Aktywne ryzyko

Co to jest aktywne ryzyko?

Aktywne ryzyko jest rodzajem ryzyka, które tworzy fundusz lub zarządzany portfel, gdy próbuje pokonać zwrot z benchmarku, z którym jest porównywany. Charakterystyka ryzyka funduszu w porównaniu z jego poziomem odniesienia zapewnia wgląd w aktywne ryzyko funduszu.

Kluczowe dania na wynos

• Aktywne ryzyko powstaje z aktywnie zarządzanych portfeli, takich jak fundusze wspólnego inwestowania lub fundusze hedgingowe, ponieważ stara się on przekroczyć swój poziom referencyjny. W szczególności aktywnym ryzykiem jest różnica między zwrotem z zarządzanego portfela pomniejszonym o zwrot z benchmarku w pewnym okresie. Wszystkie portfele mają ryzyko, ale ryzyko systemowe i rezydualne jest poza kontrolą zarządzającego portfelem, podczas gdy aktywne ryzyko bezpośrednio wynika z samego aktywnego zarządzania.

Zrozumienie aktywnego ryzyka

Aktywne ryzyko to ryzyko, które menedżer podejmuje w celu osiągnięcia lepszych wyników niż benchmark i osiągnięcia wyższych zwrotów dla inwestorów. Aktywnie zarządzane fundusze będą miały cechy ryzyka, które różnią się od ich poziomu odniesienia. Zasadniczo fundusze zarządzane pasywnie mają ograniczone lub zerowe aktywne ryzyko w porównaniu z poziomem odniesienia, który starają się powielić.

Aktywne ryzyko można zaobserwować poprzez porównanie wielu cech ryzyka. Trzy najlepsze miary ryzyka dla aktywnych porównań ryzyka obejmują beta, odchylenie standardowe lub zmienność oraz współczynnik Sharpe'a. Beta reprezentuje ryzyko funduszu w stosunku do jego wskaźnika referencyjnego. Fundusz beta większy niż jeden wskazuje na wyższe ryzyko, a fundusz beta poniżej jednego wskazuje na niższe ryzyko. Odchylenie standardowe lub zmienność wyraża kompleksowo zmienność bazowych papierów wartościowych. Miara zmienności funduszu, która jest wyższa niż poziom odniesienia, pokazuje wyższe ryzyko, natomiast zmienność funduszu poniżej poziomu odniesienia wskazuje niższe ryzyko. Wskaźnik Sharpe'a stanowi miarę pozwalającą zrozumieć nadwyżkę zwrotu w zależności od ryzyka. Wyższy wskaźnik Sharpe'a oznacza, że ​​fundusz inwestuje bardziej efektywnie, osiągając wyższy zwrot na jednostkę ryzyka.

Pomiar aktywnego ryzyka

Istnieją dwie ogólnie przyjęte metody obliczania aktywnego ryzyka. W zależności od zastosowanej metody aktywne ryzyko może być dodatnie lub ujemne. Pierwszą metodą obliczania aktywnego ryzyka jest odjęcie zwrotu wskaźnika porównawczego od zwrotu z inwestycji. Na przykład, jeśli fundusz wspólnego inwestowania zwrócił 8% w ciągu roku, podczas gdy jego odpowiedni wskaźnik referencyjny zwrócił 5%, aktywne ryzyko byłoby:

Aktywne ryzyko = 8% - 5% = 3%

To pokazuje, że 3% dodatkowego zwrotu uzyskano z aktywnej selekcji zabezpieczeń, czasu rynkowego lub kombinacji obu. W tym przykładzie aktywne ryzyko ma pozytywny wpływ. Gdyby jednak inwestycja zwróciła mniej niż 5%, aktywne ryzyko byłoby ujemne, co wskazywałoby, że wybór papierów wartościowych i / lub decyzje dotyczące harmonogramu rynkowego, które odbiegały od wartości odniesienia, były złymi decyzjami.

Drugim sposobem obliczania aktywnego ryzyka, i tym częściej stosowanym, jest przyjęcie odchylenia standardowego różnicy zwrotów z inwestycji i stopy referencyjnej w czasie. Formuła jest następująca:

Aktywne ryzyko = pierwiastek kwadratowy z (suma ((zwrot (portfel) - zwrot (benchmark)) ² / (N - 1))

Załóżmy na przykład następujące roczne zwroty dla funduszu wspólnego inwestowania i jego wskaźnika referencyjnego:

Rok pierwszy: fundusz = 8%, indeks = 5%

Rok drugi: fundusz = 7%, indeks = 6%

Rok trzeci: fundusz = 3%, indeks = 4%

Rok czwarty: fundusz = 2%, indeks = 5%

Różnice są równe:

Rok pierwszy: 8% - 5% = 3%

Rok drugi: 7% - 6% = 1%

Rok trzeci: 3% - 4% = -1%

Rok czwarty: 2% - 5% = -3%

Pierwiastek kwadratowy z sumy kwadratów różnic podzielonych przez (N - 1) równa się aktywnemu ryzyku (gdzie N = liczba okresów):

Aktywne ryzyko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Przykład aktywnej analizy ryzyka

Fundusz Oppenheimer Global Opportunities Fund jest przykładem funduszu, który osiąga lepsze wyniki w porównaniu z aktywnym ryzykiem. Oppenheimer Global Opportunities Fund to aktywnie zarządzany fundusz, który stara się inwestować zarówno w akcje amerykańskie, jak i zagraniczne. Jako punkt odniesienia wykorzystuje indeks MSCI All Country World Index. Według stanu na 11 grudnia 2017 r. Roczny zwrot z tego tytułu wynosi 48, 64% w porównaniu ze zwrotem w wysokości 21, 64% dla MSCI All Country World Index.

Jego wartość aktywów netto z 11 grudnia wyniosła 66, 81 USD. Fundusz ma wskaźnik kosztów brutto i netto wynoszący 1, 17%.

Wskaźniki ryzyka dla aktywnego porównywania ryzyka są przedstawione poniżej i są zgłaszane na dzień 30 listopada 2017 r.

Oppenheimer Global Opportunities Fund

Nazwa	3-letnia wersja beta	3-letnie odchylenie standardowe	3-letni współczynnik Sharpe'a
Oppenheimer Global Opportunities Fund	1.12	17.19	1.29
MSCI ACWI	1, 00	10, 59	0, 78