przypadku.
Inwestorzy mają tendencję do negatywnego postrzegania umów typu „miękki dolar”. Uważają, że firmy kupujące powinny płacić wydatki ze swoich zysków. W związku z tym coraz częściej stosuje się rekompensatę za twardy dolar.
Kluczowe dania na wynos
- Prowizje miękkie, zwane również miękkimi dolarami, to sposoby, w jakie klienci firm finansowych mogą płacić za swoje usługi poprzez przychody z prowizji zamiast bezpośrednich płatności fiolek. Przykładem może być fundusz wspólnego inwestowania otrzymujący badania i doradztwo w zamian za wysyłanie zamówień przez biuro maklerskie. Praktyka prowizji miękkich jest czasem postrzegana jako nieetyczne lub niesprawiedliwe.
Podział prowizji miękkich
Korzystanie z rekompensaty w postaci miękkiego dolara przez zarejestrowane firmy inwestycyjne z emeryturami objętymi ERISA jest objęte zakresem art. 28 lit. e) ustawy o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. Fundusze hedgingowe nie są jednak objęte, ponieważ zasadniczo nie są zarejestrowane. Jeżeli prowizje miękkie są stosowane poza regulacją sekcji 28 (e), należy ujawnić to inwestorom.
Wiele funduszy inwestycyjnych kupuje badania lub usługi za pomocą miękkich prowizji, ponieważ pozwala to funduszowi uniknąć zgłaszania wydatków inwestorom wrażliwym na koszty. W ten sposób prowizje miękkie pozwalają funduszom na sfinansowanie wydatków i ostatecznie obniżają wskaźniki kosztów, zgadzając się na niższe ceny transakcyjne. Tego rodzaju raportowanie często powodowało problemy sprawozdawcze dla towarzystw funduszy inwestycyjnych z różnych powodów.
Łagodna krytyka prowizji
Inwestor zasadniczo ponosi koszty badań i innych usług pakietowych świadczonych w ramach transakcji prowizji miękkiej, jednak zarządca aktywów ich nie ujawnia. Są one wbudowane w koszt transakcji, co wpływa na długoterminowe wyniki funduszu. Niektórzy spekulują, że prowizje miękkie mogą podnieść koszt na akcję wykonywania i rozliczania transakcji instytucjonalnych o około 2-3%, choć niewiele jest wiarygodnych badań na ten temat.
Stosowanie prowizji miękkich nie ma przejrzystości. Nie są one porównywalne ani niespójne między różnymi produktami lub firmami. To, co otrzymuje jeden zarządzający inwestycją w formie usług, może różnić się od tego, co otrzymuje inny zarządzający. W związku z tym inwestor nigdy nie będzie wiedział, jaka część kosztów transakcji zostanie zastosowana do usług miękkich lub ich faktycznej inwestycji.
Historia miękkiej prowizji
Prowizje miękkie mają długą historię w branży maklerskiej. Od wielu lat giełda nowojorska publikuje harmonogram prowizji stałej ceny. Ponieważ brokerzy nie mogli konkurować ceną, starali się wygrać biznes, oferując dodatkowe usługi, takie jak badania. Było to znane jako „sprzedaż wiązana”. Na początku lat siedemdziesiątych rząd analizował praktykę cenową, a później stwierdził, że stanowi ona ustalanie cen.
Od 1 maja 1975 r., W branży maklerskiej często określanej jako „Dzień Maja”, biura maklerskie musiałyby negocjować prowizje od każdej transakcji z każdym klientem. Zbliżając się do terminu, domy maklerskie próbowały się zrestrukturyzować, oferując więcej usług i osobno negocjując cenę takich usług. Taka restrukturyzacja - zwana „rozdziałem” - dała początek pośrednictwom dyskontowym. Tymczasem branża lobbowała w Kongresie za prawo do zatrzymania, w tym koszty badań inwestycyjnych oferowane klientom instytucjonalnym w ramach swojej prowizji. Reguła z 1 maja została następnie zmieniona, aby nadać status bezpiecznego schronienia każdemu powiernikowi, który płaci więcej niż wynegocjowana komisja badań lub usług.
Pomimo krytyki, miękkie prowizje są nadal szeroko stosowane w USA. Są legalne w innych krajach (Singapur, Hongkong, Kanada, Wielka Brytania), ale ściślej uregulowane niż w USA. Na przykład miękkie prowizje są legalne w Australii, ale muszą być w pełni ujawnione.
