Jeśli jesteś inwestorem żądnym dochodów, zastój na giełdzie lub rozpadające się zyski z certyfikatów depozytowych, rynków pieniężnych i obligacji mogą znacznie obniżyć przepływy pieniężne.
Kiedy tak się dzieje, warto rozważyć krótkoterminowy pomysł inwestycyjny: odwracalne banknoty (RCN). Te papiery wartościowe zapewniają przewidywalny, stały dochód, który może przewyższyć tradycyjne zwroty - nawet te z obligacji o wysokiej stopie zwrotu. Oto jak dodać je do swojego portfolio.
RCN 101
Odwracalne obligacje zamienne są inwestycjami kuponowymi z wypłatami w terminie zapadalności. Zasadniczo opierają się one na wynikach akcji bazowej. Termin zapadalności na RCN może wynosić od trzech miesięcy do dwóch lat.
Duże instytucje finansowe zwykle wydają banknoty. Jednak firmy, których zapasy są powiązane z RCN, nie są w ogóle zaangażowane w produkty.
RCN składają się z dwóch części: instrumentu dłużnego i opcji sprzedaży. Kupując RCN, faktycznie sprzedajesz emitentowi prawo do dostarczenia bazowego składnika aktywów w pewnym momencie w przyszłości.
Jak określa się wypłaty
Przed terminem zapadalności RCN wypłacają ci określoną stopę kuponu, zwykle w formie płatności kwartalnych. Ta stała stopa odzwierciedla ogólną zmienność akcji bazowych. Im większa potencjalna zmienność wyników akcji, tym większe ryzyko inwestor. Im wyższe ryzyko, tym więcej dostaniesz za opcję sprzedaży. To przekłada się na wyższą stopę kuponu.
Kiedy RCN dojrzeje, otrzymasz albo 100% pierwotnej inwestycji z powrotem, albo określoną liczbę akcji bazowych. Liczba ta jest określana poprzez podzielenie pierwotnej kwoty inwestycji przez cenę początkową akcji.
Istnieją dwie struktury określające, czy otrzymasz pierwotną kwotę inwestycji, czy zapasy:
- Podstawowa struktura: w momencie zapadalności, jeśli zapasy zamkną się po cenie początkowej lub powyżej, otrzymasz 100% pierwotnej kwoty inwestycji. Jeśli akcje zamkną się poniżej ceny początkowej, otrzymasz z góry określoną liczbę akcji. Oznacza to, że otrzymasz akcje warte mniej niż oryginalna inwestycja. Struktura „knock-in”: Nadal będziesz otrzymywać 100% początkowej inwestycji lub akcje bazowe w terminie zapadalności. Dzięki tej strukturze będziesz mieć również pewną ochronę przed wadami.
Załóżmy na przykład, że twoja inwestycja RCN za 13 000 USD obejmuje 80% poziom domniemania (lub bariery), a początkowa cena akcji bazowej wynosi 65 USD. Jeśli w tym okresie zapasy nigdy nie zamkną się na poziomie 52 USD lub mniej, a ostateczna cena akcji będzie wyższa niż cena początkowa 52 USD, a otrzymasz pierwotną inwestycję w wysokości 13 000 USD.
Ryc. 1: Odwracalna nuta zamienna, która nie zamyka się poniżej poziomu zapadnięcia.
Gdyby zamknął się za 52 USD lub mniej w dowolnym momencie w trakcie trwania inwestycji, a cena końcowa jest niższa niż cena początkowa 65 USD (powiedzmy 60 USD), otrzymasz ustaloną z góry ilość akcji, która wynosiłaby 13 000 USD 65 USD = 200 akcji. Byłoby to warte jedynie 12 000 USD, gdybyś sprzedał te akcje w tym czasie.
Ryc. 2: Odwracalna nuta zamienna, która spada poniżej poziomu zapadnięcia
Jeśli akcje bazowe zamknęłyby się powyżej początkowej ceny zakupu wynoszącej 65 USD, w końcu odzyskałbyś swoją początkową inwestycję, niezależnie od tego, czy próg 52 USD został przekroczony.
Ryc. 3: Odwracalna banknot zamienny, który zamyka się wyżej niż początkowa cena zakupu.
Ryzyko związane z RCN
Inwestowanie w RCN wiąże się z ryzykiem utraty części kapitału w terminie zapadalności. Ponadto nie uczestniczysz w żadnym wzroście wartości aktywów bazowych powyżej ceny początkowej. Zatem całkowity zwrot jest ograniczony do podanej stopy procentowej kuponu.
Istnieje jednak kilka innych zagrożeń, o których powinieneś wiedzieć przed zainwestowaniem w RCN:
- Ryzyko kredytowe: Polegasz na zdolności firmy emitującej do dokonywania płatności odsetek w terminie i do spłaty głównej kwoty w terminie zapadalności. Ograniczony rynek wtórny: Musisz być gotów zaakceptować ryzyko posiadania RCN do terminu zapadalności. Jednak firma inwestycyjna, która wydała RCN, zwykle stara się utrzymać rynek wtórny. Nie jest to jednak zagwarantowane; rozumiesz, że jeśli sprzedasz, możesz uzyskać mniej niż pierwotny koszt. Udostępnianie połączeń: niektóre RCN zawierają funkcję, która może odebrać ci RCN właśnie wtedy, gdy wykopuje wspaniałe zyski, a dominujące stopy procentowe są niskie. Podatki: ponieważ RCN składają się z dwóch części, instrumentu dłużnego i opcji sprzedaży, zwrot może podlegać podatkowi od zysków kapitałowych i zwykłemu podatkowi dochodowemu.
Jaki rodzaj inwestora jest odpowiedni dla RCN?
RCN mogą być odpowiednie dla inwestorów poszukujących przewidywalnych strumieni o wyższych dochodach niż w przypadku tradycyjnych inwestycji o stałym dochodzie i mogą tolerować ryzyko utraty części kapitału.
Inwestorzy powinni kupować w RCN tylko wtedy, gdy uważają, że akcje bazowe nie spadną poniżej poziomu zapadalności. Należy pamiętać, że firmy sprzedające te inwestycje obstawiają, że cena akcji spadnie poniżej ustalonej bariery lub przynajmniej będzie wystarczająco niestabilna, aby umożliwić taką możliwość.
Dolna linia
Przy większym ryzyku powinna być wyższa potencjalna nagroda, i dotyczy to RCN. W końcu, gdzie indziej możesz zainwestować zaledwie 1000 USD, uzyskać dwucyfrową stopę zwrotu z pieniędzy i związać ją tylko przez stosunkowo krótki czas? Ale nie sądzę, że RCN są alternatywą dla twoich płyt CD, ponieważ nie jest gwarantowana nazwa użytkownika. Ponadto powinieneś czuć się komfortowo z firmą bazową RCN, ponieważ możesz skończyć z udziałami w jej akcjach, gdy Twój RCN dojrzeje. Przed dokonaniem inwestycji przeczytaj uważnie okólnik oferty i prospekt. Wreszcie, powinieneś inwestować w RCN tylko wtedy, gdy rozumiesz tajniki opcji.
