Co to jest zwrot zaliczki?
Refundacja zaliczkowa odnosi się do sytuacji, gdy jedna emisja obligacji służy do spłacenia kolejnej nieuregulowanej obligacji. Emisja nowej obligacji jest oprocentowana niższą stopą procentową niż starsze, niespłacone zobowiązanie. Gminy zazwyczaj stosują zwroty z góry, aby obniżyć koszty finansowania zewnętrznego i skorzystać z niższych stóp procentowych. Refundacja zaliczkowa może również odnosić się do emisji obligacji, w której nowe obligacje sprzedają się po niższym kursie niż obligacje niespłacone. Pomysłodawca obligacji inwestuje wpływy ze sprzedaży, a następnie dzwoniąc do starszych obligacji, inwestorzy otrzymują zapłatę z zainwestowanych środków.
Zrozumienie zaliczek
Zaliczki są najczęściej wykorzystywane przez rządy starające się odroczyć spłatę zadłużenia zamiast spłacać dużą kwotę długu w chwili obecnej. Pod pewnymi względami jest to porównywalne do refinansowania kredytu hipotecznego przez właściciela domu. W 2017 r. Obligacje z wcześniejszym zwrotem wyniosły 91 mld USD i stanowiły 22, 2% całego rynku obligacji komunalnych o wartości 3, 8 bln USD.
Organy regulacyjne wykazały pewne obawy dotyczące potencjalnych nadużyć w zakresie wcześniejszego zwrotu pieniędzy. Ponieważ obligacje komunalne mają zwykle niższe stawki, gminy mogłyby potencjalnie wykorzystać zwrot z góry w celu emisji nieograniczonej kwoty długu według niskich stawek. Miasto zainwestowałoby wówczas w inwestycje o wyższej ocenie. Z tego powodu organy regulacyjne narzuciły zasady ograniczające status zwolnienia z podatku odsetek od zwrotu obligacji. Ponadto, z uwagi na przepis w ustawie o obniżkach podatków i zatrudnieniu z 2017 r., Dochody odsetkowe nie są zwolnione z podatku od obligacji ze zwrotem zaliczki wyemitowanych po 31 grudnia 2017 r.
Poszczególne stany mają przepisy, które nakładają ograniczenia dotyczące zaliczek, takie jak ustawowe terminy zapadalności i limity stóp procentowych. IRS ogranicza zyski z inwestycji z emisji obligacji ze zwrotem z góry. Ponadto przepisy dotyczące arbitrażu zazwyczaj zezwalają gminom na zaliczkę obligacji zwrotnych jeden raz w okresie ich obowiązywania. Przed zainicjowaniem wcześniejszego zwrotu kosztów miasta muszą najpierw upewnić się, że kwota pieniędzy, która ma zostać zaoszczędzona dzięki transakcji, jest warta wszelkich kosztów wydania.
Przykład wcześniejszego zwrotu pieniędzy
Refundacja zaliczkowa jest popularna w środowiskach o niskim oprocentowaniu, kiedy emitenci obligacji mogą starać się skorzystać z niższych stóp procentowych poprzez refinansowanie zaległych obligacji, które jeszcze nie zapadły. Załóżmy na przykład, że gmina chce refinansować bieżące niespłacone obligacje według nowej, niższej stawki. Miasto będzie czerpać wpływy ze sprzedaży obligacji refundujących i inwestować je w amerykańskie obligacje skarbowe (obligacje skarbowe) lub inne podlegające opodatkowaniu skarbowe papiery wartościowe. Treasuries są następnie deponowane w portfelu depozytowym. Kapitał i odsetki od Treasuries w portfelu powierniczym służą do spłaty starych obligacji.
