Paragon depozytowy (DR) jest rodzajem zbywalnego (zbywalnego) zabezpieczenia finansowego, które jest przedmiotem obrotu na lokalnej giełdzie papierów wartościowych, ale stanowi zabezpieczenie, zwykle w formie kapitału własnego, emitowane przez zagraniczną spółkę publiczną. DR, który jest fizycznym certyfikatem, umożliwia inwestorom posiadanie udziałów w kapitale własnym innych krajów. Jednym z najczęstszych rodzajów DR jest amerykański kwit depozytowy (ADR), który oferuje firmom, inwestorom i handlowcom globalne możliwości inwestycyjne od lat dwudziestych.
Samouczek: Podstawy ADR
Od tego czasu DR rozprzestrzeniły się na inne części globu w postaci globalnych kwitów depozytowych (GDR) (drugi najbardziej powszechny typ DR), europejskich DR i międzynarodowych DR. Transakcje ADR są zwykle notowane na krajowej giełdzie papierów wartościowych w USA, takiej jak New York Stock Exchange (NYSE), podczas gdy NRD są powszechnie notowane na europejskich giełdach, takich jak London Stock Exchange. Zarówno ADR, jak i NRD są zwykle denominowane w dolarach amerykańskich, ale mogą być również denominowane w euro.
Jak działa kwit depozytowy?
DR powstaje, gdy zagraniczna firma chce notować swoje już notowane na giełdzie akcje lub dłużne papiery wartościowe na zagranicznej giełdzie papierów wartościowych. Przed dopuszczeniem do obrotu na konkretnej giełdzie, dane przedsiębiorstwo musi najpierw spełnić określone wymagania giełdy. Wstępne oferty publiczne (IPO) mogą jednak również wydawać DR. DR można handlować publicznie lub bez recepty (OTC). Spójrzmy na przykład tworzenia i handlu ADR:
Przykład Powiedzmy, że spółka gazowa w Rosji spełniła wymagania dotyczące notowania DR i teraz chce notować swoje akcje notowane na giełdzie w NYSE w formie ADR. Zanim akcje spółki gazowej będą przedmiotem swobodnego obrotu na giełdzie, makler US, za pośrednictwem międzynarodowego biura lub lokalnego domu maklerskiego w Rosji, kupi akcje krajowe z rynku rosyjskiego, a następnie dostarczy je na rynek lokalny (rosyjski) depozytariusz banku depozytariusza. Bank depozytariusz to amerykańska instytucja, która wydaje ADR w Ameryce. W tym przykładzie bankiem depozytowym jest Bank of New York. Po otrzymaniu akcji przez lokalny bank powierniczy Bank of New York w Rosji, ten bank powierniczy weryfikuje dostawę akcji, informując Bank of New York, że akcje mogą być teraz emitowane w Stanach Zjednoczonych. Bank of New York następnie dostarcza ADR do brokera, który początkowo je nabył. W oparciu o ustalony współczynnik ADR, każdy ADR może być wydany jako reprezentujący jedną lub więcej rosyjskich akcji lokalnych, a cena każdego ADR będzie wydana w dolarach amerykańskich przeliczonych z równoważnej rosyjskiej ceny akcji będących w posiadaniu banku depozytariusza. ADRy reprezentują teraz lokalne rosyjskie akcje będące w posiadaniu depozytariusza i mogą być teraz przedmiotem swobodnego obrotu akcjami na NYSE. Po procesie wydawania nowego ADR rosyjskiej spółki gazowej, ADR może być przedmiotem swobodnego obrotu między inwestorami i przeniesiony od kupującego do sprzedającego na NYSE, zgodnie z procedurą znaną jako obrót wewnątrzrynkowy. Wszystkie transakcje ADR rosyjskiej spółki gazowej będą teraz odbywać się w dolarach amerykańskich i będą rozliczane jak każda inna transakcja amerykańska na NYSE. Inwestor ADR posiada przywileje, takie jak te przyznane akcjonariuszom akcji zwykłych, takie jak prawo głosu i dywidendy pieniężne. Prawa posiadacza ADR są określone w certyfikacie ADR.
Ceny kwitów depozytowych i transakcje krzyżowe
W przypadku handlu dowolnym DR broker dąży do znalezienia najlepszej ceny danego udziału. Porównają zatem cenę ADR w dolarach amerykańskich z równoważną ceną lokalną na rynku krajowym w USD. Jeżeli ADR rosyjskiej spółki gazowniczej kosztuje 12 USD za akcję, a rynek akcji na rynku rosyjskim kosztuje 11 USD za akcję (przeliczony z rubli rosyjskich na dolary), pośrednik będzie chciał kupić więcej lokalnych akcji z Rosji i wystawiać ADR na rynku amerykańskim. To działanie powoduje, że lokalna cena rosyjska i cena ADR osiągają parytet. Jednak ciągłe kupowanie i sprzedawanie na obu rynkach zwykle utrzymuje ceny ADR i bezpieczeństwo na rynku krajowym w bliskiej odległości od siebie. Ze względu na tę minimalną różnicę cen większość transakcji ADR odbywa się w ramach handlu wewnętrznego.
(Dowiedz się więcej o ADR w ADR: Inwestuj na morzu bez wychodzenia z domu ).
Amerykański broker może również odsprzedawać ADR na lokalnym rynku rosyjskim. Jest to znane jako handel transgraniczny. W takim przypadku depozytariusz anuluje pewną liczbę ADR, a lokalne akcje zostaną zwolnione z banku powierniczego i odesłane do rosyjskiego brokera, który je kupił. Rosyjski makler płaci za nie w rublach, które amerykański makler przelicza na dolary.
Korzyści z kwitów depozytowych
DR działa jako środek do zwiększenia globalnego handlu, co z kolei może pomóc nie tylko zwiększyć wolumeny na rynkach lokalnych i zagranicznych, ale także wymianę informacji, technologii, procedur regulacyjnych, a także przejrzystość rynku. Tak więc, zamiast napotykać przeszkody na inwestycje zagraniczne, jak to często ma miejsce na wielu rynkach wschodzących, inwestor DR i firma mogą korzystać z inwestycji za granicą.
(Dowiedz się więcej o inwestowaniu na rynkach wschodzących w wycenie kapitału własnego na rynkach wschodzących ).
Przyjrzyjmy się bliżej korzyściom:
Dla firmy
Firma może zdecydować się na wydanie DR w celu uzyskania większego zaangażowania i pozyskania kapitału na rynku światowym. Wydawanie DR ma dodatkową zaletę polegającą na zwiększeniu płynności akcji przy jednoczesnym zwiększeniu prestiżu spółki na lokalnym rynku („firma jest przedmiotem handlu międzynarodowego”). Kwity depozytowe zachęcają międzynarodową bazę akcjonariuszy i zapewniają emigrantom mieszkającym za granicą łatwiejszą możliwość inwestowania w swoich krajach ojczystych. Ponadto w wielu krajach, zwłaszcza tych z rynkami wschodzącymi, przeszkody często uniemożliwiają zagranicznym inwestorom wejście na rynek lokalny. Wydając DR, firma może nadal zachęcać do inwestowania z zagranicy, nie martwiąc się o bariery wejścia, które mogą napotkać inwestor zagraniczny.
Dla inwestora
Zakup w DR natychmiast zmienia portfel inwestorów w globalny. Inwestorzy czerpią korzyści z dywersyfikacji, handlując na własnym rynku w znanych warunkach rozliczeniowych i rozliczeniowych. Co ważniejsze, inwestorzy DR będą mogli czerpać korzyści z tych zwykle wyższego ryzyka, wyższego zwrotu z kapitału, bez konieczności znoszenia dodatkowego ryzyka wejścia bezpośrednio na rynki zagraniczne, co może powodować brak przejrzystości lub niestabilności wynikający ze zmieniających się procedur regulacyjnych. Należy pamiętać, że inwestor nadal będzie ponosił pewne ryzyko walutowe wynikające z niepewności w gospodarkach wschodzących i społeczeństwach. Z drugiej strony inwestor może również skorzystać z konkurencyjnych stawek, jakie dolar amerykański i euro mają do większości walut obcych.
Dolna linia
Dając ci możliwość dodania korzyści z inwestycji zagranicznych, omijając niepotrzebne ryzyko inwestowania poza własnymi granicami, możesz rozważyć dodanie tych papierów do swojego portfela. Jak w przypadku każdego zabezpieczenia, inwestowanie w DR wymaga jednak zrozumienia, dlaczego są one używane oraz w jaki sposób są emitowane i sprzedawane.
